中國基金報(bào)記者 李樹超

在權(quán)益類基金發(fā)展的大年，今年新發(fā)近230只的權(quán)益ETF仍然面臨“去庫存”的壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，還有29家基金管理人旗下的66只權(quán)益ETF“批而未發(fā)”，部分基金還超出獲批后6個(gè)月內(nèi)發(fā)行的“大限”，在股市巨震、產(chǎn)品同質(zhì)化布局的細(xì)分市場，獲批的ETF仍將面臨產(chǎn)品募集和上市的壓力。

面臨“去庫存”

已有16只ETF超發(fā)行“大限”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，2021年以來累計(jì)有194只權(quán)益類ETF產(chǎn)品獲批，實(shí)際發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量為128只，仍有66只權(quán)益類ETF產(chǎn)品“批而未發(fā)”。其中，易方達(dá)基金就有10只產(chǎn)品，比如中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、中證滬港深科技龍頭ETF、中證滬港深線上消費(fèi)主題ETF等，銀華、華夏基金也有5只以上產(chǎn)品獲批后尚未發(fā)行，匯添富、建信、招商、國泰、浦銀安盛基金等中大型基金公司，也都有3只以上的產(chǎn)品“批而未發(fā)”。

值得注意的是，在上述66只產(chǎn)品中，已經(jīng)有16只基金超過了獲批后6個(gè)月內(nèi)發(fā)行的“大限”，面臨快速推向市場的壓力。

“由于去年股票ETF一度審批放緩，部分基金公司密集申報(bào)的產(chǎn)品后來紛紛獲批，但今年A股市場大幅震蕩，基金發(fā)行難度增加，且新發(fā)基金數(shù)量眾多，就會導(dǎo)致部分公募手中產(chǎn)品批文積壓的情況，這些公司也面臨‘去庫存’的壓力。”滬上一位公募人士告訴記者。

上海一位公募市場部負(fù)責(zé)人也說，基金公司一般會如期發(fā)出產(chǎn)品，如果到期不發(fā)，可能會影響其他產(chǎn)品獲批的進(jìn)展。如果發(fā)行實(shí)在困難，基金公司一般會選擇延期募集，募集期限用滿三個(gè)月，如果還是無法完成2個(gè)億發(fā)行目標(biāo)，就可能會按照發(fā)行失敗處理。

事實(shí)上，在被動投資理念和“ETF炒股替代”效應(yīng)下，各家公募也在爭相布局這一市場，導(dǎo)致產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長。截至11月4日，今年新成立的權(quán)益TF產(chǎn)品數(shù)量多達(dá)228只，已經(jīng)超過了過去兩年的總和。

華泰柏瑞基金表示，近年來，在監(jiān)管指導(dǎo)和引領(lǐng)下，基金業(yè)開展了大量投資者教育和宣傳工作，讓廣大投資者認(rèn)識到ETF這一產(chǎn)品類別。同時(shí)，為了滿足投資者日益增長的產(chǎn)品需求，各大基金管理人都在積極發(fā)行推出更多產(chǎn)品，形成ETF市場“需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求、供需相互促進(jìn)”的正反饋循環(huán)局面。

華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部總經(jīng)理胡潔也分析，今年國內(nèi)ETF蓬勃發(fā)展的背后涉及多方面因素：一是今年A股結(jié)構(gòu)性行情顯著，帶動新能源ETF、智能電動車ETF、光伏ETF、電池ETF等一系列新能源賽道相關(guān)ETF的發(fā)行。而今年4-9月，周期板塊走出一波明顯上漲行情，同期化工ETF、有色龍頭ETF等周期類ETF也出現(xiàn)密集發(fā)行的現(xiàn)象；二是當(dāng)前國家重大政策指導(dǎo)，也帶來科技、新能源等ETF產(chǎn)品的密集布局。比如在國家積極支持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大背景下，科創(chuàng)50ETF、雙創(chuàng)龍頭ETF、深創(chuàng)100ETF等產(chǎn)品密集發(fā)行；在“碳達(dá)峰、碳中和”政策大背景下，新材料ETF、光伏ETF、新能源ETF、碳中和ETF等產(chǎn)品也應(yīng)運(yùn)而生，有效支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；最后，ETF本身具有透明度高、交易靈活、跟蹤誤差小、交易成本低等投資優(yōu)勢，越來越受到各類投資者的歡迎，也是ETF蓬勃發(fā)展的重要推動力。

