（原標(biāo)題：高瓴資本三季度只減倉(cāng)不加倉(cāng)：安全邊際與成長(zhǎng)性需要重新定位）

三季度，亞洲頂級(jí)的私募機(jī)構(gòu)高瓴資本在二級(jí)市場(chǎng)上的持倉(cāng)變動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)猜想。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，高瓴二級(jí)市場(chǎng)投資團(tuán)隊(duì)在三季度減持寧德時(shí)代、良品鋪?zhàn)右约肮＜瘓F(tuán)，同時(shí)，從凱萊英、泰格醫(yī)藥、愛爾眼科和凱利泰的前十大流通股東中消失。

三季度末，高瓴資本出現(xiàn)在六家上市公司的十大股東中，旗下二級(jí)市場(chǎng)品牌“禮仁”管理的基金現(xiàn)身四家上市公司十大股東，還有一級(jí)市場(chǎng)品牌“珠海高瓴”以及“寧波高瓴”管理的股權(quán)基金共計(jì)持有二家上市公司股權(quán)。

值得注意的是，和一季度和二季度不同，三季度高瓴資本在二級(jí)市場(chǎng)主要是減倉(cāng)，并無加倉(cāng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)記者了解到，近日高瓴資本新的二級(jí)市場(chǎng)品牌“瓴仁”團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了對(duì)外路演，提及“行業(yè)發(fā)展周期，安全邊際和成長(zhǎng)確定”等投資理念，這是否是其在二級(jí)市場(chǎng)上的減持邏輯？

第三季度，高瓴資本在其重倉(cāng)的醫(yī)藥股領(lǐng)域的大幅減持引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)。站酷海洛

三季度梯次撤退

第三季度，高瓴資本在其重倉(cāng)的醫(yī)藥股領(lǐng)域的大幅減持引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)。

凱萊英披露的2021三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入29.23億元，同比上升40.34%;歸母凈利潤(rùn)6.95億元，同比上升37.26%;扣非凈利潤(rùn)5.96億元，同比上升30.58%。

但是，高瓴退出公司前十大流通股東之列。

2020年10月，高瓴參與了凱萊英的定增項(xiàng)目，以227元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了凱萊英440.53萬股，認(rèn)購(gòu)股份占增發(fā)新股總數(shù)近一半。認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，截至?dāng)年年末，高瓴持有凱萊英440.53萬股，占總股本的1.82%，是凱萊英第六大股東。

半年報(bào)時(shí)，高瓴仍持有凱萊英超220萬股，為第六大流通股東，但到三季度末，退出在凱萊英前十大流通股東名單。

此外，在愛爾眼科上，高瓴資本也進(jìn)行了大幅減倉(cāng)。

在二季度末，高瓴持有愛爾眼科超8200萬股，位列第五大股東，而三季度第十大股東持股數(shù)量約2200萬股，這意味著高瓴在三季度至少賣出了6000萬股。

同樣，高瓴資本消失在醫(yī)藥股泰格醫(yī)藥和醫(yī)療器械股凱利泰的前十大流通股東中。

有深圳私募人士表示，凱萊英和泰格醫(yī)藥作為CRO的龍頭股，前期均出現(xiàn)較大漲幅，獲利減持，落袋為安，覺得CRO板塊和醫(yī)療服務(wù)板塊估值貴了。

不過，市場(chǎng)也有不同的聲音，有券商分析師認(rèn)為，受到《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》中創(chuàng)新藥申報(bào)臨床試驗(yàn)要以最優(yōu)藥物（原研藥）作為對(duì)照組新政的相關(guān)沖擊。

同樣，高瓴資本二級(jí)市場(chǎng)投資團(tuán)隊(duì)在三季度減持寧德時(shí)代、良品鋪?zhàn)右约肮＜瘓F(tuán)。

事實(shí)上，高瓴在近兩個(gè)季度持續(xù)減倉(cāng)新能源電池動(dòng)力領(lǐng)域龍頭寧德時(shí)代，2021年二季度減倉(cāng)798.94萬股，第三季度繼續(xù)減倉(cāng)219.88萬股；截至三季度末，持股4260.69萬股。

