，長(zhǎng)春致遠(yuǎn)新能源裝備股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“致遠(yuǎn)裝備”)首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)。致遠(yuǎn)裝備主要從事車載LNG供氣系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。本次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股不超過3333.34萬股，擬募資8.17億元，其中5.25億元用于“年產(chǎn)8萬臺(tái)液化天然氣(LNG)供氣系統(tǒng)模塊總成智能制造基地”、9862.54萬元用于“研發(fā)中心”、4350.79萬元用于“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”、1.5億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是長(zhǎng)江證券承銷保薦有限公司。

張遠(yuǎn)、王然、張一弛三人合計(jì)控制公司97.00%的表決權(quán)，為致遠(yuǎn)裝備的實(shí)際控制人。張遠(yuǎn)和王然為夫妻關(guān)系，張一弛系張遠(yuǎn)、王然之子。

致遠(yuǎn)裝備業(yè)績(jī)一路向上，但現(xiàn)金流表現(xiàn)較弱。

各期公司收到現(xiàn)金占營(yíng)收的比例在20%-70%之間。2017年—2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備營(yíng)業(yè)收入分別為2.51億元、4.11億元、7.97億元、2.09億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為0.53億元、1.91億元、5.51億元、1.07億元，銷售收款率(銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入)分別僅為20.91%、46.51%、69.05%、51.46%。

同期公司經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流同樣遠(yuǎn)落后于凈利，2017年及今年一季度、今年上半年均為負(fù)數(shù)。2017年—2019年及2020年1-3月，公司凈利潤(rùn)分別為2883.57萬元、4359.84萬元、13180.22萬元、3116.03萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5325.64萬元、1561.54萬元、7992.27萬元、-8632.80萬元。

2020年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入為7.05億元，同比增長(zhǎng)75.26%;凈利潤(rùn)為1.22億元，同比增長(zhǎng)82.83%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-9092.14萬元，同比下滑1070.02%。

致遠(yuǎn)裝備業(yè)績(jī)走勢(shì)與同行反向，遭到深交所問詢。

2020年10月28日，深交所在下發(fā)給致遠(yuǎn)裝備的審核中心意見落實(shí)函中指出，申報(bào)材料顯示，發(fā)行人與山東奧揚(yáng)、富瑞特裝從事同類業(yè)務(wù)，2018年受上游供應(yīng)短缺、地方加快“煤改氣”的推行及北方供暖季等多重因素影響，天然氣供不應(yīng)求，下游LNG價(jià)格暴漲，天然氣重卡的終端需求下滑，山東奧揚(yáng)2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比下滑25.45%和50.92%，富瑞特裝低溫儲(chǔ)運(yùn)應(yīng)用設(shè)備2018年收入和凈利潤(rùn)分別同比下滑34.90%和71.66%，發(fā)行人2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比上升63.42%和51.2%。

深交所要求致遠(yuǎn)裝備說明2018年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)未受天然氣價(jià)格變動(dòng)影響，與同行業(yè)可比公司山東奧揚(yáng)和富瑞特裝變動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因及合理性。

致遠(yuǎn)裝備回復(fù)稱，發(fā)行人2018年度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，與可比公司山東奧揚(yáng)、富瑞特裝變動(dòng)趨勢(shì)存在差異，主要系由于企業(yè)所處發(fā)展階段不同所致：發(fā)行人成立時(shí)間較晚，2017年度經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、客戶數(shù)量較少，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)基數(shù)相應(yīng)較低，隨著與存量客戶合作的不斷加強(qiáng)和深化，以及新增客戶的有效拓展，同時(shí)基于2018年度四季度油氣價(jià)差恢復(fù)、下游市場(chǎng)反彈企穩(wěn)，2018年度公司對(duì)原有主要客戶的銷售收入、數(shù)量以及當(dāng)年度新增客戶實(shí)現(xiàn)收入均有顯著提升。上述差異符合公司業(yè)務(wù)發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，具有合理性。

