最新發(fā)布的7月份國民經(jīng)濟(jì)運行情況顯示，今年上半年經(jīng)濟(jì)兩年平均增長5.3%，比一季度加快了0.3個百分點，經(jīng)濟(jì)總體保持恢復(fù)態(tài)勢。但與此同時，部分消費領(lǐng)域和服務(wù)業(yè)指標(biāo)增長不及預(yù)期，也引發(fā)了關(guān)注。

8月18日，在中國財政科學(xué)研究院主辦的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢研討會上，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，當(dāng)前成本上升是全方面的，宏觀調(diào)控要更加強(qiáng)調(diào)注入確定性，關(guān)鍵是穩(wěn)定各方預(yù)期。中國財政科學(xué)研究院院長劉尚希等經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，“宏觀經(jīng)濟(jì)政策理念應(yīng)從短期經(jīng)濟(jì)運行的宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向基于發(fā)展后勁增強(qiáng)的宏觀治理。”

警惕“公共風(fēng)險成本”上升

中共中央政治局7月30日召開會議指出，當(dāng)前全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡。要做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。

作為率先控制住疫情和實現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的國家，2020年，中國經(jīng)濟(jì)運行走出了一條“V”型復(fù)蘇曲線，且在2021年上半年交出了一份亮麗的“成績單”。2021年6月末，世界銀行發(fā)布最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報告預(yù)計，2021年全球經(jīng)濟(jì)增長5.6%，中國經(jīng)濟(jì)增長8.5%，均高于上一期預(yù)測值。在不斷鞏固自身經(jīng)濟(jì)增長的同時，中國持續(xù)為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貢獻(xiàn)力量。

在國新辦組織的7月份國民經(jīng)濟(jì)運行情況新聞發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉表示，綜合來看，今年下半年我國經(jīng)濟(jì)主要宏觀指標(biāo)會保持在合理區(qū)間，發(fā)展質(zhì)量繼續(xù)提升。但是目前經(jīng)濟(jì)仍是恢復(fù)性增長，下行壓力加大。

付凌暉表示，“今年受基數(shù)影響，全年來看主要指標(biāo)同比增速會呈現(xiàn)前高后低”。數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%，比6月份回落1.9個百分點;全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長7.8%，比6月份回落3.1個百分點;社會消費品零售總額34925億元，同比增長8.5%，比6月份回落3.6個百分點……

中國財政科學(xué)研究院宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析課題組此前曾做了調(diào)研，結(jié)合數(shù)據(jù)分析，他們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回暖，但中長期影響循環(huán)暢通的公共風(fēng)險成本仍居高不下，長期可持續(xù)發(fā)展的隱憂值得關(guān)注。

這些隱憂包括：實體經(jīng)濟(jì)營利能力長期來看受低附加值和高成本雙重制約;消費提振受制于收入預(yù)期和分配差距;投資增速趨緩和邊際報酬率遞減;全球來看高杠桿與經(jīng)濟(jì)衰退并存。

劉尚希著重強(qiáng)調(diào)了“公共風(fēng)險成本”的上升，他認(rèn)為這是現(xiàn)階段政府應(yīng)特別關(guān)注的方向。當(dāng)前，企業(yè)感受到生產(chǎn)經(jīng)營成本、投資成本在上升，居民感受到生活、就業(yè)、養(yǎng)老成本在加大，政府的財政成本也在全面上升，“教育、醫(yī)療等公共服務(wù)領(lǐng)域的社會資本退出，財政接盤需要大量支出”，他說，“成本上升是全方位的”。

企業(yè)成本提升壓縮利潤空間，影響投資積極性;生活成本上升壓縮需求空間，導(dǎo)致內(nèi)需不足;政府成本提升壓縮財政空間，這些都可能加大經(jīng)濟(jì)社會的脆弱性。因此，從宏觀經(jīng)濟(jì)政策角度來說，必須要有新思維、新考慮。

不僅要“救”魚還要換水

劉尚希認(rèn)為，與以往相比，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇過程中面臨的最大障礙是公共風(fēng)險轉(zhuǎn)化而來的社會成本和交易成本迅速増大、而且呈現(xiàn)中長期化的趨勢，在這種具有高度不確定性的宏觀環(huán)境下，企業(yè)預(yù)期模糊、不穩(wěn)定，其創(chuàng)新動力難以充分激發(fā)，創(chuàng)新活動也會收縮，經(jīng)濟(jì)附加值也難以提高。應(yīng)對新發(fā)展階段的全新挑戰(zhàn)，宏觀調(diào)控要避免“三化”：微觀化、地方化、避鄰化。

這些年，為了提振市場活力，政府出臺了大規(guī)模的減稅降費措施，效果明顯。但一些針對微觀主體成本的減負(fù)政策措施和創(chuàng)新的激勵措施只具有臨時效應(yīng)和局部效果。

劉尚希用水和魚的關(guān)系作了解釋：好比池塘的水出現(xiàn)了問題，如果只是針對一條條魚去施救，其效果是有限的。這時候需要的是換水，改變魚生存成長的環(huán)境。“只有對沖公共風(fēng)險，降低公共風(fēng)險水平，微觀經(jīng)濟(jì)活動才會舒展開來，成本利潤率才能提高，經(jīng)濟(jì)循環(huán)的宏觀條件才算具備。”

