11月9日，滬深兩市小幅震蕩走高收陽(yáng)，盤(pán)中航天軍工指數(shù)漲幅居首，今日漲幅達(dá)3.21%。景嘉微、天奧電子、四創(chuàng)電子漲停，航亞科技、振芯科技漲幅居前。

// 三季度增配超40%//

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，機(jī)構(gòu)資金持續(xù)增持軍工板塊。軍工板塊機(jī)構(gòu)持倉(cāng)21年Q3為8087.25億元，相比于21年Q2的7815.07億元增加272.18億元，環(huán)比上升3.48%，比上一年同期的5637.37億元增加2449.88億元，同比上升43.46%。

軍工板塊機(jī)構(gòu)資金持倉(cāng)變動(dòng)：

截止今年三季度，軍工板塊的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)前十股為中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、中國(guó)重工、中航光電、中航西飛、中航機(jī)電、中國(guó)船舶、中航高科、中國(guó)動(dòng)力、中航電子。其中，中航沈飛機(jī)構(gòu)持股市值達(dá)1095.95億元居首。

軍工板塊機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值TOP10：

從持股數(shù)量變動(dòng)來(lái)看，今年第三季度機(jī)構(gòu)加倉(cāng)前十分別為中國(guó)重工、長(zhǎng)城軍工、天奧電子、江航裝備、航發(fā)動(dòng)力、海蘭信、國(guó)瑞科技、盟升電子、天海防務(wù)、雷科防務(wù)。其中，中國(guó)重工機(jī)構(gòu)加倉(cāng)達(dá)221190萬(wàn)股居首。

軍工板塊機(jī)構(gòu)持股增加TOP10：

今年第三季度機(jī)構(gòu)減倉(cāng)前十分別為中國(guó)船舶、航天發(fā)展、中航高科、航天電子、中兵紅箭、中航光電、中航電子、海格通信、中航西飛、中航沈飛。其中，中國(guó)船舶機(jī)構(gòu)資金減持23590萬(wàn)股居首。

軍工板塊機(jī)構(gòu)持股減少TOP10：

從機(jī)構(gòu)持股占總股本比例來(lái)看，今年第三季度機(jī)構(gòu)加倉(cāng)前十分別為長(zhǎng)城軍工、天奧電子、江航裝備、盟升電子、中國(guó)重工、捷強(qiáng)裝備、國(guó)瑞科技、派克新材、新余國(guó)科、海蘭信。其中長(zhǎng)城軍工二季度機(jī)構(gòu)持股比例11.23%，三季度機(jī)構(gòu)持股比例增加至69.24%，持股比例增加58.01%居首。

軍工板塊機(jī)構(gòu)持股比例增加TOP10：

從機(jī)構(gòu)持股占總股本比例來(lái)看，今年第三季度機(jī)構(gòu)減倉(cāng)前十分別為航天電器、博云新材、航天發(fā)展、中航高科、中直股份、火炬電子、三角防務(wù)、中航光電、愛(ài)樂(lè)達(dá)、中兵紅箭。其中，航天電器機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例降低14.35%居首。

軍工板塊機(jī)構(gòu)持股比例減少TOP10：

// 訂單充裕行業(yè)景氣度高企//

中信證券觀點(diǎn)認(rèn)為，“十四五”期間軍工行業(yè)核心投資邏輯的切換，已經(jīng)從前期的“主題投資”轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動(dòng)”為主導(dǎo)。變化來(lái)自于隨著近兩年行業(yè)趨勢(shì)的逐漸明朗，軍工行業(yè)的成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期發(fā)展確定性正持續(xù)得到驗(yàn)證，因而投資主線在“十四五”的發(fā)展預(yù)期下開(kāi)始轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、成長(zhǎng)性驅(qū)動(dòng)。

軍工板塊存貨、預(yù)收賬款+合同負(fù)債近年來(lái)呈穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)，下游客戶需求逐步增強(qiáng)。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度存貨為2886.40億元，相比于去年同期2188.00億元同比+31.92%，反映企業(yè)主動(dòng)加大備貨力度，以應(yīng)對(duì)訂單的持續(xù)增長(zhǎng)。

2017Q3-2021Q3軍工板塊存貨情況及增速：

今年前三季度預(yù)收款+合同負(fù)債為2061.90億元，相比于去年同期983.60億元同比增長(zhǎng)超100%，達(dá)到+109.63%，表明目前軍工行業(yè)訂單充裕且持續(xù)交付。隨著合同負(fù)債逐步結(jié)轉(zhuǎn)為收入，板塊業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)可期。

2017Q3-2021Q3軍工板塊預(yù)收款+合同負(fù)債情況及增速：

招商證券觀點(diǎn)認(rèn)為，預(yù)計(jì)2022年國(guó)防軍工行業(yè)的景氣度優(yōu)勢(shì)將更加明顯，市場(chǎng)資金有望向行業(yè)持續(xù)傾斜。同時(shí)觀察到行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)向好，存貨等先導(dǎo)指標(biāo)持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)上市公司近期密集進(jìn)行融資擴(kuò)產(chǎn)，顯示出對(duì)于未來(lái)發(fā)展需求的增長(zhǎng)信心。

// 細(xì)分行業(yè)存估值溢價(jià)//

從估值角度看，中證軍工指數(shù)目前PE-TTM在66.41倍，處于52.05%分位，處于歷史中位值65.60附近。

軍工板塊估值情況：

國(guó)信證券觀點(diǎn)認(rèn)為，目前主機(jī)廠標(biāo)的業(yè)績(jī)進(jìn)入釋放，長(zhǎng)期空間打開(kāi)，享有高端裝備制造估值；零部件業(yè)績(jī)?cè)鏊僭谔嵘恍虏牧蠘?biāo)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)突出，典型公司未來(lái)3-5年維持30%的增長(zhǎng)，將享有較高估值容忍度；信息化標(biāo)的具備一定TMT屬性，整體估值水平較高，但細(xì)分方向較多，且各有分化，部分方向公司預(yù)計(jì)增速有望達(dá)到40-50%，仍有望享有估值溢價(jià)。

整體看軍工行業(yè)不乏投資機(jī)會(huì)，具備較高的投資價(jià)值。重點(diǎn)關(guān)注：1、航空主戰(zhàn)裝備，2、導(dǎo)彈武器裝備，3、軍工電子&信息化，4、軍民融合領(lǐng)域。

EDB(經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù))

匯集國(guó)內(nèi)外權(quán)威一手?jǐn)?shù)據(jù)資源

搭配強(qiáng)大的指標(biāo)計(jì)算和圖形功能

頻度跨越月、季、年度，可進(jìn)行多角度比對(duì)

宏觀和行業(yè)分析必備工具