（原標(biāo)題：人保利淳債基募集失敗 全市場(chǎng)發(fā)行份額環(huán)比銳減）

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 何劍嶺

11月4日，人保利淳債券基金募集期屆滿未能滿足備案條件，基金合同不能生效。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上，10月以來，公募基金發(fā)行勢(shì)頭開始降溫，其中債券型基金的新發(fā)熱度驟降，環(huán)比降幅高達(dá)64%以上。

有債券投資基金經(jīng)理表示，債市短期內(nèi)或維持震蕩行情，市場(chǎng)流動(dòng)性邊際收斂的可能性增加，與此同時(shí)，前期極嚴(yán)政策的底部可能出現(xiàn)，信用環(huán)境有可能出現(xiàn)邊際改善。

債券基金新發(fā)熱度驟降

根據(jù)市場(chǎng)利率水平合理預(yù)測(cè)流動(dòng)性邊際改善的水平，并調(diào)整債券投資組合的久期——這一司空見慣的久期策略放在人保利淳（A、C）上似乎不靈。11月4日，這只新基金因?yàn)槟技趯脻M未能滿足備案條件，基金合同不能生效。

這也是11月以來市場(chǎng)上出現(xiàn)的第一只募集失利的公募基金產(chǎn)品，相比于此前募集失敗案例，債券型基金募集失利并不多見。對(duì)于此次來自中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司的產(chǎn)品出現(xiàn)募集失利，有業(yè)內(nèi)人士表示，或也存在渠道方面的壓力。

有投資界人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，險(xiǎn)企雖相比銀行在獲客渠道上并不遜色，但相比保險(xiǎn)類理財(cái)產(chǎn)品，險(xiǎn)企的公募基金推薦和營(yíng)銷渠道有限，再加上近期公募發(fā)行遇冷，相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行不利也很正常。記者發(fā)現(xiàn)，該基金投資類型為中長(zhǎng)期純債基金，但從業(yè)內(nèi)反饋的情況來看，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)事件的暴露或也在增加類似久期債券的投資風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，從10月份以來，公募基金的發(fā)行就大幅降溫。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，10月份新基金合并發(fā)行份額為962.88億份，環(huán)比減少42.26%。其中，債券型基金的發(fā)行份額環(huán)比銳減，從9月份的512.61億份降至10月份的183.66億份，降幅達(dá)64.18%。

另?yè)?jù)記者觀察，人保利淳投資的范圍緊貼固收類資產(chǎn)，并且刻意回避權(quán)益類資產(chǎn)，規(guī)定了不買股票，亦不投資可轉(zhuǎn)債和可交換債，且投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%的投資準(zhǔn)則。但盡管如此，投資人對(duì)此類產(chǎn)品依然謹(jǐn)慎觀望。

與此同時(shí)，年內(nèi)持續(xù)火爆的“固收+”基金也在投資收益上優(yōu)于純債產(chǎn)品。不僅如此，有投資人明確表示，考驗(yàn)債市承壓與否的關(guān)鍵依然是流動(dòng)性評(píng)價(jià)原則：如果市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)不足，基金經(jīng)理就無法按預(yù)期的價(jià)格將債券或其他資產(chǎn)買進(jìn)或賣出。

債市短期內(nèi)或維持震蕩

市場(chǎng)擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)，事實(shí)上，隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的接連公布，貨幣政策的穩(wěn)信用訴求不斷提升。博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春就表示，經(jīng)濟(jì)類滯脹下，寬松預(yù)期落空，債市缺乏新指引，利率陷入糾結(jié)期，持續(xù)震蕩。

融通穩(wěn)健增利6個(gè)月持有期擬任基金經(jīng)理張一格也有類似觀點(diǎn)，他認(rèn)為債市短期內(nèi)或維持震蕩行情；市場(chǎng)流動(dòng)性邊際收斂的可能性增加；前期極嚴(yán)政策的底部可能出現(xiàn)，信用環(huán)境有可能出現(xiàn)邊際改善。

需要注意的是，由于近期地產(chǎn)債風(fēng)波不斷，信用供給持續(xù)萎縮。就在11月4日，市場(chǎng)傳出佳兆業(yè)理財(cái)產(chǎn)品逾期，深圳市住建局也在當(dāng)日通知相關(guān)企業(yè)討論流動(dòng)性問題的消息。有投資人明確表示，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)行情略悲觀。

長(zhǎng)城基金統(tǒng)計(jì)顯示，今年9月，房地產(chǎn)債總發(fā)行量達(dá)413億元，凈融資額為-233億元。信托融資情況仍持續(xù)為負(fù)，信托凈融資為-376億元，知名房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露以及利率上行的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)房企融資造成較大的沖擊。長(zhǎng)城基金固定收益部基金經(jīng)理張棪認(rèn)為，目前短期房地產(chǎn)融資政策有所變化，但實(shí)際情緒影響仍未消除，房地產(chǎn)外部現(xiàn)金流仍不容樂觀。

不過，目前經(jīng)濟(jì)基本面處于不佳階段，張一格認(rèn)為這對(duì)債券市場(chǎng)基本面構(gòu)成支撐。此外，他也關(guān)注到地產(chǎn)領(lǐng)域按揭貸款發(fā)放政策存在松動(dòng)，這也意味著前期極嚴(yán)政策的底部可能出現(xiàn)，信用環(huán)境有可能出現(xiàn)邊際改善。

“在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，央行會(huì)把經(jīng)濟(jì)放在更重要的位置，貨幣政策易松難緊，市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)定。因此，在當(dāng)前較低利率的環(huán)境下，債市更大的可能是維持震蕩走勢(shì)?！睆堃桓裾f道。