平均發(fā)行規(guī)模下滑36%

發(fā)行遇冷成“去庫存”攔路虎

權(quán)益ETF面臨“去庫存”的壓力，與股票市場的震蕩，新發(fā)ETF規(guī)模下滑也存在密切關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，今年新成立的228只權(quán)益類ETF合并發(fā)行規(guī)模為1634.58億元，平均規(guī)模僅為7.17億元，同比去年下滑36.04%。而在2019年-2020年，新發(fā)ETF的平均規(guī)模分別為19.31億元、11.21億元。

從基金規(guī)模的分布結(jié)構(gòu)看，2021年新發(fā)ETF規(guī)模不足3個(gè)億、“擦邊”成立的產(chǎn)品數(shù)量就多達(dá)80只，占今年新發(fā)ETF數(shù)量的35.09%；不足5個(gè)億規(guī)模的產(chǎn)品更是多達(dá)158只，占比接近7成。

上述滬上公募人士分析，今年新發(fā)ETF發(fā)行難，一是因?yàn)楣墒姓鹗帲Y(jié)構(gòu)性行情突出，被動指數(shù)型產(chǎn)品如果波動較大，缺乏賺錢效應(yīng)，就很難獲得資金的買入；二是產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象突出，各家公募同期布局跟蹤同一指數(shù)的ETF，自然也會分散資金的投資方向；三是今年新發(fā)基金數(shù)量較多，導(dǎo)致在弱市階段性“供大于求”，而且會由于基金公司產(chǎn)品發(fā)行重點(diǎn)、渠道資源分配分散和產(chǎn)品發(fā)行檔期的不合適，導(dǎo)致新發(fā)基金規(guī)模難以做大。

除了發(fā)行困難，今年還有平安中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF發(fā)行失敗，興業(yè)上證紅利低波動ETF、富國恒生中國企業(yè)ETF等13只ETF清盤退出市場。

“隨著基金發(fā)行和募集失敗日益常態(tài)化，部分公募還基于‘去庫存’發(fā)行產(chǎn)品，如果新基金發(fā)行時(shí)機(jī)不佳、缺乏市場需求等，可能未來ETF發(fā)行失敗也將常態(tài)化。”上海上述公募市場部負(fù)責(zé)人稱。

雖然權(quán)益ETF大發(fā)展中遭遇發(fā)行“寒流”，但多家機(jī)構(gòu)和投資人士表示，國內(nèi)ETF仍在發(fā)展初期，考慮到行業(yè)仍有較大發(fā)展空間，各家公募也緊跟形勢“跑馬圈地”，仍將積極布局這一細(xì)分市場。

華泰柏瑞基金表示，ETF這個(gè)賽道目前還處于發(fā)展初期，而且未來一定有很大的成長空間，這點(diǎn)應(yīng)該是得到行業(yè)共識的，大多基金管理人正是因?yàn)榭吹紼TF市場所蘊(yùn)涵的巨大發(fā)展前景，所以投入其中。比如在寬基指數(shù)和一級行業(yè)指數(shù)外，相對還不太擁擠、還有增量可以挖掘的細(xì)分行業(yè)主題指數(shù)，各家公募還會加速搶占；另一方面，隨著投資者數(shù)量幾何倍數(shù)增加和投資理念不斷成熟，ETF產(chǎn)品的布局也將更為細(xì)分化。

國泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏也認(rèn)為，股市結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會的特點(diǎn)和投資者投資理念的進(jìn)步還將是ETF市場發(fā)展的最大驅(qū)動力。在結(jié)構(gòu)性機(jī)會較多的環(huán)境下，投資者從個(gè)股投資遷移到ETF投資，既把握了結(jié)構(gòu)性機(jī)會，又提高了指數(shù)相對于個(gè)股的勝率，取得了較好的效果。

“雖然今年全行業(yè)發(fā)了很多產(chǎn)品，但總的來說目前國內(nèi)的非貨幣ETF規(guī)模占整個(gè)公募基金管理規(guī)模和A股股市規(guī)模的占比都非常低，因此指數(shù)基金和ETF的未來都有比較大的空間?！绷盒臃Q。

表1：2021年發(fā)行規(guī)模較大的權(quán)益類ETF一覽

（數(shù)據(jù)來源：wind 截止日：11月4日）

編輯：艦長

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