《投資者網(wǎng)》新能源行業(yè)組 彭寶萱

近日，資本終止收購白酒企業(yè)引發(fā)市場廣泛關注和討論，白酒行業(yè)熱度有所下降。

廈門吉宏科技股份有限公司（下稱“吉宏股份”，002803.SZ）于10月20日發(fā)布終止收購貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)古窖酒業(yè)有限公司（下稱“古窖酒業(yè)”）公告，這也折射出吉宏股份跨界“酒業(yè)”的道路似乎困難重重。

事實上，從2017年開始，吉宏股份不再局限于單一的印刷包裝業(yè)務，進軍跨境電商業(yè)務后公司業(yè)績狀況向好，現(xiàn)已成為公司的主要收入來源之一。但是，對于吉宏股份計劃再次“跨界”白酒業(yè)務一事，資本市場卻反響平平，發(fā)布收購公告當日，吉宏股份的股價跌幅近7%。截至11月5日，該股收于16.28元，今年以來下跌49.35%。

收購白酒企業(yè)告吹

2021年1月29日，貴州釣臺貢酒業(yè)有限公司(下稱“釣臺貢酒業(yè)”)公開競拍，以1.54億元的交易價格掛牌轉(zhuǎn)讓古窖酒業(yè)100%股權(quán)，并與古窖酒業(yè)原股東簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》約定內(nèi)容，于2021年2月4日支付受讓古窖酒業(yè)股權(quán)的全部交易對價共計1.75億元。

這引起了吉宏股份的注意，公司在2021年6月27日與釣臺貢酒業(yè)的自然人簽署《股權(quán)收購意向協(xié)議》（下稱《收購協(xié)議》），通過受讓原股東股權(quán)、增資等方式，公司最終取得釣臺貢酒業(yè)的股權(quán)比例不低于70%，進而持有古窖酒業(yè)的資產(chǎn)。

為了布局白酒業(yè)務，根據(jù)企查查，吉宏股份此前在6月16日成立貴州吉宏醬酒品牌策劃管理有限公司，注冊資本5億元。另外，公司注冊的131個商標中，酒類商標占近50%，且商標的申請日期從2021年1月開始，一直持續(xù)至9月26日。

然而關于上訴收購事項，深交所于6月29日向吉宏股份發(fā)出關注函，對于標的公司業(yè)績虧損、收入規(guī)模小和資產(chǎn)負債率高等情況，質(zhì)疑吉宏股份此次收購的必要性。從古窖酒業(yè)主要財務數(shù)據(jù)來看，2020年末其凈資產(chǎn)僅為152萬元，如果以此次收購交易對價1.75億元計算，則凈資產(chǎn)溢價率高達114倍。

吉宏股份認為，古窖酒業(yè)的管理體系完善、自然地理條件優(yōu)勢、基酒優(yōu)質(zhì)豐富，可以此為切入點進入醬香型白酒領域。

然而，收購公告發(fā)布后不足四個月，吉宏股份就因市場宏觀環(huán)境發(fā)生變化等因素，在10月20日決定終止本次收購。

值得注意的是，吉宏股份并未停止對白酒業(yè)務的布局。10月19日，吉宏股份對投資者表示，收購終止對公司現(xiàn)有白酒業(yè)務不會有影響，公司將繼續(xù)打造其他白酒品牌，進一步提升公司綜合實力。

目前，公司主打白酒品牌“何遇”“釣臺貢”，“何遇”走醬酒精釀化、年輕化路線，“釣臺貢”則致力于打造為東方美學醬酒品牌。渠道鋪設方面，公司已在京東平臺開設“酒仙客官方旗艦店”，微信平臺開設“美喵小鋪”小程序。但從平臺數(shù)據(jù)來看，銷量甚微。而線下銷售渠道還在鋪設之中。

跨境電商競爭加劇

吉宏股份成立于2003年，以快消品展示包裝為主營業(yè)務，服務于快消品行業(yè)龍頭客戶。2016年在深交所成功上市之后，公司切入精準營銷和跨境電商業(yè)務。