致遠(yuǎn)裝備毛利率走勢(shì)也與同行相悖。3年1期，致遠(yuǎn)裝備毛利率一路大漲，但同行卻整體呈下滑趨勢(shì)。2017年時(shí)，致遠(yuǎn)裝備毛利率與所列的4家同行相比，位列倒數(shù)第二，2018年升至同行第二，2019年及2020年一季度，致遠(yuǎn)裝備毛利率均為同行最高。

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備綜合毛利率分別為26.44%、27.36%、35.61%、36.55%。同行業(yè)上市公司毛利率均值分別為25.90%、24.60%、21.76%、23.09%，具體來看，同期，查特工業(yè)毛利率分別為27.52%、27.29%、25.93%、28.46%，富瑞特裝毛利率分別為29.39%、31.10%、21.52%、19.94%，山東奧揚(yáng)毛利率分別為29.86%、22.96%、22.49%、20.86%，2017年-2019年，中集安瑞科毛利率分別為16.83%、17.05%、17.11%。

過去3年，致遠(yuǎn)裝備七成以上主營(yíng)收入全部來自單一大客戶。2017年-2019年，致遠(yuǎn)裝備向中國(guó)第一汽車股份有限公司實(shí)際控制的公司銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為95.86%、85.97%、70.73%。

致遠(yuǎn)裝備招股書坦承，客戶集中度較高對(duì)公司的議價(jià)能力存在一定的不利影響。

致遠(yuǎn)裝備的主打產(chǎn)品為車載LNG供氣系統(tǒng)，然而這一拳頭產(chǎn)品價(jià)格在報(bào)告期一年一降。2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備車載LNG供氣系統(tǒng)銷售單價(jià)為34,139.82元/臺(tái)、31,639.71元/臺(tái)、29,889.54元/臺(tái)和27,377.89元/臺(tái)。

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備資產(chǎn)總計(jì)分別為2.44億元、6.22億元、7.04億元、8.00億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為1.08億元、4.78億元、5.21億元、5.67億元。其中貨幣資金分別為14.19萬元、4627.23萬元、12679.29萬元、5486.39萬元。

同期，公司負(fù)債合計(jì)分別為1.58億元、4.07億元、4.43億元、5.09億元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為1.54億元、3.96億元、4.22億元、4.84億元。其中短期借款分別為0.56億元、2.34億元、1.95億元、2.47億元。

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備與控股股東長(zhǎng)春匯鋒、長(zhǎng)春匯鋒控制的天津智海、長(zhǎng)春匯鋒控制的成都佳成、致遠(yuǎn)裝備控股的供應(yīng)商致友新能源的少數(shù)股東長(zhǎng)春三友4家關(guān)聯(lián)方之前存在巨額的資金往來。

2017年，致遠(yuǎn)裝備與關(guān)聯(lián)方資金拆出及歸還等資金流出額為3.12億元，同年資金拆入及關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入金額為3.13億元。

2018年，致遠(yuǎn)裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出4.90億元，同年資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入3.15億元。

2019年，致遠(yuǎn)裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出5.25億元，資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入6.48億元。

2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出800萬元，資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入2850萬元。

2019年，致遠(yuǎn)裝備為其控股股東長(zhǎng)春匯鋒借款提供了6筆擔(dān)保，擔(dān)保金額從180萬元到5000萬元不等，合計(jì)擔(dān)保金額為1.64億元。上述擔(dān)保均已到期。

2016年12月-2020年3月，致遠(yuǎn)裝備控股股東長(zhǎng)春匯鋒，實(shí)控人張遠(yuǎn)、王然、張一弛，長(zhǎng)春匯鋒控制的天津智海，致遠(yuǎn)裝備董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)周波，張遠(yuǎn)之父張玉林，張一弛控制的上海月科的少數(shù)股東張馨元等為致遠(yuǎn)裝備的38筆融資提供擔(dān)保，單筆最高擔(dān)保余額從100萬元到8500萬元不等。關(guān)聯(lián)方為公司融資提供擔(dān)保的具體情況表格占了致遠(yuǎn)裝備招股書(上會(huì)稿)第281-284頁(yè)4頁(yè)。

2019年7月4日，致遠(yuǎn)有限(致遠(yuǎn)裝備前身)決議分紅8800萬元。按照致遠(yuǎn)裝備本次發(fā)行前，張遠(yuǎn)一家三口97%持股比例看，這些分紅大部分進(jìn)入張遠(yuǎn)一家口袋。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪致遠(yuǎn)裝備，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