同時，我國的宏觀調(diào)控由中央與地方共同承擔(dān)，自2008年應(yīng)對國際金融危機(jī)沖擊以來，地方承擔(dān)的分量越來越重。課題組發(fā)現(xiàn)，若過多地通過地方來實施宏觀調(diào)控，宏觀效果將會隨之加速遞減，甚至?xí)葑優(yōu)楦骷壵男姓袨?，在市場上產(chǎn)生擠出效應(yīng)，并給其帶來更大的不確定性。

地方政府的宏觀調(diào)控一般通過大幅度擴(kuò)大地方赤字和債務(wù)、地方融資擔(dān)保、地方政府基金以及地方改變規(guī)劃、臨時大量增設(shè)項目等方式實現(xiàn)，從短期看有效益，但從中長期看，可能導(dǎo)致更大的公共風(fēng)險，引發(fā)市場的疑慮。

風(fēng)險意識正逐漸深入人心。這支團(tuán)隊發(fā)現(xiàn)，各部門和地方對問題、風(fēng)險和成本的局部考慮、本位思維和風(fēng)險規(guī)避傾向，導(dǎo)致一些地方政府和部門趨于避免問責(zé)，而不是在承擔(dān)風(fēng)險。

劉尚希用“鄰避效應(yīng)”來形容這一傾向，他說，這樣一來，可能導(dǎo)致宏觀政策難以達(dá)到對沖風(fēng)險的目標(biāo)，而是轉(zhuǎn)移風(fēng)險、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險和隱藏風(fēng)險，風(fēng)險表面上被控制，實質(zhì)上是“風(fēng)險大鍋飯”。

“教科書恐怕要重寫了”

在同一個場合，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長張宇燕試圖站在全球經(jīng)濟(jì)的視角來提醒中國經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險。

他說，全球經(jīng)濟(jì)深度衰退，特別是今年疫情反復(fù)對宏觀政策的影響巨大。以美國為例，密歇根大學(xué)近日公布了最新的消費者信心指數(shù)，一個月時間美國的消費者信心指數(shù)從7月的81.2%掉到70.2%，短期內(nèi)出現(xiàn)如此大的跌幅在歷史上僅有兩次，一次發(fā)生在2008年金融危機(jī)期間，一次發(fā)生在2020年4月美國疫情蔓延后。“這反映出大家對經(jīng)濟(jì)走勢的擔(dān)心。”

從2020年開始，美聯(lián)儲提出一系列新舉措支持經(jīng)濟(jì)，包括開放式的資產(chǎn)購買，擴(kuò)大貨幣市場流動性便利規(guī)模。這是美聯(lián)儲迄今為止最激進(jìn)的市場干預(yù)行動，代表著對量化寬松政策的無限制承諾。

此前，市場廣泛爭論美聯(lián)儲的舉措會給經(jīng)濟(jì)帶來通脹甚至滯脹的危機(jī)，但就目前的指標(biāo)來看，美國的通脹率保持在比較低的范圍。張宇燕認(rèn)為，教科書描述的全球經(jīng)濟(jì)運行邏輯，與今天世界的實踐已經(jīng)完全脫節(jié)，他說，“教科書恐怕要重寫了”。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及政策的內(nèi)在邏輯發(fā)生了根本性變化。對此，劉尚希介紹說，長期以來，學(xué)界對于貨幣只有“數(shù)量”概念，沒有“狀態(tài)”概念，這僅是一種基于確定性的無條件同質(zhì)化假設(shè)。從數(shù)量的角度，貨幣超發(fā)會引發(fā)物價上漲;若從貨幣狀態(tài)角度理解，貨幣超發(fā)是否導(dǎo)致通貨膨脹，取決于具體的宏觀條件。

這位系統(tǒng)研究收入分配循環(huán)理論和公共風(fēng)險理論的學(xué)者認(rèn)為，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化時，貨幣的狀態(tài)就會改變。正常情況下，貨幣狀態(tài)就像水一樣，流動性很強(qiáng)，但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時，貨幣就會出現(xiàn)如溫度下降時，水結(jié)成冰的形態(tài)，出現(xiàn)流動性不足的情況。也就是說，盡管貨幣存量沒有變化，但是貨幣狀態(tài)的改變可能會導(dǎo)致流動性溢出或不足。

“宏觀環(huán)境中公共風(fēng)險的水平也改變了經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系。”劉尚希說，要重新認(rèn)識風(fēng)險的問題，高風(fēng)險世界之下，讓風(fēng)險清零是不可能的，我們唯一的選擇就是權(quán)衡風(fēng)險、轉(zhuǎn)化風(fēng)險、對沖風(fēng)險、降低風(fēng)險。

這其中的關(guān)鍵是完善預(yù)期管理。劉尚希認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)治理需兼顧長期預(yù)期和短期預(yù)期的引導(dǎo)，對不同群體、不同主體實施有針對性的預(yù)期管理。如果一個部門引導(dǎo)預(yù)期，另外一個部門出臺的措施與此不匹配，那么，引導(dǎo)預(yù)期政策就會大打折扣，甚至對沖，“所以監(jiān)管協(xié)調(diào)需要系統(tǒng)的措施”。