21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者李德尚玉、韓迅 北京報道

編輯：張星

喊話了許久的碳減排支持工具，終于“靴子”落地。

11月8日晚間，央行官宣推出碳減排支持工具。與早前業(yè)內(nèi)預(yù)期的綠色再貸款不同，央行公布的碳減排支持工具通過“先貸后借”的直達(dá)機(jī)制，發(fā)放對象暫定為全國性金融機(jī)構(gòu)，按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%。央行明確，該工具重點(diǎn)支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)三個碳減排領(lǐng)域。

央行稱，碳減排支持工具的推出將發(fā)揮政策示范效應(yīng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)更充分地認(rèn)識綠色轉(zhuǎn)型的重要意義，鼓勵社會資金更多投向綠色低碳領(lǐng)域，向企業(yè)和公眾倡導(dǎo)綠色生產(chǎn)生活方式、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等理念，助力實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)。

今年3月政府工作報告明確提出設(shè)立支持碳減排工具以來，該工具一度為業(yè)界熱議。隨后，今年7月7日的國務(wù)院常務(wù)會議也提出，推進(jìn)綠色低碳發(fā)展，設(shè)立支持碳減排貨幣政策工具，支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)發(fā)展。

10月底，被視為“雙碳”目標(biāo)政策頂層設(shè)計的《中共中央、國務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》提出：有序推進(jìn)綠色低碳金融產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)，設(shè)立碳減排貨幣政策工具，將綠色信貸納入宏觀審慎評估框架，引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)為綠色低碳項目提供長期限、低成本資金。

央行今年以來在多個場合公開表示正在研究推出碳減排支持工具。如何圍繞實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)立碳減排支持工具，成為央行加碼綠色金融部署的關(guān)鍵之筆。

多名接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪的業(yè)內(nèi)人士稱，央行碳減排支持新工具首次采取了“先貸后借”機(jī)制，既能發(fā)揮撬動銀行資金的杠桿作用，又一定程度避免銀行出現(xiàn)道德風(fēng)險。這一工具利率僅為1.75%，低于1年期再貸款利率，為金融機(jī)構(gòu)提供了優(yōu)惠。從規(guī)?？?，沒有定規(guī)模意味著理論上“沒有上限”，預(yù)計這一工具將能激發(fā)綠色信貸整體加快增長。

先貸后借：央行提供60%資金

從今年3月提出“研究”到“推出”，央行的碳減排支持工具歷時8個月。

據(jù)國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園梳理央行官網(wǎng)信息，今年3月25日央行提出“設(shè)立碳減排支持工具”以來，先后經(jīng)歷了“計劃推出（4月15日）”、“抓緊研究（6月10日）”、“有序推動（8月9日）”、“抓緊推進(jìn)（10月15日）”等階段，直至“正式推出（11月8日）”。

與市場預(yù)期不同，央行碳減排支持工具采用“先貸后借”，按貸款本金的60%提供資金支持。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道解釋：“這次央行公布的碳減排支持工具把傳統(tǒng)的再貸款工具引入了一些市場的激勵機(jī)制和杠桿效應(yīng)，和我們之前理解的綠色再貸款有所不同?！?/p>

曾剛進(jìn)一步解釋，根據(jù)央行公布該碳減排支持工具采用“先貸后借”的方式，央行提供60%資金，40%資金由銀行自己提供，意味著如果貸款出現(xiàn)風(fēng)險，銀行也是要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，能夠一定程度降低銀行道德風(fēng)險。另外，因?yàn)橘J款當(dāng)中有60%是央行的再貸款，另外40%屬于商業(yè)性的資金，所以起到撬動銀行資金的杠桿作用。

工具利率1.75%：這6家銀行最有動力

據(jù)央行公布，該工具面向?qū)ο髸憾槿珖越鹑跈C(jī)構(gòu)。值得關(guān)注的是，這一工具利率僅為1.75%，低于1年期再貸款利率，且該工具沒有定規(guī)模上限，可見央行的政策引導(dǎo)力度。