車載LNG供氣系統(tǒng)廠商擬創(chuàng)業(yè)板募資8億元 張遠(yuǎn)一家三口持股97%

致遠(yuǎn)裝備為國(guó)內(nèi)重型卡車、工程車等商用車LNG供氣系統(tǒng)的生產(chǎn)商，主要從事車載LNG供氣系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

截至招股說明書簽署日，長(zhǎng)春匯鋒直接持有公司6940.00萬股股份，占公司股份總數(shù)的69.40%，為致遠(yuǎn)裝備控股股東。

張遠(yuǎn)通過長(zhǎng)春匯鋒間接控制公司69.40%的表決權(quán)，王然直接持有公司25.00%的股份，張一弛通過眾志匯遠(yuǎn)控制公司2.60%的表決權(quán)，張遠(yuǎn)和王然為夫妻關(guān)系，張一弛系張遠(yuǎn)、王然之子，三人合計(jì)控制公司97.00%的表決權(quán)，為致遠(yuǎn)裝備的實(shí)際控制人。

張遠(yuǎn)大學(xué)畢業(yè)后曾在長(zhǎng)春市人事局科員上任職4年，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)，張一弛任公司董事及董事會(huì)秘書，父子二人簡(jiǎn)歷如下：

張遠(yuǎn)：男，1968年7月24日出生，中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。1991年畢業(yè)于長(zhǎng)春市科技大學(xué)(現(xiàn)吉林大學(xué))社會(huì)學(xué)系;1991年7月至1995年4月，任長(zhǎng)春市人事局科員;1996年2月至今，任長(zhǎng)春市匯鋒汽車底盤廠法定代表人;2003年9月至今，任長(zhǎng)春匯鋒董事長(zhǎng)、總經(jīng)理;2010年2月至今，任天津智海執(zhí)行董事;2015年9月至今，任成都佳成執(zhí)行董事;2017年2月至今，任天津四環(huán)董事;2018年4月至今，任旭陽(yáng)佛吉亞董事長(zhǎng);2018年10月至2019年6月，任致遠(yuǎn)物流執(zhí)行董事;現(xiàn)任發(fā)行人董事長(zhǎng)，任期至2022年11月27日。

張一弛：男，1991年出生，中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。2013年畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)社會(huì)工作系。2009年11月至今，任長(zhǎng)春匯鋒董事;2013年7月至2019年2月，任天津智?？偨?jīng)理助理;2016年6月至今，任上海月科執(zhí)行事務(wù)合伙人;2017年4月至2019年11月，任成都致鋒汽車飾件有限責(zé)任公司監(jiān)事;2019年9月至今，任眾志匯遠(yuǎn)執(zhí)行事務(wù)合伙人;現(xiàn)任發(fā)行人董事及董事會(huì)秘書，任期至2022年11月27日。

致遠(yuǎn)裝備另3%的股份由吳衛(wèi)鋼持有。吳衛(wèi)鋼：男，1975年12月6日出生，中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)。2001年3月至2016年12月，歷任國(guó)信證券股份有限公司投資銀行事業(yè)部項(xiàng)目經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)理、副總裁等職務(wù);2013年11月至2015年11月，2017年12月至今，任北京國(guó)圣資產(chǎn)管理有限公司董事;2017年3月至今，任寧波前程家居股份有限公司董事;2017年4月至今，任廣西揚(yáng)翔股份有限公司董事;2017年6月至今，任廣東飛南資源利用股份有限公司董事、任四川格林泰科生物科技有限公司副董事長(zhǎng)。

致遠(yuǎn)裝備擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股不超過3333.34萬股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于25%，擬募資8.17億元，5.25億元用于“年產(chǎn)8萬臺(tái)液化天然氣(LNG)供氣系統(tǒng)模塊總成智能制造基地”、9862.54萬元用于“研發(fā)中心”、4350.79萬元用于“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”、1.5億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是長(zhǎng)江證券承銷保薦有限公司。

