（原標題：量化投資監(jiān)管大幕開啟： 券商按月遞交自營和 資管業(yè)務量化交易數(shù)據(jù)）

面對量化交易持續(xù)迅猛發(fā)展，相關部門監(jiān)管措施悄然“加碼”。

近日，中國證券業(yè)協(xié)會向各大證券公司下發(fā)《關于開展證券公司量化交易數(shù)據(jù)信息報送工作的通知》（下稱《通知》）指出，券商需要在次月前3個交易日內(nèi)，按月度報送量化交易數(shù)據(jù)信息，包括自營和資產(chǎn)管理業(yè)務。若券商未開展自營或資產(chǎn)管理業(yè)務，或者自營或資管業(yè)務尚未開展過量化交易，也許在信息填報予以說明。后續(xù)若開展相關業(yè)務，請按時填報。

在多位量化私募業(yè)內(nèi)人士看來，這意味著相關部門正在全面收集掌握國內(nèi)量化投資數(shù)據(jù)信息，避免量化交易一旦出現(xiàn)黑天鵝事件事件，對A股流動性造成巨大沖擊。

“前些年，美國大型量化交易機構因系統(tǒng)出錯（無序拋售）或突然爆倉（引發(fā)集體止損拋售），造成美股多次出現(xiàn)劇烈下跌，甚至引發(fā)美股市場一度出現(xiàn)流動性缺失風險?！币晃煌赓Y對沖基金亞太區(qū)負責人向記者透露。因此，不排除相關部門通過《通知》收集掌握各大量化交易機構交易規(guī)模與系統(tǒng)穩(wěn)健運營狀況信息，對其中存在系統(tǒng)隱患或過度激進投資的機構及時采取風險防范措施。

值得注意的是，盡管此前深陷監(jiān)管風波，但量化投資私募吸金能力依然不減。

私募排排網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，國內(nèi)百億私募機構數(shù)量達到100家，其中25家屬于量化投資私募，占比達到1/4。

一位境內(nèi)量化投資私募機構合伙人向記者直言，這僅僅是今年以來量化交易持續(xù)火熱的一個縮影。

中信證券研究部量化基金研究團隊此前發(fā)布報告指出，截至今年6月底，量化投資類私募產(chǎn)品規(guī)模接近萬億、規(guī)模占比約兩成；百億量化私募機構管理人的合計資金管理規(guī)模估算約4800億，量化公募基金（不考慮公募專戶）的資金規(guī)模也達到約2600億。

“隨著《通知》下發(fā)，目前市場猜測未來一段時間量化投資私募的規(guī)模擴張速度將趨緩，因為監(jiān)管部門可能通過全面收集掌握量化投資機構的交易數(shù)據(jù)，對量化投資交易策略趨同、造成波動加劇、有違市場公平等問題加大監(jiān)管力度?！彼赋觥?/p>

記者多方了解到，目前歐美國家金融監(jiān)管部門也對量化交易采取相對嚴格的監(jiān)管措施。

“目前，歐美國家金融監(jiān)管部門將量化策略分成兩大類，一是高頻量化，二是低頻量化。前者主要通過程序化交易模型捕捉金融市場各種定價錯誤機會，通過快速搶單等方式獲取價差獲利機會，但歐美監(jiān)管部門認為這類高頻量化交易屬于噪音型交易行為，因為這些量化投資機構不去分析公司基本面與長期投資價值，更多靠捕捉市場錯誤定價獲取高額利潤，還容易引發(fā)股市遭遇突發(fā)性流動性風險?！鄙鲜鐾赓Y對沖基金亞太區(qū)負責人直言。相比而言，低頻量化交易策略主要通過大數(shù)據(jù)分析+公司基本面考察等策略尋找有成長潛力的上市公司進行長期配置，反而更受到歐美監(jiān)管部門認可。

“高回報”與“高爭議”

一位券商人士向記者表示，在收到《通知》后，他們內(nèi)部已開始對自營部門與資產(chǎn)管理部門收集梳理相應的量化投資交易數(shù)據(jù)。

“其實，我們自營部門量化交易規(guī)模占比不到約15%，剩余85%主要來自資管業(yè)務，比如為合作量化私募與量化公募提供極速交易系統(tǒng)服務等?！彼赋觥Ｆ渲?，個別量化私募機構的高頻量化策略著實激進，年化換手率達到1000-1500倍，因為他們的量化策略就是不斷捕捉市場錯誤定價機會，快速搶單獲取相應的價差套利收益。