熊園認(rèn)為，從該工具的利率1.75%來看，屬于結(jié)構(gòu)性降息、定向降息。且該工具沒有定規(guī)模，意味著理論上“沒有上限”，但實(shí)際規(guī)模尚待觀察；密切關(guān)注央行會否把碳減排貸款規(guī)模作為考核目標(biāo)。

那么預(yù)計碳減排貸款規(guī)模將有多大空間？工具面向?qū)ο鬄槿珖越鹑跈C(jī)構(gòu)，也即包括6家國有大行和12家股份制商業(yè)銀行等。根據(jù)中泰證券研究所所長、 CFA 中泰金融組負(fù)責(zé)人戴志鋒測算，2020年全年和2021年上半年國有大行新增綠色信貸占新增總貸款比重為14.1%和14.9%；股份制商業(yè)銀行新增占比在11.1%和17.4%。如果用碳減排支持工具替換綠色信貸來初步測算，假設(shè)大行和股份行明年碳減排貸款增量占比在15%-25%。再假設(shè)明年大行和股份行增量信貸投放規(guī)模在13.3萬億元（存量信貸同比增長11.2%），則碳減排貸款投放規(guī)模在2-3萬億元。

具體哪些銀行最有動力申請?zhí)紲p排支持工具？戴志鋒認(rèn)為，貸款利差高于原有業(yè)務(wù)的銀行最有申請?zhí)紲p排支持工具。

“從直觀的商業(yè)行為視角看，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行五大行和浦發(fā)銀行進(jìn)行碳減排貸款投放的利差高于原有業(yè)務(wù)，這6家銀行最有申請動力。從獲取增量業(yè)務(wù)角度看，股份制銀行也會有較大的積極性?！贝髦句h對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道表示，“預(yù)計銀行投放碳減排貸款的動力較強(qiáng)，作為增量資金的投放，一定程度能夠起到穩(wěn)信用效果，對明年社融和經(jīng)濟(jì)有一定的支撐?！?/p>

投向領(lǐng)域：清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)

從投向看，據(jù)央行公布，碳減排支持工具將支持領(lǐng)域定為清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)三個領(lǐng)域。

央行稱，碳減排支持工具是“做加法”，用增量資金支持清潔能源等重點(diǎn)領(lǐng)域的投資和建設(shè)，從而增加能源總體供給能力，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按市場化、法治化原則提供融資支持，助力國家能源安全保供和綠色低碳轉(zhuǎn)型。

對此，中國銀行研究院研究員汪惠青接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪時表示，從現(xiàn)實(shí)情況來看，這幾個領(lǐng)域是實(shí)現(xiàn)減排的最直接領(lǐng)域和重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，前期發(fā)展基礎(chǔ)較好，提供金融支持能夠取得立竿見影的減排效果。此外，從今年以來的行業(yè)投資情況來看，這幾個領(lǐng)域也是資金需求較大的行業(yè)，需要金融機(jī)構(gòu)給予支持以實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)升級。

戴志鋒認(rèn)為，初期的碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域范圍突出“小而精”，重點(diǎn)支持正處于發(fā)展起步階段，但促進(jìn)碳減排的空間較大，給予一定的金融支持可以帶來顯著碳減排效應(yīng)的行業(yè)。這些是政策支持的行業(yè)，代表未來產(chǎn)業(yè)方向的優(yōu)質(zhì)客群。銀行通過貸前、貸中、貸后監(jiān)控，能夠保證不良率低于公司整體不良率水平，對于銀行業(yè)務(wù)都是正向推動。“這類客群總體的風(fēng)險有限，或者說是銀行未來的潛力優(yōu)質(zhì)客戶?！贝髦句h說。

第三方核實(shí)驗(yàn)證：保障工具精準(zhǔn)直達(dá)

為保障碳減排支持工具的精準(zhǔn)性和直達(dá)性，央行要求銀行申請?zhí)紲p排支持工具時，需提供碳減排項目相關(guān)貸款的碳減排數(shù)據(jù)，并承諾對公眾披露相關(guān)信息。