業(yè)績(jī)向上但現(xiàn)金流弱：銷售收款率20%-70% 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流上半年為負(fù)

致遠(yuǎn)裝備業(yè)績(jī)一路向上，但業(yè)績(jī)?cè)诂F(xiàn)金流上體現(xiàn)較弱。

各期公司收到現(xiàn)金占營(yíng)收的比例在20%-70%之間。2017年—2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備營(yíng)業(yè)收入分別為2.51億元、4.11億元、7.97億元、2.09億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為0.53億元、1.91億元、5.51億元、1.07億元，銷售收款率(銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入)分別僅為20.91%、46.51%、69.05%、51.46%。

同期公司經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流同樣遠(yuǎn)落后于凈利，2017年及今年一季度、今年上半年均為負(fù)數(shù)。2017年—2019年及2020年1-3月，公司凈利潤(rùn)分別為2883.57萬元、4359.84萬元、13180.22萬元、3116.03萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5325.64萬元、1561.54萬元、7992.27萬元、-8632.80萬元。

致遠(yuǎn)裝備招股書稱，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人客戶的部分貨款通過承兌票據(jù)的方式支付，考慮客戶付款時(shí)使用票據(jù)的因素調(diào)整后，公司銷售收款率分別為107.21%、89.23%、104.66%和71.59%。2018年公司銷售收款率較低，主要原因是，2018年第四季度公司車載LNG供氣系統(tǒng)銷售量較大，從而未滿約定信用期的銷售收入金額較大，2020年第一季度公司銷售收款率較低，主要原因是：(1)主要客戶于2019年末調(diào)整提前付款現(xiàn)金折扣政策，客戶部分應(yīng)于2020年第一季度支付的貨款已于2019年末支付;(2)由于2019年第四季度和2020年第一季度公司銷售金額較大，從而2020年3月末公司存在較大金額的未滿約定信用期的應(yīng)收賬款。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售收款能力總體較強(qiáng)。

2017年至2019年，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金狀況改善，2020年1-3月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，主要系在采購(gòu)和銷售收付款時(shí)間上存在一定差異所致。

2020年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入為7.05億元，同比增長(zhǎng)75.26%;凈利潤(rùn)為1.22億元，同比增長(zhǎng)82.83%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-9092.14萬元，同比下滑1070.02%。

2020年1-9月，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為10億元-10.23億元，同比增長(zhǎng)112.36%-117.24%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.80億元-1.83億元，同比增長(zhǎng)138.98%-142.96%。

業(yè)績(jī)走勢(shì)與同行反向 遭深交所問詢

深交所在2020年10月28日下發(fā)給致遠(yuǎn)裝備的審核中心意見落實(shí)函中指出，申報(bào)材料顯示，發(fā)行人與山東奧揚(yáng)、富瑞特裝從事同類業(yè)務(wù)，2018年受上游供應(yīng)短缺、地方加快“煤改氣”的推行及北方供暖季等多重因素影響，天然氣供不應(yīng)求，下游LNG價(jià)格暴漲，天然氣重卡的終端需求下滑，山東奧揚(yáng)2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比下滑25.45%和50.92%，富瑞特裝低溫儲(chǔ)運(yùn)應(yīng)用設(shè)備2018年收入和凈利潤(rùn)分別同比下滑34.90%和71.66%，發(fā)行人2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比上升63.42%和51.2%。

對(duì)此，深交所要求致遠(yuǎn)裝備說明2018年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)未受天然氣價(jià)格變動(dòng)影響，與同行業(yè)可比公司山東奧揚(yáng)和富瑞特裝變動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因及合理性。

致遠(yuǎn)裝備回復(fù)稱，2017年末至2018年初，我國(guó)受霧霾影響大力推廣清潔能源天然氣，天然氣出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，引起價(jià)格大幅上升，導(dǎo)致天然氣商用車的產(chǎn)銷量下降。受前述天然氣價(jià)格變動(dòng)影響，公司2018年第一季度至第三季度占全年銷售收入比例較低，與行業(yè)總體趨勢(shì)和可比公司情況相符。

