關(guān)鍵時(shí)刻，拜登最擔(dān)心的事，還是發(fā)生了。

拜登政府力推的1.75萬億美元（折合人民幣約11萬億）刺激計(jì)劃，突生變故。11月1日，美國民主黨參議員喬?曼欽表示，不會(huì)支持民主黨正在談判的1.75萬億美元的社會(huì)支出法案。這一反對(duì)票或使得這項(xiàng)刺激計(jì)劃距離落地實(shí)施，變得遙不可及。

曼欽的擔(dān)憂是，1.75萬億美元的刺激計(jì)劃將推高美國債務(wù)和通脹，而這正是美國當(dāng)前最大的兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。其中，通脹率持續(xù)“爆表”，不斷超出市場預(yù)期，美國債務(wù)規(guī)模也已逼近28.4萬億美元，頻頻拉響警報(bào)。

接下來，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的政策信號(hào)，顯得非常關(guān)鍵。美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)將從周二開始舉行為期2天的政策會(huì)議，市場預(yù)計(jì)，或?qū)⒃谥苋伎s減每月1200億美元的債券購買計(jì)劃。另外，市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)2022年中開始加息的預(yù)期也日益升溫，高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)受通脹所迫將于明年7月加息，比先前預(yù)期提前了整整一年。

大摩警告稱，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊貨幣政策，美國經(jīng)濟(jì)增長或?qū)⒎啪徶撩髂辏拦傻幕久媲熬罢趷夯?，?dāng)前美股已經(jīng)被推高到了一個(gè)基本面和估值都無法支撐的水平。

拜登的刺激計(jì)劃，又出“幺蛾子”

拜登的1.75萬億美元刺激計(jì)劃，又出現(xiàn)了“幺蛾子”。

11月1日，美國民主黨參議員喬?曼欽明確表示，不會(huì)支持美國總統(tǒng)拜登提出的1.75萬億美元的社會(huì)支出法案，直到該法案對(duì)國家債務(wù)和經(jīng)濟(jì)的潛在影響“更加清晰”。

曼欽表示，由于擔(dān)心拜登的1.75萬億美元計(jì)劃將推高美國的通脹和政府債務(wù)。他希望對(duì)該計(jì)劃進(jìn)行“全面分析”，以了解其真實(shí)成本。

這番表態(tài)，令美國政界一片嘩然。因?yàn)?，拜登政府此前已?jīng)做了非常大的讓步，以確保這項(xiàng)刺激計(jì)劃獲得通過，且市場預(yù)期通過的概率較大。

白宮上周公布了1.75萬億美元的預(yù)算支出計(jì)劃，相比最初的3.5萬億美元，整整縮水了一半，民主黨進(jìn)步派希望這份折衷方案能得到所有民主黨參議員的支持。

需要指出的是，曼欽對(duì)1.75萬億美元刺激計(jì)劃的支持至關(guān)重要。因?yàn)椋埠忘h強(qiáng)烈反對(duì)社會(huì)支出法案，拜登政府若想通過該法案，就只能動(dòng)用預(yù)算和解程序，但這必須要求50名民主黨參議員達(dá)成一致意見，因此拜登不能在民主黨內(nèi)失去任何一票。

拜登政府對(duì)這項(xiàng)刺激計(jì)劃非常重視，白宮對(duì)曼欽進(jìn)行了數(shù)月的游說活動(dòng)，并不斷做出削減費(fèi)用和關(guān)鍵項(xiàng)目的讓步，但結(jié)果仍出乎意料，未能得到曼欽的支持。

曼欽的擔(dān)憂是，1.75萬億美元的刺激計(jì)劃將推高美國的通貨膨脹和政府債務(wù)，他希望對(duì)該計(jì)劃進(jìn)行“全面分析”，以了解其真實(shí)成本。

曼欽擔(dān)憂的另一個(gè)重要原因是，美國國會(huì)可能延長部分刺激項(xiàng)目的年限。根據(jù)預(yù)算模型的最新分析，如果民主黨成功地將社會(huì)支出計(jì)劃延長至2031年，則該法案的成本可能會(huì)飆升至4萬億美元，而稅收抵消額僅為1.56萬億美元。

民主黨國會(huì)領(lǐng)袖、參議院民主黨領(lǐng)袖舒默和眾議院議長佩洛西均表示，該法案不會(huì)推高美國政府赤字或通貨膨脹。

對(duì)此，曼欽猛烈抨擊了正在推動(dòng)這項(xiàng)法案的民主黨其他成員，他堅(jiān)定表示，如果沒有徹底了解該法案對(duì)美國債務(wù)、經(jīng)濟(jì)、所有美國人民的影響，就不會(huì)支持一項(xiàng)如此重大的法案。

曼欽的突然倒戈，令拜登的1.75萬億美元刺激計(jì)劃距離落地實(shí)施，又變得遙不可及。

“反對(duì)者”的擔(dān)憂

其實(shí)，曼欽的擔(dān)憂完全可以理解，通脹和政府債務(wù)正是美國當(dāng)前最大的2個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

