作者 | 羅蘭

流程編輯 | 小白

以往影視內(nèi)容公司的業(yè)績波動非常大，財務(wù)指標(biāo)的可預(yù)測性和穩(wěn)定性非常差，檸萌影業(yè)有何不同？

一、重大利空！《快樂大本營》被無限期停播！

2021年的華語娛樂圈可謂多事之秋，從年初開始，整個行業(yè)就頻繁震蕩。從明星藝人，到下游的流媒體平臺（如愛奇藝、芒果TV），無一不受到?jīng)_擊。

甚至還波及到了騰訊、字節(jié)跳動、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，畢竟他們或多或少都布局了泛文娛業(yè)務(wù)。

本來像風(fēng)云君這樣的，既不是圈內(nèi)人，也不是神通廣大的“朝陽群眾“，娛樂圈不過就是一個吃瓜的地方。奈何今年的吃瓜，竟然變成了流水席，一瓜更比一瓜強。

從鄭爽的代孕棄養(yǎng)和偷稅漏稅，到吳亦凡的鋃鐺入獄，再到趙薇一夜被除名，還有最近的李云迪的嫖娼被抓……，這瓜多得簡直把風(fēng)云君給吃撐了。

風(fēng)云君覺得吧，這些翻車出事的明星，以后如果有機會的話，可以一起合作拍一部電影，名字就叫《監(jiān)獄風(fēng)云》，肯定特別火（手動狗頭）。

說到最近被抓的李云迪，就不得不提芒果臺（以下等同于湖南衛(wèi)視）。

李云迪作為參賽選手，參加了芒果TV親自打造的音樂類綜藝《披荊斬棘的哥哥》。在李云迪出事之后，芒果TV在節(jié)目中又上演了一次“常規(guī)操作”——光速打碼。

要說芒果臺最近也真是風(fēng)波不斷，點背到了極點，有種計劃趕不上變化的趕腳。

10月9日，湖南衛(wèi)視正式停播《快樂大本營》，官方給出的理由是升級改版、更新?lián)Q代。而《快樂大本營》在微博上顯示的最后日期是10月6日。

換句話說，《快樂大本營》實際上是被芒果臺無限期下線了，這對芒果TV母公司——芒果超媒(300413.SZ)來說，絕對是個負面事件。

作為國內(nèi)綜藝界的“常春藤”和芒果臺的頭牌綜藝，《快樂大本營》對芒果TV的重要性不言而喻，停播之后，芒果超媒的業(yè)績一定會受到負面影響。

至于影響程度多大，這取決于《快樂大本營》啥時候復(fù)播，以及改版之后的《快樂大本營》是個啥形式、啥內(nèi)容，還能否擁有較高的收視率和人氣。

盡管芒果超媒依然穩(wěn)坐A股影視傳媒股的第一把交椅，但是其市值已經(jīng)大幅縮水。目前芒果超媒的市值只有700億元左右，較最高點，下跌了近60%，市值蒸發(fā)了1000億元！

二、芒果超媒前三季度賺了20億，已超去年全年，芒果TV超越優(yōu)酷視頻，成功躋身行業(yè)Top3

就在《快樂大本營》停播之后不久，10月27日芒果超媒的三季度財報正式出爐。

之前風(fēng)云君早就有多篇報告來專門研究芒果超媒，比如。

還有。大家可以下載市值風(fēng)云APP，免費閱讀文章。

（芒果超媒2021年三季度財報）

單就芒果超媒三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)看，業(yè)績其實是不錯的。外面狂風(fēng)暴雨，公司該賺的錢，照賺不誤，而且越賺越多。

今年前三季度，芒果超媒實現(xiàn)收入116.31億元，凈利潤19.8億元，光是前三個季度的凈利潤和扣非凈利潤就已經(jīng)超過了2020年全年的水平，顯示出芒果TV強大的盈利能力。

（芒果超媒2021年三季度財報）

用戶規(guī)模方面也表現(xiàn)不俗，QuestMobile 數(shù)據(jù)顯示，2021年8月芒果TV的MAU達到2.5億，超過優(yōu)酷視頻，成功躋身中國流媒體平臺的Top3，而且與愛奇藝、騰訊視頻的差距還在進一步縮小。