對于銀行披露信息，央行也做了具體規(guī)定：銀行參考碳減排項目可行性研究報告、環(huán)評報告或市場認(rèn)可的專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的評估報告，以及貸款占項目總投資的比例，計算貸款的年度碳減排量。

汪惠青認(rèn)為，碳減排支持工具強(qiáng)調(diào)提高金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)碳減排相關(guān)數(shù)據(jù)的掌握程度。金融機(jī)構(gòu)要想獲得央行的相關(guān)資金支持，需要在企業(yè)碳核算及披露等方面開展更多精細(xì)的工作。這樣一來，利用金融機(jī)構(gòu)的中介作用，從資金源頭進(jìn)行監(jiān)督管理，引導(dǎo)企業(yè)將碳核算及披露落到實(shí)處，更有利于全社會碳減排工作的開展。

不僅僅利好新能源產(chǎn)業(yè)鏈

《BP世界能源統(tǒng)計年鑒2021》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年全球二氧化碳排放量323億噸，同比減少6.3%。2020年中國在全球碳排放總量中的份額增加至31%，達(dá)到99億噸，碳減排壓力較大。

資料顯示，央行此次推出的“碳減排支持工具”重點(diǎn)支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)三個碳減排領(lǐng)域，其中：1）清潔能源領(lǐng)域主要包括風(fēng)力發(fā)電、太陽能利用、生物質(zhì)能源利用、抽水蓄能、氫能利用、地?zé)崮芾?、海洋能利用、熱泵、高效儲能（包括電化學(xué)儲能）、智能電網(wǎng)、大型風(fēng)電光伏源網(wǎng)荷儲一體化項目、戶用分布式光伏整縣推進(jìn)、跨地區(qū)清潔電力輸送系統(tǒng)、應(yīng)急備用和調(diào)峰電源等；2）節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域主要包括工業(yè)領(lǐng)域能效提升、新型電力系統(tǒng)改造等；3）碳減排技術(shù)領(lǐng)域主要包括碳捕集、封存與利用等。

華西證券環(huán)保公用首席分析師晏溶認(rèn)為，在政府加快推動新型電力系統(tǒng)建設(shè)，進(jìn)一步擴(kuò)大清潔能源消納規(guī)模的背景下，推出碳減排支持工具，將增加新能源產(chǎn)業(yè)投資，加速新能源裝機(jī)規(guī)模建設(shè)，利好新能源營運(yùn)商和風(fēng)光核心零部件企業(yè)。

11月9日，某光伏上市公司董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，央行此舉是對于2021年《政府工作報告》提到的“實(shí)施金融支持綠色低碳發(fā)展專項政策，設(shè)立碳減排支持工具”的具體落實(shí)，“對于降低我們公司的貸款利率有顯著的作用，我們這種光伏企業(yè)可以獲得更加低成本的資金和優(yōu)惠利率融資，那么，上市公司的項目收益率就會提升，所以，我認(rèn)為這是一個利好全產(chǎn)業(yè)鏈的工具?！?/p>

晏溶在研究報告中指出，碳減排工具的推出，有助于撬動更多的社會資金投入碳減排領(lǐng)域，低利率則利好新能源產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展，推動企業(yè)投資建設(shè)，增加新能源運(yùn)營商在運(yùn)規(guī)模。

在采訪中，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，除去新能源產(chǎn)業(yè)鏈將受益于此次碳減排支持工具的推出以外，銀行、通信等領(lǐng)域也會受益。

對銀行來說，東興證券研究所銀行業(yè)首席分析師林瑾璐認(rèn)為，從“小而精”、“做加法”的定位來看，預(yù)計碳減排支持工具的投放對象多是該領(lǐng)域內(nèi)有潛力的優(yōu)質(zhì)客戶，總體風(fēng)險有限；有望優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)，更加契合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需求。

同時，東吳證券通信互聯(lián)網(wǎng)首席分析師侯賓建議關(guān)注能源信息化、新能源配套設(shè)施、電動車智能化、儲能和光伏運(yùn)營等相關(guān)賽道優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。