2021年，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)歷經(jīng)21次調(diào)價(jià)窗口，下一輪成品油調(diào)價(jià)窗口將于11月19日24時(shí)開(kāi)啟。

// 成品油調(diào)價(jià)窗口11月19日開(kāi)啟//

2021年11月9日，截至新一輪成品油價(jià)格調(diào)整周期的第1個(gè)工作日，參考原油油種周期內(nèi)滾動(dòng)均價(jià)為82.90美元/桶，原油綜合變化率-1.84%，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)汽柴油下調(diào)幅度80元/噸。

下一輪成品油調(diào)價(jià)窗口將于11月19日24時(shí)開(kāi)啟。

// 疫苗提振油價(jià)漲勢(shì)//

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2021年1-10月份，中國(guó)進(jìn)口原油4.3億噸，同比下降7.2%；進(jìn)口額為2054.6億美元，同比增長(zhǎng)35.7%。

10月份，中國(guó)進(jìn)口原油3779.7萬(wàn)噸，同比下降11.2%，環(huán)比下降7.9%；進(jìn)口額為207.5億美元，同比增長(zhǎng)56.3%，環(huán)比下降3.5%；進(jìn)口均價(jià)為549.0美元/噸，同比增長(zhǎng)76.0%，環(huán)比增長(zhǎng)4.8%。

據(jù)央視新聞披露，隨著國(guó)際原油價(jià)格不斷攀升，全球各國(guó)加油站的汽油價(jià)格幾乎都是水漲船高。

供應(yīng)端來(lái)看，上周OPEC+維持既定增產(chǎn)步伐，而美國(guó)呼吁增加產(chǎn)量的幅度，其美國(guó)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備的可能性加大，或牽制原油價(jià)格走勢(shì)。

需求端來(lái)看，歐洲多國(guó)疫情加重，且中國(guó)10月原油進(jìn)口量驟降至2018年9月以來(lái)最低，利空油價(jià)，但美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)加快，疫苗也存在利好消息，提振油價(jià)漲勢(shì)。

由于OPEC+維持既定增產(chǎn)步伐，且美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加之疫苗的樂(lè)觀消息，為市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑，此外美國(guó)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備難度較大、或難落地。

// 國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲//

嚴(yán)寒的冬天可能會(huì)導(dǎo)致更多的取暖用油需求，分析師看漲觀點(diǎn)仍未改變。

沙特阿美將12月份阿拉伯輕質(zhì)原油的亞洲客戶售價(jià)每桶上調(diào)1.40-2.70美元。上周的調(diào)查顯示，市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)這家國(guó)有生產(chǎn)商的提價(jià)幅度會(huì)在50美分至1美元。沙特60%以上的原油出口銷(xiāo)往亞洲，中國(guó)、韓國(guó)、日本和印度是最大買(mǎi)家。

原油市場(chǎng)方面，美國(guó)與OPEC+就原油產(chǎn)量問(wèn)題展開(kāi)的博弈仍在繼續(xù)。有消息稱(chēng)，華盛頓方面仍在權(quán)衡各種給油價(jià)降溫的方法，暫不會(huì)出手干預(yù)。

原油價(jià)格在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)上漲后，本次出現(xiàn)下跌，只是這一次的下跌會(huì)持續(xù)多久呢，還需密切關(guān)注原油動(dòng)態(tài)。

周二國(guó)際油價(jià)集體上漲，美油12月合約漲3.22%報(bào)84.57美元/桶，布油12月合約漲2.03%報(bào)85.12美元/桶。美國(guó)能源信息署（EIA）上調(diào)了2021年美國(guó)基準(zhǔn)原油價(jià)格預(yù)期。

EIA短期能源展望報(bào)：預(yù)計(jì)2021年 WTI原油 和 布倫特原油 價(jià)格分別為69.02美元/桶和71.59美元/桶，此前預(yù)期為68.48美元/桶和71.38美元/桶。

// 高盛對(duì)通脹的看法改口//

今年對(duì)于高盛來(lái)說(shuō)，可能并不算友好。這大半年以來(lái)，高盛一直致力于預(yù)測(cè)“暫時(shí)性通脹”，但每次通脹數(shù)據(jù)公布都會(huì)讓該行的分析師推翻上一次的預(yù)測(cè)。時(shí)至今日，高盛終于疲于解釋通脹的“暫時(shí)性”，表示通脹在變得更好之前會(huì)更加糟糕。