“這類高頻量化策略單筆交易額度不大且單筆盈利微薄，但由于其交易頻率極高，往往令利潤迅速積少成多，創(chuàng)造較高的年化收益?！彼嬖V記者。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來25家百億量化私募收益全部為正，平均收益達約18.32%。相比而言，57家股票投資型百億私募機構同期平均收益僅為6.59%。

“但是，高頻量化交易策略在獲取較高收益同時，也承受較大的爭議?！鄙鲜鼍硟?nèi)量化投資私募機構合伙人向記者指出，不少私募機構認為這類高頻量化交易策略主要是捕捉散戶錯誤操作所帶來的價差套利機會獲利，并未引導大量資金投向優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行長期持有配置，對助力實體經(jīng)濟發(fā)展的推動效應相當有限，未必符合當前監(jiān)管部門要求。

在他看來，隨著《通知》下發(fā)，當前相關部門全面采集掌握量化交易規(guī)模與市場動向后，可能會針對某些不公平交易狀況采取從嚴監(jiān)管措施。比如當前部分量化投資私募機構引入了一度風靡歐美股市的報價觸發(fā)策略(Order Triggering)，即量化投資機構突然對某只股票發(fā)出大量交易指令以制造市場假象，引發(fā)散戶投資者跟進交易，進而采取反向投資獲利，但此舉可能涉嫌操縱市場價格牟利。

“此外，監(jiān)管部門還會高度關注量化交易對A股流動性的沖擊，防止大型量化交易機構因系統(tǒng)出錯（無序拋售）或突然爆倉（引發(fā)集體止損拋售），導致A股市場出現(xiàn)劇烈下跌風險?！边@位境內(nèi)量化投資私募機構合伙人認為。

一位國內(nèi)百億量化私募機構投研總監(jiān)向記者透露，從9月底量化投資私募陷入監(jiān)管風波起，他們對量化交易策略進行“降維處理”，即加入了基本面量化投資策略——通過大數(shù)據(jù)分析+基本面考察技術尋找優(yōu)質(zhì)上市公司進行長期配置，從而在降低交易頻率同時獲取可觀的投資回報。

歐美監(jiān)管也日趨嚴格

值得注意的是，歐美國家金融監(jiān)管部門對高頻量化交易的監(jiān)管也日益趨嚴。

記者多方了解到，目前歐美國家金融監(jiān)管部門將高頻量化投資策略分成三類，一是相對合法的高頻交易行為，二是掠奪式高頻交易(predatory high-frequency trading)，即高頻交易投資機構利用信息和技術優(yōu)勢，比其他投資群體提前獲知交易信息并更快速交易以獲取回報，三是涉嫌操縱市場的高頻交易行為，主要是指高頻交易投資機構利用技術優(yōu)勢虛假下單或發(fā)布具有誤導性的交易指令，引誘其他投資者做出錯誤交易牟利。

“顯然，后兩種高頻交易模式因涉嫌不公平交易與市場操縱，正被歐美金融監(jiān)管部門從嚴限制?！鼻笆鐾赓Y對沖基金亞太區(qū)負責人指出。不如美國證監(jiān)會曾建立市場信息數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)(Market Information Data AnalyticsSystem)，全面收集美國10多個交易所的股票交易數(shù)據(jù)，將每筆股票交易的報單、撤單、執(zhí)行信息，交易信息時間精確到微秒，從而判斷其中是否存在高頻交易投資者利用掠奪式高頻交易與操縱市場價格行為“獲取”不公平交易利益。

記者多方了解到，隨著歐美金融監(jiān)管部門持續(xù)從嚴打擊違規(guī)高頻量化交易行為，目前歐美多數(shù)投資機構對量化交易做了改革——當前越來越多歐美大型資管機構與華爾街大型對沖基金都在加大基本面量化交易策略的研發(fā)，這類量化交易策略的交易頻率相對較低，主要通過大數(shù)據(jù)分析+基本面考察技術尋找具有成長潛力的上市公司進行長期持有配置，也符合歐美金融監(jiān)管機構引導資金助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展的要求。

“目前，不少歐美國家金融監(jiān)管將基本面量化投資策略視為一種全新的價值投資方式，相應的監(jiān)管壓力也比較寬松?！边@位外資對沖基金亞太區(qū)負責人直言。