2017年度，發(fā)行人處于業(yè)務(wù)發(fā)展早期，車載LNG供氣系統(tǒng)產(chǎn)品客戶數(shù)量較少，產(chǎn)量和銷量均較低。2018年度，公司處于業(yè)務(wù)高速發(fā)展和經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的時(shí)期，一方面，公司當(dāng)年度新增濟(jì)寧重汽、成都大運(yùn)和北汽福田等整車廠商客戶并實(shí)現(xiàn)批量供貨;另一方面，公司加強(qiáng)了與一汽解放和上汽紅巖的合作關(guān)系，對(duì)前述持續(xù)合作的整車廠商的銷售金額均有較大幅度提升。特別是2018年第四季度，隨著油氣價(jià)差恢復(fù)并維持在合理水平，公司下游市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入24,390.67萬元，超過2017年度全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，有效抵消了2018年第一季度至第三季度天然氣價(jià)格變動(dòng)對(duì)公司業(yè)務(wù)的不利影響。

發(fā)行人與山東奧揚(yáng)2018年各季度銷售收入占全年銷售收入比例情況基本一致，與富瑞特裝存在一定差異，主要原因是發(fā)行人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)集中，主要產(chǎn)品為車載LNG供氣系統(tǒng)和貯氣筒，其銷售收入受市場(chǎng)環(huán)境、客戶需求等因素影響程度較大;富瑞特裝業(yè)務(wù)更具有多樣性，其不同業(yè)務(wù)間銷售收入影響因素存在差異，故其銷售收入于各季度之間的變化幅度更小。

綜上，在2018年度天然氣價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致下游行業(yè)市場(chǎng)狀況出現(xiàn)一定波動(dòng)情況的背景下，發(fā)行人2018年度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，與可比公司山東奧揚(yáng)、富瑞特裝變動(dòng)趨勢(shì)存在差異，主要系由于企業(yè)所處發(fā)展階段不同所致：發(fā)行人成立時(shí)間較晚，2017年度經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、客戶數(shù)量較少，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)基數(shù)相應(yīng)較低，隨著與存量客戶合作的不斷加強(qiáng)和深化，以及新增客戶的有效拓展，同時(shí)基于2018年度四季度油氣價(jià)差恢復(fù)、下游市場(chǎng)反彈企穩(wěn)，2018年度公司對(duì)原有主要客戶的銷售收入、數(shù)量以及當(dāng)年度新增客戶實(shí)現(xiàn)收入均有顯著提升。上述差異符合公司業(yè)務(wù)發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，具有合理性。

毛利率走勢(shì)與同行相悖

3年1期，致遠(yuǎn)裝備毛利率一路大漲，但同行卻整體呈下滑趨勢(shì)。2017年時(shí)，致遠(yuǎn)裝備毛利率與所列的4家同行相比，位列倒數(shù)第二，2018年升至同行第二，2019年及2020年一季度，致遠(yuǎn)裝備毛利率均為同行最高。

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備綜合毛利率分別為26.44%、27.36%、35.61%、36.55%。同行業(yè)上市公司毛利率均值分別為25.90%、24.60%、21.76%、23.09%，具體來看，同期，查特工業(yè)毛利率分別為27.52%、27.29%、25.93%、28.46%，富瑞特裝毛利率分別為29.39%、31.10%、21.52%、19.94%，山東奧揚(yáng)毛利率分別為29.86%、22.96%、22.49%、20.86%，2017年-2019年，中集安瑞科毛利率分別為16.83%、17.05%、17.11%。

致遠(yuǎn)裝備招股書稱，2017年、2018年，發(fā)行人綜合毛利率略高于同行業(yè)上市公司平均水平，與查特工業(yè)相近。公司毛利率水平高于中集安瑞科，主要原因?yàn)橹屑踩鹂扑婕暗臉I(yè)務(wù)范圍更加多元化，除車載LNG供氣系統(tǒng)的生產(chǎn)和銷售外，還涉及天然氣存儲(chǔ)基礎(chǔ)設(shè)施、天然氣船舶應(yīng)用及運(yùn)輸裝備、集裝箱、食品儲(chǔ)罐及反應(yīng)罐等產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù);公司毛利率水平略低于富瑞特裝，富瑞特裝與發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)模式相近但發(fā)展階段略有差異，其為更加成熟的車載LNG供氣系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，擁有一定的規(guī)模效應(yīng)，故其毛利率略高于處于成長(zhǎng)階段的發(fā)行人;發(fā)行人毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與山東奧揚(yáng)存在差異，主要系山東奧揚(yáng)受2017年末天然氣價(jià)格劇烈波動(dòng)影響，2018年產(chǎn)銷量下降較為明顯，分?jǐn)偟墓潭ㄙM(fèi)用較多，導(dǎo)致2018年毛利率下降，而發(fā)行人積極進(jìn)行客戶的拓展，2018年客戶數(shù)量及原有客戶的銷量均保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，毛利率維持穩(wěn)定。