有意思的是，針對近期一系列負面新聞，芒果超媒在財報中緊急發(fā)布聲明：公司堅決抵制唯流量論、高價片酬、泛娛樂化，并旗幟鮮明地反懸浮、反注水。

此外，芒果超媒還迅速成立了文娛領(lǐng)域綜合治理工作專班，堅決落實中央對文娛圈進行綜合整頓的指示。

（芒果超媒2021年三季度財報）

綜上所述，市場對芒果超媒的擔(dān)憂，可能更多是基于未來，而非基于過去良好的歷史業(yè)績。

至于芒果超媒的未來究竟如何，這個真的很難說了，指不定哪天出現(xiàn)“人在家中坐，瓜從天上來”，咱們只能一邊跟蹤，一邊靜待最新的財報了。

三、崛起的影視公司新秀——檸萌影業(yè)

今年娛樂圈的“大地震”，不僅把關(guān)聯(lián)的上市公司嚇得夠嗆，也讓投資者心有余悸，不敢再碰文化娛樂類股票。

不過風(fēng)云君始終認(rèn)為，人們對文化娛樂產(chǎn)品的需求一直都是存在的。

參考其他國家的經(jīng)驗，隨著中國人均GDP的提升，物質(zhì)生活改善之后，必然會在精神文化生活上有更高的追求，對高質(zhì)量的文化娛樂產(chǎn)品的需求，只會增加，不會減少。

正如芒果超媒在財報中所說的，要想賺錢，你的節(jié)目，你的內(nèi)容一定要符合時代的需要。

（芒果超媒2021年三季度財報）

實際上，近幾年高品質(zhì)的影視劇一直都是層出不窮的，這些良心品質(zhì)劇背后的出品方，大都是一批成立時間不長，但是深耕細作的中小型精品影視公司。他們正在迅速崛起，有的甚至已經(jīng)躋身垂直領(lǐng)域的頭部內(nèi)容廠牌。

比如正午陽光、新麗傳媒等，還有風(fēng)云君接下來要重點分析的影視公司新秀——檸萌影業(yè)。

檸萌影業(yè)近日向港交所遞交了招股說明書，準(zhǔn)備赴港上市，大摩和中金公司一起出任聯(lián)席保薦人。

檸萌影業(yè)是一家專注于電視劇制作的內(nèi)容公司，在整個影視產(chǎn)業(yè)鏈中處于較為上游的位置，IP的開發(fā)，自有版權(quán)的電視劇的投資、制作以及授權(quán)都是公司主要的業(yè)務(wù)。

如無特別說明，本文所說的電視劇既包括在電視臺播放的傳統(tǒng)劇集，也包括在流媒體平臺播放的網(wǎng)劇。

和光線傳媒、華策影視等老牌影視公司不同，檸萌影業(yè)成立的時間較晚，2014年才在上海成立，算是影視行業(yè)的新手了。2015年，檸萌影業(yè)舉辦首個片單發(fā)布會，并正式引入騰訊作為戰(zhàn)略投資人。

上市之前，檸萌影業(yè)已經(jīng)歷了三輪融資，外部投資機構(gòu)中除了騰訊，還有聯(lián)想系的弘毅投資，以及有芒果臺背景的芒果文創(chuàng)。騰訊、弘毅投資目前分別持有檸萌影業(yè)19.78%、16.15%的股份，為公司第二、第三大股東。

公司的實際控制人集團由4位一致行動人共同構(gòu)成，這4人也是檸萌影業(yè)的聯(lián)合創(chuàng)始人，分別是：蘇曉、周元、陳菲、徐曉鷗。

根據(jù)一致行動人協(xié)議，其他三位創(chuàng)始人將投票權(quán)，移交給蘇曉，也就是說蘇曉才是真正的主導(dǎo)人。公司的執(zhí)行董事也由這4個人組成，他們的共同特點是：都曾是上海電視臺的高管，在電視劇行業(yè)有著較為豐富的經(jīng)驗。

比如說蘇曉，他早年曾在上海教育電視臺擔(dān)任副臺長，然后還曾出任上海電視臺的影視劇中心主任，以及上海東方衛(wèi)視的副總監(jiān)。2014年，蘇曉出走上海電視臺，并正式創(chuàng)辦檸萌影業(yè)。

這里要重點講一講公司的另一位執(zhí)行董事兼副總裁——徐曉鷗。

如果說電影的成敗取決于導(dǎo)演/制片人，那么電視劇能否成功，主要就靠編劇/制片人了。而徐曉鷗的主要職責(zé)也正是IP開發(fā)、劇本創(chuàng)作以及劇集制作。

