財聯(lián)社（上海，編輯 黃君芝）訊，據(jù)報道，美國股市投資者在2021年獲得了豐厚回報，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）創(chuàng)下了50多個收盤高點，今年迄今的漲幅已然超過25%。

目前的創(chuàng)紀(jì)錄漲勢令一些大空頭開始思考股市的“光明一面”，因為它們的目標(biāo)價與基準(zhǔn)指數(shù)的差距越來越大。美國銀行（Bank of America）股票分析師Savita Subramanian似乎就是其中一員。由于估值高企和投資者情緒泡沫，Subramanian此前一直對股市持看跌立場。

此前，她一直預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)年底目標(biāo)價為4,250點，較目前水平低8%；2022年年底的目標(biāo)價格為4600點，或較當(dāng)前水平下跌略低一點。此外，Subramanian還預(yù)測未來十年的股本回報率為負(fù)。

但在周二最新發(fā)布的一份報告中，Subramanian卻一反常態(tài)，開始關(guān)注哪些因素可能繼續(xù)推動股市走高。美國銀行的數(shù)據(jù)顯示，以下六個因素可能推動股市上漲：

1. “低估美國企業(yè)界是危險的?！?/p>

“今天的勞動力短缺和在岸計劃可能會激勵企業(yè)實現(xiàn)自動化，進一步提高效率。由于消費和工業(yè)部門的勞動強度較高，它們將從自動化帶來的收益中受益最大。半導(dǎo)體、部分科技和工業(yè)行業(yè)可能會從增加的自動化支出中受益最大。”

2. “稅收沖擊可能是可控的?！?/p>

“一項打折扣的基礎(chǔ)設(shè)施支出計劃使民主黨人將提議的稅收法案削減至最低15%，并對企業(yè)回購征收1%的稅，這意味著每股收益將受到約1%的打擊，而按之前的法案估計影響程度為約5%?！?/p>

3.股票提供了收益和抵御通脹的保護。

“大宗商品提供通脹保護，債券提供收益，但兩者都不能兼得。股票處于最佳位置，既能提供通脹保護，又能帶來收益?！?/p>

4. 過去，政府債務(wù)問題有過積極的結(jié)局。

“政府債務(wù)/GDP超過1.2倍（創(chuàng)歷史新高），遠(yuǎn)高于企業(yè)/家庭債務(wù)/GDP。但之前政府債務(wù)/GDP的峰值結(jié)局良好。在前者，GDP增速超過了債務(wù)增速，在政府負(fù)債上升期間及之后，股市獲得了更好的回報。展望未來，基于拜登修改后的‘重建更好未來’計劃，我們的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，赤字?jǐn)U張將低于預(yù)期。”

5. “潛在的小盤股牛市。”

“小盤股牛市也可能預(yù)示著我們對標(biāo)普500指數(shù)長期預(yù)測的上行風(fēng)險：在小盤股處于領(lǐng)先地位的幾個月里，標(biāo)普500指數(shù)的月回報率更頻繁地為正（自1979年以來的所有月回報率為72%，而非63%）?！?/p>

6. “創(chuàng)紀(jì)錄的股票久期顯現(xiàn)出積極因素?！?/p>

“鑒于我們認(rèn)為利率將從現(xiàn)在開始上升，我們認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄的約35年股票久期將帶來負(fù)面影響。貼現(xiàn)率上升帶來的影響比以往任何時候都要負(fù)面得多——股票成本增加1%，標(biāo)普500指數(shù)就會跌至3600點左右。但相反，如果成本下跌1%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將升至6300點。凸度很重要，因為風(fēng)險是不對稱的：3600點代表下降21%，而6300點代表上升36%?！?/p>

股票久期是指股票投資者需要多少年才能從股票現(xiàn)金流中收回投資，有點類似市盈率，貼現(xiàn)率則是影響久期的重要因素。