過去三年對(duì)第一大客戶銷售占比達(dá)70%-96%

過去3年，致遠(yuǎn)裝備七成以上主營(yíng)收入全部來自單一大客戶。2017年-2019年，致遠(yuǎn)裝備向中國(guó)第一汽車股份有限公司實(shí)際控制的公司銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為95.86%、85.97%、70.73%。

2020年第一季度，受春節(jié)假期和新型冠狀病毒疫情影響，公司向一汽解放的銷售發(fā)貨環(huán)節(jié)、驗(yàn)收結(jié)算環(huán)節(jié)和新產(chǎn)品定價(jià)環(huán)節(jié)均受到一定影響，故相關(guān)銷售占比大幅下降。今年一季度，公司向一汽解放的銷售占比為27.72%。2020 年1-6 月，公司向一汽解放銷售占比約為50%。

致遠(yuǎn)裝備招股書表示，公司客戶集中度較高主要受下游客戶市場(chǎng)分布情況影響，2019 年度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額前五名的重型貨車制造商合計(jì)市場(chǎng)占有率在80%以上，而前十名制造商的市場(chǎng)占有率合計(jì)超過95%(數(shù)據(jù)來源于中國(guó)汽車工業(yè)信息網(wǎng))。一方面，如果下游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局、主要客戶的經(jīng)營(yíng)情況或主要客戶與公司之間合作關(guān)系出現(xiàn)不利變化，將會(huì)對(duì)公司的收入水平及盈利能力產(chǎn)生重大不利影響;另一方面，客戶集中度較高對(duì)公司的議價(jià)能力也存在一定的不利影響。

拳頭產(chǎn)品價(jià)格一年一降

致遠(yuǎn)裝備的主打產(chǎn)品為車載LNG供氣系統(tǒng)，然而這一拳頭產(chǎn)品價(jià)格在報(bào)告期一年一降。

2017年-2019年及2020年1-3月，車載LNG供氣系統(tǒng)銷售收入占致遠(yuǎn)裝備主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.78%、90.30%、94.23%、91.53%。

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備車載LNG供氣系統(tǒng)銷售單價(jià)為34,139.82元/臺(tái)、31,639.71元/臺(tái)、29,889.54元/臺(tái)和27,377.89元/臺(tái)。

致遠(yuǎn)裝備招股書稱，主要整車廠商客戶一般會(huì)針對(duì)公司向其長(zhǎng)期連續(xù)供應(yīng)的同一型號(hào)產(chǎn)品提出一定的降價(jià)需求，公司在考慮其采購(gòu)量、產(chǎn)品研發(fā)投入、生產(chǎn)工藝及效率基礎(chǔ)上，會(huì)給予其一定的價(jià)格優(yōu)惠。2018年度、2019年度及2020年1-3月，發(fā)生降價(jià)情形的車載LNG供氣系統(tǒng)銷售收入占總銷售收入比例分別為48.48%、20.79%和63.50%，發(fā)生降價(jià)情形的貯氣筒銷售收入占總銷售收入比例為86.08%、79.56%和98.89%。如果未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生重大不利變化或客戶進(jìn)一步提出降價(jià)要求，將可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品連續(xù)降價(jià)，進(jìn)而對(duì)公司的收入水平及盈利能力產(chǎn)生不利影響。