因此，徐曉鷗對檸萌影業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。她的個人風(fēng)格會直接影響到公司生產(chǎn)出來的劇集的整體風(fēng)格，進而對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。這一點需要特別注意。

徐曉鷗是近十年來活躍在中國影視界的著名制片人之一，在業(yè)內(nèi)擁有較大的影響力。

在職稱上，她被上海市政府審定為二級編劇。今年6月份，還被國家廣電總局正式審定為“全國廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽行業(yè)領(lǐng)軍人才”。

從早年的《蝸居》《杜拉拉升職記》《甄嬛傳》，到近年的《三十而已》《小歡喜》，一大批國民爆款電視劇的背后，都離不開徐曉鷗的策劃和制作。

檸萌影業(yè)自主開發(fā)的電視劇大IP——“小系列”，背后的主要操盤手也是徐曉鷗。

徐曉鷗制作的劇集一般帶有強烈的現(xiàn)實主義風(fēng)格，尤其擅長三類題材：都市情感、家庭教育，女性成長。

這就導(dǎo)致了一個現(xiàn)象，那就是檸萌影業(yè)出品的電視劇，基本上也都是偏向這三類題材，后文風(fēng)云君會詳細講。

四、檸萌影業(yè)6成以上的收入來自視頻網(wǎng)站，客戶集中度過高

檸萌影業(yè)自成立以來，共制作和發(fā)行了13部電視劇，其中11部是公司的自有版權(quán)劇。

從收入結(jié)構(gòu)看，2018-2021年上半年，版權(quán)劇收入占營業(yè)收入的比例一直保持在70%以上。

這個版權(quán)劇業(yè)務(wù)，其實就是指公司自主開發(fā)IP、劇本并親自操刀去拍攝電視劇，制作完了之后，再將劇集的播放權(quán)賣給下游的電視臺或者流媒體平臺，從而獲得劇集的許可費。

在該業(yè)務(wù)中，檸萌影業(yè)充當(dāng)?shù)慕巧鋵嵤侵骺刂魍兜膱?zhí)行制片人，這樣制作出來的劇集，其版權(quán)必然歸檸萌影業(yè)所有。而且按照公司的說法，檸萌影業(yè)只會出售劇集的播放權(quán)，不會出售所有權(quán)或者其他權(quán)利。

以上數(shù)據(jù)說明，檸萌影業(yè)基本上不太會出現(xiàn)“只投資，不參與制作”的情況，也很少去充當(dāng)電視劇“二道販子”之類的角色。

一句話，檸萌影業(yè)確實是在一心一意地打造原創(chuàng)內(nèi)容。公司不做中間商，不做參投的投資者，只做內(nèi)容的生產(chǎn)者。

之前檸萌影業(yè)是有藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，不過藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和影視劇制作業(yè)務(wù)，畢竟還是有所區(qū)別的。如何選拔、培訓(xùn)以及管理藝人，確實是門技術(shù)活，需要專門的公司去搞。

而且，最近娛樂圈風(fēng)聲鶴唳，你不知道你旗下的藝人，到底有沒有歷史污點，有沒有犯罪前科。即便要求藝人簽一份職業(yè)道德聲明書，又有啥用呢？出了事，公司還是會受到牽連。

為了集中資源專注于內(nèi)容創(chuàng)作，也是為了甩掉藝人經(jīng)紀(jì)這個費力不討好的燙手山芋，2020年，檸萌影業(yè)干脆賣掉了提供藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)的子公司。

（檸萌影業(yè)招股說明書）

除非獨家授權(quán)，公司劇集一般會銷售給所有渠道，授權(quán)期限在5到10年之間。2018-2021年上半年，來自視頻網(wǎng)站的收入占營業(yè)收入的比例保持在6成以上，說明公司的劇集主要是賣給流媒體平臺。

由于公司劇集收入主要來源于視頻網(wǎng)站，而中國主流的長視頻網(wǎng)站，就那么幾家，一只手都可以數(shù)得過來，這就導(dǎo)致檸萌影業(yè)的客戶集中度極高。2018-2021年上半年，前五大客戶占營業(yè)收入的比例一直在90%以上。

要想降低客戶集中度也不是不可能，那公司只能多發(fā)展發(fā)展傳統(tǒng)的電視臺客戶了。不過，只要公司仍然偏向于網(wǎng)絡(luò)渠道，那對大客戶的依賴肯定是沒有辦法避免的，這是下游行業(yè)的市場格局所決定的。