年報數(shù)據(jù)顯示，吉宏股份在2018年之前的主營業(yè)務為印刷包裝，之后互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務逐漸占據(jù)主導。

吉宏股份2021年三季報于10月30日發(fā)布，前三季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.5億元，同比增長20%；歸母凈利潤2.5億元，同比下降43%。公司稱原材料價格上漲、跨境電商競爭加劇和SaaS平臺研發(fā)費用等成本增加導致了歸母凈利潤的下降。

營收明細方面，公司的跨境電商業(yè)務是收入大頭，占比56%；其次是彩色包裝紙盒及包裝箱,占比30%。

企查查顯示，吉宏股份在2017年設立了子公司廈門市吉客印電子商務有限公司，切入跨境電商業(yè)務，使得吉宏股份2018年年報中新增了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的收入，成為公司超一半的營收來源。并且，新業(yè)務的毛利率達65%，遠高于傳統(tǒng)印刷包裝業(yè)務18%的毛利率，從2018年業(yè)務增加之后，公司的銷售毛利率保持在45%左右。

具體來看，吉宏股份的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務具體分為To C互聯(lián)網(wǎng)營銷跨境電商和To B互聯(lián)網(wǎng)營銷廣告，分別在2021年上半年營業(yè)收入中占比55.8%和3.8%。其中，公司的To C互聯(lián)網(wǎng)營銷跨境電商業(yè)務是通過采購境內(nèi)供應商優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，在境外社交軟件和搜索引擎上投放廣告進行線上B2C銷售，將國內(nèi)產(chǎn)品出口外銷給國外用戶個體。

2021年半年報顯示，吉宏股份的海外業(yè)務收入占比高達59%。公司受宏觀環(huán)境和海外市場等因素的影響不容忽視。公開資料顯示，公司是東南亞地區(qū)跨境電商獨立站模式的頭部企業(yè)，對應業(yè)務的營收主要來源于臺灣、香港、東南亞等多個地區(qū)。但目前，公司已停止推廣臺灣地區(qū)的電商App——Geego。疫情反復影響購買力、匯率風險等情況，對吉宏股份業(yè)務的穩(wěn)定性造成不小的沖擊。

字節(jié)跳動核心代理商

吉宏股份曾在投資者問答平臺表示，公司是字節(jié)跳動的核心代理商，達成雙向的合作模式。一方面是吉宏股份作為字節(jié)跳動的廣告代理商，通過字節(jié)跳動的投放渠道，為其他廣告主提供廣告投放服務；另一方面，公司也為字節(jié)跳動旗下APP提供互聯(lián)網(wǎng)精準營銷服務。在2019年，吉宏股份與字節(jié)跳動的合作規(guī)模近2億元。

然而，作為“字節(jié)跳動概念股”，吉宏股份的股價今年以來呈下跌態(tài)勢，至11月5日跌幅達49.35%。

在跨境電商行業(yè)，安克創(chuàng)新科技股份有限公司（300866.SZ）和青島跨境通電子商務有限公司（002640.SZ）因與吉宏股份業(yè)務相似而成為可比公司。根據(jù)近三年股價走勢圖，不難看出，自2020年下半年開始三家公司股價走勢相近，呈現(xiàn)波動下降趨勢。

東吳證券在吉宏股份的2021年三季報點評中提到，第三季度消費者購買力下降，跨境電商競爭加劇，市場面臨多重擾動。此外，原材料價格上漲、海運費上漲、人民幣升值等因素影響公司盈利能力。

不過，開源證券在10月24日的周報中表示，吉宏股份深度受益東南亞市場紅利，短期受到海外疫情削弱消費者購買力影響，但長期看公司SaaS服務平臺建設和產(chǎn)業(yè)鏈投資布局，將帶來核心競爭力提升。

吉宏股份后續(xù)將如何布局白酒業(yè)務？跨境電商業(yè)務又將如何平衡風險？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關注。（思維財經(jīng)出品）■

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