如下面的匯總表所指出的，從4月份開(kāi)始，高盛的年終通脹率2.77%預(yù)測(cè)，已經(jīng)膨脹到6.31%。根據(jù)每月45個(gè)基點(diǎn)上升趨勢(shì)，預(yù)測(cè)值可能只會(huì)越來(lái)越高。

本周，高盛發(fā)表了其經(jīng)濟(jì)學(xué)家Spencer Hill 和 David Mericle 的一篇題為《2022年通貨膨脹前景：在好轉(zhuǎn)之前變得更糟》的報(bào)告，稱(chēng)通貨膨脹“最終將接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)”；他們也被迫承認(rèn)，“長(zhǎng)期的供需失衡、強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)和不斷加速的租金將使核心PCE通脹，特別是會(huì)促使核心CPI在2022年的大部分時(shí)間都相當(dāng)高。”

高盛預(yù)計(jì)，核心個(gè)人消費(fèi)支出將上升，此前主要受耐用品購(gòu)買(mǎi)推動(dòng)并曾觸及30年高點(diǎn)。該行表示，預(yù)計(jì)美國(guó)核心通脹指標(biāo)從目前的3.6%，進(jìn)一步上升到2021年底的4.4%，然后再下降到2022年底的2.3%和2023年底的2.1%。

// 三因素成關(guān)鍵點(diǎn)//

在當(dāng)前的背景下，本行還討論了其對(duì)以下三個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素：

一、供求失衡。高盛認(rèn)為，隨著服務(wù)業(yè)支出反彈和居家消費(fèi)的增長(zhǎng)逐漸消退，明年的需求將略有放緩。在供應(yīng)方面，該行預(yù)計(jì)，來(lái)自投入短缺（如半成品）、勞動(dòng)力短缺和運(yùn)輸延遲的不利因素將逐漸減弱，以支持庫(kù)存重建，從而恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)并抑制價(jià)格上漲。之后，隨著庫(kù)存的重建，理論上，商品部門(mén)應(yīng)該從一個(gè)不尋常的稀缺環(huán)境，轉(zhuǎn)變回一個(gè)豐富的環(huán)境。預(yù)計(jì)這一過(guò)程將于明年下半年開(kāi)始，并將持續(xù)到2023年。

二、工資增長(zhǎng)。該行還預(yù)計(jì)，隨著勞動(dòng)力供應(yīng)的恢復(fù)，工資增長(zhǎng)將放緩至略高于4%，這比上一個(gè)周期強(qiáng)勁，但在扣除生產(chǎn)率增長(zhǎng)后，符合美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)。

三、住房通貨膨脹。這一點(diǎn)令人不安：高盛的住房補(bǔ)貼模型預(yù)計(jì)，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步復(fù)蘇，加上房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的溢出效應(yīng)，將使住房補(bǔ)貼率在4%以上，到2022年底達(dá)到30年來(lái)的最高水平。在2023年，高盛預(yù)計(jì)住房率將降至4%左右，仍略高于上一個(gè)周期。

簡(jiǎn)而言之，高盛認(rèn)為，長(zhǎng)期的供需失衡、強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)和加速的租金上漲，將使核心PCE，尤其是核心CPI在明年的大部分時(shí)間都處于相當(dāng)高的水平。但是，“隨著供應(yīng)受限的類(lèi)別，從短暫的通脹提振轉(zhuǎn)變?yōu)槎虝旱耐s拖累，預(yù)計(jì)核心PCE通脹率將從2021年底的4.4%，降至2022年底的2.3%和2023年底的2.1%?！?/p>

高盛警告稱(chēng)，整體的通脹在2022年同比數(shù)據(jù)可能會(huì)看起來(lái)更高，核心PCE通脹率可能保持在3%以上，核心CPI通脹率可能保持在4%以上。隨著住房類(lèi)別通脹加速，抑制通脹的措施會(huì)逐步增加。在Taper過(guò)程結(jié)束時(shí)，通脹指數(shù)上升，也是高盛認(rèn)為T(mén)aper到加息的無(wú)縫過(guò)渡的主要原因。

半年前，高盛認(rèn)為通脹是暫時(shí)的，并將于今年底消退。這沒(méi)有變成事實(shí)，現(xiàn)在高盛改口稱(chēng)，通脹還將在短期內(nèi)繼續(xù)上升，這一次預(yù)測(cè)會(huì)對(duì)嗎？似乎時(shí)間才是最好的閱卷老師！

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