由于騰訊是檸萌影業(yè)的戰(zhàn)略投資者和第二大股東，騰訊視頻必然會與公司進行業(yè)務(wù)合作，這里就涉及到關(guān)聯(lián)交易。

騰訊在2018和2020年是公司的第一大客戶，占收入的比例分別為60.8%和32.7%，但是在2019年和2021年上半年，騰訊只占收入的4.5%和7.2%，在前五大客戶中，騰訊的存在感不是特別強，說明公司對騰訊的依賴程度并沒有很高。

而且公司如果將劇集賣給其他平臺，騰訊一般情況下是不會干預(yù)的，檸萌影業(yè)的獨立性是可以保證的。

招股說明書中也說，騰訊從未參與檸萌影業(yè)的經(jīng)營管理。

這其實挺符合騰訊的投資風(fēng)格的，和阿里巴巴相比，騰訊比較佛系，不會強調(diào)對被投企業(yè)的控制權(quán)。

（檸萌影業(yè)招股說明書）

五、要質(zhì)量不要數(shù)量，成立7年，檸萌影業(yè)已成爆款劇“制造機”

要說檸萌影業(yè)的內(nèi)容制作能力怎么樣，風(fēng)云君的結(jié)論是：相當(dāng)不錯。

檸萌影業(yè)引用弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，說公司在2018-2020年期間播映的7部電視劇中，有5部是精品電視劇，精品率高達71.4%。

擱以往，對于上市公司任何夸大的言辭、虛假性或誤導(dǎo)性陳述，風(fēng)云君肯定要狠狠diss一番，不過檸萌影業(yè)所說的，真心不是吹牛逼，事實就是如此。

也許你沒聽過公司的名字，但近幾年火遍大江南北的《三十而已》《小歡喜》《小別離》等一系列現(xiàn)象級電視劇，其實都是出自檸萌影業(yè)之手。

《小別離》和《小歡喜》分別在2018和2020年，被國家廣電總局授予優(yōu)秀電視劇飛天獎。《三十而已》還是中國2020年網(wǎng)絡(luò)播放量排名第一的電視劇，入選了國家廣電總局“2020年度中國電視劇選集”。

憑借強大的爆款輸出能力，從2019年開始至今，檸萌影業(yè)已經(jīng)被中宣部、國家廣電總局審定為“國家文化出口重點企業(yè)”。

（檸萌影業(yè)招股說明書）

同屬“小系列”這個IP的電視劇，《小別離》的豆瓣評分高達8.0。

《小歡喜》的豆瓣評分也達到了8.3。

你偶爾搞出一個既叫好又叫座的爆款，這沒什么了不起的，但是持續(xù)性地輸出爆款，而且爆款屬于同一個IP，這就確實很厲害了。（這和風(fēng)云君們的研報水準(zhǔn)是不是很像？穩(wěn)定持續(xù)的高質(zhì)量爆款研報。）

馬上要上映的《小敏家》，市場關(guān)注度目前也是極高，背后的團隊陣容不可謂不強大。

《小敏家》的導(dǎo)演是國家一級導(dǎo)演——汪俊，執(zhí)導(dǎo)的代表作品包括《四世同堂》《如懿傳》《像霧像雨又像風(fēng)》等，檸萌影業(yè)的《小別離》和《小歡喜》也是他導(dǎo)演的。 編劇和男主角是北京電影學(xué)院講師、研究生導(dǎo)師，也是老戲骨——黃磊。和黃磊搭戲的女主角是周迅，這位就真的是牛到天上去了。 周迅是當(dāng)前華語影壇無可爭議的超一線演員，也是目前唯一一位包攬兩岸三地最高電影獎項的大滿貫演員。中國金雞獎，臺灣金馬獎、香港金像獎、大眾百花獎、亞洲電影大獎的影后桂冠，全被她拿到手了。

專業(yè)負責(zé)的態(tài)度，加上一流的演技，讓周迅拿獎拿到手軟，頗受業(yè)內(nèi)外的認(rèn)可。而且還有一點，周迅的眼光比較挑，接的戲一般情況下不會太差，品質(zhì)有保證。檸萌影業(yè)能夠把周迅請過來，說明《小敏家》的劇本還是可以的。

風(fēng)云君向來不喜歡對公司未來做預(yù)測，這容易打臉。不過，考慮到檸萌影業(yè)過去打造的《小別離》《小歡喜》均大獲成功，同為“小系列”的延續(xù)性作品《小敏家》應(yīng)該也不會太差。