首先來看通貨膨脹。10月公布的美國5年期盈虧平衡通脹率攀升逾9個(gè)基點(diǎn)至3.007%，為有紀(jì)錄以來首次突破3%，遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)2%的長期通脹目標(biāo)。另外，據(jù)美國勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，美國9月CPI年率升至5.4%，超出市場預(yù)期，已經(jīng)觸及到了2008年以來高點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)前主席艾倫·格林斯潘警示，美國通貨膨脹率面臨顯著攀升的持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)，政府債務(wù)累積和其他深層壓力，可能使通脹率長期高企。另外，德意志銀行CEO稱，美國不斷攀升的通脹并非暫時(shí)現(xiàn)象，呼吁美聯(lián)儲(chǔ)盡快采取行動(dòng)。

其次，美國政府債務(wù)規(guī)模也頻頻告急。早在9月底，美國政府的債務(wù)已經(jīng)逼近28.4萬億美元，險(xiǎn)些令美國政府“無錢可花”。當(dāng)時(shí)美國財(cái)長耶倫更是發(fā)出警告，聯(lián)邦政府可能在今年10月出現(xiàn)債務(wù)違約，后續(xù)通過了一項(xiàng)臨時(shí)撥款和債務(wù)上限法案，暫時(shí)緩解了債務(wù)危機(jī)。

這背后是，美國債務(wù)的瘋狂增長。2019年末美國國債規(guī)模為23.1萬億美元，而目前的規(guī)模已接近28.4萬億美元，不到2年時(shí)間規(guī)模增長了5.3萬億美元。

由此可見，曼欽對(duì)拜登的1.75萬億美元刺激計(jì)劃表示擔(dān)憂，是有跡可循的。

接下來，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的政策信號(hào)，顯得非常關(guān)鍵。

美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）將從本周二開始舉行為期2天的政策會(huì)議，市場預(yù)計(jì)，將在周三宣布縮減每月1200億美元的債券購買計(jì)劃。

據(jù)彭博社的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，幾乎一半的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，F(xiàn)OMC可能會(huì)調(diào)整聲明措辭，重申通脹將是暫時(shí)的，它的持續(xù)時(shí)間更長，或者可能存在一些非暫時(shí)性因素。

因此，市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)2022年中開始加息的預(yù)期也日益升溫，高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)受通脹所迫將于明年7月加息，比先前預(yù)期提前一年。

10月29日，億萬富翁對(duì)沖基金經(jīng)理、潘興廣場資本管理公司創(chuàng)始人阿克曼也呼吁，美聯(lián)儲(chǔ)盡快撤出在大流行期間為美國經(jīng)濟(jì)提供的貨幣政策支持。他進(jìn)一步表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該立即縮減購債規(guī)模并盡快開始加息，現(xiàn)在是時(shí)候把音樂關(guān)掉冷靜一下。

大摩警告：美股的基本面前景正在惡化

本周，摩根士丹利的一份投資報(bào)告在華爾街引發(fā)熱議，這份報(bào)告明確指出，隨著美國通脹急劇升溫，美聯(lián)儲(chǔ)將更早、更快加息，并預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在本周的會(huì)議上正式宣布其縮減購債計(jì)劃，美國經(jīng)濟(jì)增長或?qū)⑦M(jìn)一步放緩至明年，美股的基本面前景正在惡化。

這份報(bào)告的一個(gè)背景是，美國三季度GDP增速正在放緩。據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國三季度GDP環(huán)比僅增長2％，較二季度增速大幅放緩，大幅低于預(yù)期。大摩認(rèn)為，美國總體經(jīng)濟(jì)放緩將比預(yù)期更嚴(yán)重，持續(xù)時(shí)間也更長，因?yàn)樾枨髮⒃诿髂瓿跸陆?，個(gè)人可支配收入將同比大幅下降，美國消費(fèi)可能將在2022年年初“崩潰”。

有分析人士認(rèn)為，美國正面臨“第一階段”滯漲的開始，只有一項(xiàng)創(chuàng)紀(jì)錄的刺激方案才能讓美國擺脫困境，避免經(jīng)濟(jì)在2022年大幅放緩。如果沒有大規(guī)模刺激，美國經(jīng)濟(jì)將在2022年面臨非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，

現(xiàn)如今，拜登力推的1.75萬億美元刺激計(jì)劃，再生波折，無疑給美國經(jīng)濟(jì)的前景蒙上陰影。

然而，瘋狂的美股市場卻對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)視若不見，仍在不斷刷新歷史高點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)于11月1日晚間一度突破了36000點(diǎn)。大摩在報(bào)告中警告稱，當(dāng)前美股已經(jīng)被推高到了一個(gè)基本面和估值都無法支撐的水平。

關(guān)于美國市場繼續(xù)狂飆的原因，大摩指出，高收入的散戶投資者繼續(xù)將資金投入市場，使得資產(chǎn)價(jià)格仍處于高位，這種看漲趨勢或許會(huì)持續(xù)到感恩節(jié)，但不會(huì)持續(xù)太久。隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊貨幣政策，美國經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩至明年，美股的基本面前景正在惡化。