濕法隔膜龍頭恩捷股份也在持續(xù)減持，中報(bào)高瓴減持了208.33萬股；三季度繼續(xù)減倉(cāng)，已退出前十大流通股東。

依舊重倉(cāng)醫(yī)藥和新能源

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，高瓴資本及旗下品牌現(xiàn)身寧德時(shí)代、隆基股份、恒瑞醫(yī)藥等13家上市公司前十大流通股東。

即使大量減持CXO企業(yè)，但生物醫(yī)藥領(lǐng)域仍是高瓴的重倉(cāng)。

三季度末，高瓴資本旗下的禮仁卓越長(zhǎng)青二期私募證券投資基金持有安圖生物、麗珠集團(tuán)、華蘭生物等。

此外，高瓴資本在生物醫(yī)藥領(lǐng)域也是動(dòng)作頻頻。今年1月，高瓴投資8000萬元人民幣，投資迪安診斷控股子公司凱萊譜，占股比例為7.6%。2月高瓴出資5.03億人民幣，以每股145元的價(jià)格購(gòu)買華大基因346萬股，定增鎖定期6個(gè)月。

不僅如此，高瓴資本在今年三季度還調(diào)研了長(zhǎng)春高新這樣的明星醫(yī)藥股。

在新能源領(lǐng)域也是如此，除了重倉(cāng)寧德時(shí)代，高瓴資本還是隆基股份的第三大流通股東，三季度末持倉(cāng)市值超260億元。

高瓴的二級(jí)市場(chǎng)投資團(tuán)隊(duì)還布局了通威股份、信義能源等公司，高瓴旗下專注早期投資的高瓴創(chuàng)投投資了碳阻跡、愛科農(nóng)技等代表企業(yè)。

結(jié)構(gòu)性行情仍是主線

公開調(diào)研信息顯示，下半年以來，高瓴資本二級(jí)市場(chǎng)投資團(tuán)隊(duì)參與調(diào)研多家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司。

包括鋰電池相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的恩捷股份、天賜材料、多氟多等多家公司和新能源汽車整車零部件領(lǐng)域的匯川技術(shù)、華工科技等上市公司。

有的公司還多次調(diào)研，比如匯川技術(shù)為例，高瓴資本在8月、9月和10月先后四次參與公司調(diào)研。匯川技術(shù)在調(diào)研中談及公司服務(wù)的三大領(lǐng)域之一的新能源汽車時(shí)表示，公司在新能源汽車方面的解決方案較全面，包括電驅(qū)系統(tǒng)和電源系統(tǒng)。

此前，高瓴資本曾表示，非?？春梦磥?-3年甚至3-5年里科技領(lǐng)域的半導(dǎo)體、前沿科技、新能源、智能硬件等四大細(xì)分賽道的發(fā)展前景，堅(jiān)持尋找賽道里面最優(yōu)質(zhì)的商業(yè)模式，以及最頂尖的團(tuán)隊(duì)或者創(chuàng)業(yè)者。

今年8月，成立于2021年7月的上海瓴仁私募基金管理合伙企業(yè)完成管理人備案，高瓴資本相關(guān)人士也表示，瓴仁投資是一個(gè)二級(jí)品牌和平臺(tái)。

在近日的一場(chǎng)路演，瓴仁投資團(tuán)隊(duì)提及價(jià)值趨勢(shì)投資，包括行業(yè)發(fā)展周期、安全邊際和成長(zhǎng)確定，并指出中國(guó)內(nèi)地以及中國(guó)香港市場(chǎng)在經(jīng)歷了今年以來各種事件之后，已經(jīng)反映出較為不穩(wěn)定的預(yù)期。

同時(shí)，新團(tuán)隊(duì)表示，可預(yù)見的未來，結(jié)構(gòu)性行情依然是主線，自下而上精選個(gè)股或者具有優(yōu)秀交易能力的投資者將體現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。投研團(tuán)隊(duì)看好電動(dòng)汽車整車和備件產(chǎn)業(yè)鏈、新材料、光伏、儲(chǔ)能等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)個(gè)股，也重點(diǎn)關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)中下游企業(yè)。此外，消費(fèi)和醫(yī)藥板塊存在可以甄選的投資配置機(jī)會(huì)。