何況《小敏家》還聚集了汪俊、周迅、黃磊等一眾大咖，這將大大提升作品成功的可能性。在公司目前正在拍攝的5部電視劇中，風(fēng)云君最看好的就是這部《小敏家》了。

如果《小敏家》再次成為爆款，對檸萌影業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)應(yīng)該是一個重大利好。

（檸萌影業(yè)招股說明書）

縱觀檸萌影業(yè)的劇集制作，有兩個特點非常明顯。

一個是重質(zhì)量，不重數(shù)量。

公司董事長蘇曉表示，從成立之初，檸萌影業(yè)就奉行“精品路線”，高投入、高質(zhì)量，每年只固定推出3到5部電視劇，不搞產(chǎn)能擴張。

另一個是IP系列化。

檸萌影業(yè)已經(jīng)成功打造了兩大IP，分別是：“小系列”和“年齡系列”。

“小系列”的名字叫“小某某”，比如《小敏家》《小歡喜》等，題材一般是家庭教育。

“年齡系列”以女性成長題材為主，劇集名稱通常是“某某年齡+修飾詞”，比如《二十不惑》《三十而已》以及《四十正好》等。

IP一旦系列化之后，公司的劇集就具有了連續(xù)性，內(nèi)容制作的邊際成本也會下降，大大降低了劇集制作的風(fēng)險。

而且IP作品一旦成功之后，公司業(yè)績將會更加穩(wěn)定和持續(xù)，財務(wù)數(shù)據(jù)的可預(yù)測性也會大大提高。

對一家純做內(nèi)容的影視公司，將IP系列化，是保證作品具有可復(fù)制性的重要手段，好的內(nèi)容，只有具備可復(fù)制性，影視公司才能持續(xù)賺錢，才能做大做強，否則太不穩(wěn)定。

市值2萬億元的迪斯尼，旗下有個龐大的IP庫——漫威宇宙，里面隨便挑一個英雄角色，就可以制作成一部標(biāo)準(zhǔn)的好萊塢科幻商業(yè)大片。什么《鋼鐵俠》啊，《雷神》啊，總之，已經(jīng)變成流水線作業(yè)了，源源不斷給迪斯尼帶來收入。

理論上，漫威宇宙有多少角色，迪斯尼就可以拍多少部大片，甚至還可以把幾個角色放在同一部電影里，搞個排列組合啥的，比如《復(fù)仇者聯(lián)盟》。迪斯尼現(xiàn)在根本不愁沒有IP，都是現(xiàn)成的。

因此，對于檸萌影業(yè)將IP系列化的做法，風(fēng)云君還是挺認(rèn)可的。

六、穩(wěn)定而持續(xù)的盈利，是檸萌影業(yè)最大的財務(wù)亮點

７年的時間，檸萌影業(yè)已經(jīng)用作品證明了自己就是名副其實的爆款“制造機”，這些高品質(zhì)電視劇不僅幫助公司贏得了市場，還贏得了口碑，可謂名利雙收。

前一個章節(jié)講的是“名”，那么這一個章節(jié)就講講“利”。

公司獲得的“利”，集中體現(xiàn)在財務(wù)報表上。

眾所周知，由于爆款的不確定性、回報周期長、產(chǎn)品價值難以量化等諸多原因，影視公司的財務(wù)數(shù)據(jù)往往表現(xiàn)得極不穩(wěn)定，波動太大。而檸萌影業(yè)的盈利能力恰恰是較為穩(wěn)定的。作為一家純做內(nèi)容，沒有下游渠道的影視公司，實屬難得。

檸萌影業(yè)在2018、2019和2020年的營業(yè)收入分別為16.06、17.94和14.26億元，這三年的年平均收入為16.09億元，每年的收入波動很小。

今年上半年，公司的營業(yè)收入達到5.65億元。

毛利率方面，好的年份毛利率可以超過30%，最差也能維持在20%以上，公司毛利率的波動也不太大。

這里解釋一下為什么公司的毛利率在2019年只有22.3%，低于2018和2020年的水平。原因很簡單，徐曉鷗擅長的是現(xiàn)實主義風(fēng)格的現(xiàn)代劇，而2019年公司推出了一部自己不太擅長的古裝題材電視劇。

