上游漲價在緩慢往下游傳導(dǎo)。

11月20日，國家統(tǒng)計局發(fā)布10月物價指數(shù)。

10月全國居民消費價格（CPI）同比上漲1.5%，較上月回升0.8個百分點。10月CPI回升主要受鮮菜等食品價格影響，但豬肉價格仍然在“九連降”。

10月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲13.5%，較上月上漲2.8個百分點，繼續(xù)刷新有數(shù)據(jù)以來的歷史新高，多個品類的工業(yè)品價格仍在繼續(xù)上漲。

上游漲價傳導(dǎo)到部分工業(yè)消費品

10月CPI的回升，主要受食品價格帶動。

10月食品價格環(huán)比上漲1.7%，主要是鮮菜價格上漲較多。受降雨天氣、夏秋換茬、局部地區(qū)疫情散發(fā)及生產(chǎn)運輸成本增加等因素疊加影響，10月鮮菜價格上漲環(huán)比16.6%。

與此同時，今年以來連降8個月的豬肉，10月豬肉月度數(shù)據(jù)仍在繼續(xù)下降。10月豬肉環(huán)比下降2%，不過10月中旬以來豬肉價格略有回升。

（今年以來北京新發(fā)地市場白條豬價格走勢圖，豬肉價格10月中旬有一波回升）

隨著天氣轉(zhuǎn)冷，豬肉進入消費旺季，但價格繼續(xù)回升依然面臨一定壓力。11月4日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局副局長陳光華在發(fā)布會上表示，預(yù)計今年四季度到明年的一季度，上市的肥豬同比還會明顯增長，生豬供應(yīng)相對過剩的局面還會持續(xù)一段時間。

需要注意的是，上游工業(yè)品價格在緩慢地往消費端傳導(dǎo)。10月工業(yè)消費品價格環(huán)比上漲0.9%，漲幅較上月擴大0.6個百分點，主要是能源類產(chǎn)品價格上漲較多，其中汽油和柴油價格分別較上月上漲4.7%和5.2%。此外，9月以來，紙類、建材類產(chǎn)品等宣布漲價，上游漲價部分往下傳導(dǎo)。

10月食品煙酒、衣著、居住、生活用品及服務(wù)、交通通信、教育文化娛樂、醫(yī)療保健、其他用品及服務(wù)這七大類價格環(huán)比均出現(xiàn)上漲，食品煙酒和交通通信環(huán)比上漲1.2%、1%，其他品類環(huán)比上漲幅度在0.1%-0.4%之間。

（七大類消費品價格10月環(huán)比漲幅）

考慮到10月國內(nèi)依然有散發(fā)疫情出現(xiàn)，各大類消費價格環(huán)比均出現(xiàn)上漲，可能也跟上游漲價有關(guān)。當(dāng)然，除了食品和交通類，其他大類消費價格漲幅有限，上游工業(yè)品大漲價往下傳導(dǎo)渠道并不通暢。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示， 10月CPI同比上漲1.5%，漲幅略超市場預(yù)期，主要受食品價格推動，局部極端天氣、散發(fā)病例、能源上升等帶動果蔬價格回升，需求回暖和收儲政策帶動豬肉價格觸底走高。10月非食品價格整體保持溫和增長，衣著、生活用品及服務(wù)價格增長溫和，交通通訊、教育文娛價格同比漲勢強勁——受能源價格帶動，也反映出疫情對服務(wù)業(yè)抑制影響趨緩。未來CPI同比漲幅有望走高，但整體會比較溫和，像生豬供給充裕不支持豬肉價格大幅走高。

煤炭領(lǐng)漲但后勢承壓

10月PPI同比上漲13.5%，創(chuàng)出1997年有該項數(shù)據(jù)以來的歷史新高，在上月“破10”的基礎(chǔ)上繼續(xù)上行2.8個百分點。

（10月PPI同比上漲13.5%，繼上月后繼續(xù)刷新歷史記錄）

受煤炭供應(yīng)偏緊，10月煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比上漲20.1%，繼續(xù)領(lǐng)漲各大工業(yè)品價格，煤炭價格已經(jīng)連漲7個月，煤炭開采和洗選業(yè)價格同比已經(jīng)上漲103.7%。

國際原油價格波動上行，帶動國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價格上漲，其中10月石油開采業(yè)價格環(huán)比上漲7.1%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格環(huán)比上漲6.1%，精煉石油產(chǎn)品制造業(yè)價格環(huán)比上漲5.8%，化學(xué)纖維制造業(yè)價格環(huán)比上漲3.5%

9月煤炭供應(yīng)緊張引發(fā)連鎖反應(yīng)——引發(fā)高能耗工業(yè)品價格上漲的因素，在10月份似乎并沒有得到緩解。10月部分高耗能行業(yè)產(chǎn)品價格上漲，像非金屬礦物制品業(yè)價格環(huán)比上漲6.9%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比上漲3.6%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比上漲3.5%。

不過，在國家密集發(fā)布各類煤炭調(diào)控政策的背景下，10月煤炭國內(nèi)供應(yīng)和進口量都有所回升，10月中旬煤炭價格也有一波明顯的回調(diào)。

（今年以來秦皇島Q5500動力煤價格走勢圖，10月中旬出現(xiàn)一波明顯回落）

秦皇島煤炭網(wǎng)分析師陳佳明指出，10月坑口和港口動力煤價格均繼續(xù)沖高后大幅回落。9月30日，大同南郊5500大卡動力煤和鄂爾多斯伊旗5500大卡動力煤坑口含稅價分別為1430元/噸和1260元/噸，10月中旬，最高分別上漲至2000元/噸和1780元/噸，10月底，分別回落至1150元/噸和990元/噸。

“有關(guān)部門預(yù)計，隨著各項增產(chǎn)增供措施持續(xù)落地見效，全國煤炭日產(chǎn)量有望突破1200萬噸。如果全國煤炭日產(chǎn)量達到1200萬噸，國內(nèi)煤炭供需緊張的問題將會得到顯著解決”，陳佳明指出。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，市場前期對煤炭價格上漲的擔(dān)憂在緩解，部分觀點認(rèn)為明年煤炭價格可能會出現(xiàn)明顯回落。

中銀國際研究有限公司董事長曹遠征表示，從需求來看，預(yù)計明年中國出口的增速會回到個位數(shù)，大致在5%左右，對能源和電力的需求隨之疲軟。因此，對當(dāng)前能源短缺的困難狀況不宜估計過高，反而要防范因價格暴漲刺激煤炭供給過剩，造成明春煤價的再次大幅下跌，防止煤炭生產(chǎn)和價格的大起大落應(yīng)成為當(dāng)前宏觀調(diào)控的重要議程。

周茂華表示，國內(nèi)PPI走勢與能源、工業(yè)原料商品價格走勢相關(guān)性強，從趨勢看，全球需求擴張、供應(yīng)瓶頸尚未解除、全球物流運輸不通暢、全球金融環(huán)境依然寬松等因素，大宗商品價格短期仍存在支撐。但是，目前能源、供應(yīng)原材料價格已超出大多數(shù)制造業(yè)承受范圍，全球通脹壓力增大情況下，美聯(lián)儲等央行已啟動政策正?；笞谏唐穬r格逐步回歸基本面，疊加國內(nèi)保供穩(wěn)價措施效果逐步顯現(xiàn)及基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計PPI同比明年初逐步回落。

（作者：周瀟梟 編輯：周上祺）