本來公司是想拓展一下其他類型的電視劇，讓題材和風(fēng)格多元化一點，但是看樣子沒有取得很好的效果，所以直接拖累了公司的毛利率。

（檸萌影業(yè)招股說明書）

也是因為同樣的原因，2019年公司凈利潤和凈利率均有所下滑。不過所幸的是，下降幅度并不大。

2018-2020年，年平均凈利潤為2.07億元，三年的綜合凈利率（三年總凈利潤/三年總營業(yè)收入）為12.8%，和每年的凈利潤、凈利率相比，波動較小。（備注：由于檸萌影業(yè)有可換股可贖回的優(yōu)先股，所以這里的凈利潤和凈利率均是經(jīng)過調(diào)整的。）

現(xiàn)金流方面，公司的表現(xiàn)也還算可以。2018-2020年，還有今年的上半年，檸萌影業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流均是凈流入的。

由于公司每年都在盈利，而且確實賺到了白花花的銀子，所以公司賬上的現(xiàn)金和銀行理財產(chǎn)品，兩者合計從2018年的7.45億元增加至2021年上半年末的10.28億元。

綜上所述，檸萌影業(yè)每年的收入基本保持在16億元左右，一年的凈利潤大概有個2億元，期間的重要財務(wù)指標(biāo)，有變化但變化不大，業(yè)績有足夠的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

對于一家小體量的影視公司，能夠持續(xù)而穩(wěn)定地賺錢，有源源不斷的現(xiàn)金流入，凈利率可以保持在20%以上，已經(jīng)算是相當(dāng)不錯了。

有很多體量較大的影視公司，都無法做到這一點。

七、成長性不足和題材單一，是檸萌影業(yè)面臨的兩大風(fēng)險

成立于2014年的檸萌影業(yè)，近幾年憑借著《三十而已》《小歡喜》等諸多現(xiàn)象級電視劇，在業(yè)界聲名鵲起，成為名副其實的爆款“制造機”。

以往影視內(nèi)容公司的業(yè)績波動非常大，財務(wù)指標(biāo)的可預(yù)測性和穩(wěn)定性非常差，但是檸萌影業(yè)基本上能夠克服這個缺陷，從側(cè)面說明了公司確實有兩把刷子，能夠批量生產(chǎn)高品質(zhì)的電視劇。

現(xiàn)在公司成熟化、系列化的IP有兩個，一個是“小系列”，一個是“年齡系列”。如果想要跟蹤檸萌影業(yè)的業(yè)績，重點把握這兩個大IP系列，基本上就足夠了。

最后風(fēng)云君說兩個風(fēng)險。

檸萌影業(yè)面臨的第一個風(fēng)險是成長性不足。

專業(yè)投資者的眼光向來是比較挑剔的，畢竟市場上有那么多個行業(yè)，那么多個公司，很容易比來比去?？v向比完，橫向比，還有財務(wù)數(shù)據(jù)對比，商業(yè)模式對比等等。

檸萌影業(yè)每年的營業(yè)收入和凈利潤雖然能夠保持穩(wěn)定，但是增速不行。風(fēng)云君認(rèn)為這里面大概有兩個原因。

第一個原因是影視行業(yè)本身的特點所決定。做上游的內(nèi)容，尤其是做精品內(nèi)容，快不起來。不可能像互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，上線一個產(chǎn)品，用戶規(guī)模立馬呈現(xiàn)指數(shù)級增長。 第二個原因是公司的定位所決定的。檸萌影業(yè)從成立開始就走的是深耕細作的“精品路線”，公司還特意強調(diào)，不擴大產(chǎn)能，限制每年上映的電視劇數(shù)量。

公司面臨的第二個風(fēng)險是題材單一。

風(fēng)云君之前就強調(diào)過，徐曉鷗的個人風(fēng)格對檸萌影業(yè)有較大的影響。她擅長什么題材，檸萌影業(yè)就以什么題材為主。

無論是“小系列”，還是“年齡系列”，基本都可以歸類到女性、家庭等現(xiàn)實主義題材中去。在歷史劇、懸疑劇、職場劇等其他方向上，檸萌影業(yè)的成績其實很一般。

2019年，公司還發(fā)力了一下古裝玄幻題材，結(jié)果收效一般般，還拖累了2019年的財務(wù)指標(biāo)。如果還是只靠家庭、女性這類題材的話，哪一天觀眾出現(xiàn)了審美疲勞，那就比較危險了。

在維持原有IP電視劇的優(yōu)勢的情況下，公司還是應(yīng)該未雨綢繆，多探索一下其他題材，這也是為新IP的開發(fā)做準(zhǔn)備。

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