總資產(chǎn)8億總負(fù)債5億 貨幣資金5500萬元短期借款2.5億元

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備資產(chǎn)總計(jì)分別為2.44億元、6.22億元、7.04億元、8.00億元，流動(dòng)資產(chǎn)分別為1.08億元、4.78億元、5.21億元、5.67億元。其中貨幣資金分別為14.19萬元、4627.23萬元、12679.29萬元、5486.39萬元。

同期，公司負(fù)債合計(jì)分別為1.58億元、4.07億元、4.43億元、5.09億元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為1.54億元、3.96億元、4.22億元、4.84億元。其中短期借款分別為0.56億元、2.34億元、1.95億元、2.47億元。

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為64.88%、65.50%、63.01%、63.58%，同行均值分別為51.25%、54.11%、54.04%、55.38%;流動(dòng)比率分別為0.70、1.21、1.24、1.17，同行均值分別為1.54、1.48、1.46、1.43;速動(dòng)比率分別為0.28、0.91、0.79、0.68，同行均值分別為1.06、1.03、1.00、0.94。

致遠(yuǎn)裝備招股書稱，2017年末，公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率略低于同行業(yè)可比上市公司平均水平，主要原因是2017年公司仍處于發(fā)展早期，業(yè)務(wù)規(guī)模較小但資金投入量較大，短期償債能力低于處于經(jīng)營(yíng)成熟階段的同行業(yè)可比上市公司。隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，2018年末、2019年末和2020年3月末，公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率顯著提升，略高于富瑞特裝，略低于山東奧揚(yáng)、查特工業(yè)和中集安瑞科。報(bào)告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比上市公司，主要原因是，目前公司融資渠道相對(duì)單一，而上市公司已通過首次公開發(fā)行股票、增發(fā)等手段進(jìn)行股權(quán)類融資。

與關(guān)聯(lián)方巨額資金往來：去年向關(guān)聯(lián)方流出逾5億元

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備與控股股東長(zhǎng)春匯鋒、長(zhǎng)春匯鋒控制的天津智海、長(zhǎng)春匯鋒控制的成都佳成、致遠(yuǎn)裝備控股的供應(yīng)商致友新能源的少數(shù)股東長(zhǎng)春三友4家關(guān)聯(lián)方之前存在巨額的資金往來。

2017年，致遠(yuǎn)裝備與關(guān)聯(lián)方資金拆出及歸還等資金流出額為3.12億元，同年資金拆入及關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入金額為3.13億元。

2018年，致遠(yuǎn)裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出4.90億元，同年資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入3.15億元。

2019年，致遠(yuǎn)裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出5.25億元，資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入6.48億元。

2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出800萬元，資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入2850萬元。

據(jù)致遠(yuǎn)裝備招股書，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人自長(zhǎng)春匯鋒拆入或長(zhǎng)春匯鋒向發(fā)行人歸還的資金主要用于采購(gòu)原材料和生產(chǎn)設(shè)備、支付職工薪酬、支付其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、償還借款、支付關(guān)聯(lián)方往來款和支付股利款。長(zhǎng)春匯鋒自發(fā)行人拆入或向發(fā)行人歸還的資金主要用于采購(gòu)原材料和生產(chǎn)設(shè)備、支付職工薪酬、支付其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、償還借款、支付關(guān)聯(lián)方往來款和支付股權(quán)投資款項(xiàng)。發(fā)行人自成都佳成和天津智海拆入的資金主要流向長(zhǎng)春匯鋒，主要為長(zhǎng)春匯鋒因日常經(jīng)營(yíng)需要自發(fā)行人拆入資金。

致遠(yuǎn)裝備表示，發(fā)行人子公司致友新能源主要經(jīng)營(yíng)車載LNG供氣系統(tǒng)的框架和封頭、貯氣筒的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為框架、封頭、貯氣筒等，主要客戶為致遠(yuǎn)裝備;隨著發(fā)行人的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，致友新能源經(jīng)營(yíng)規(guī)模也逐漸擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)用資金需求增加。為解決致友新能源的資金需求，經(jīng)致友新能源與致遠(yuǎn)裝備及少數(shù)股東洽談，長(zhǎng)春三友以借款的形式向致友新能源提供一定的資金支持。

3年1期關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保38筆 去年為關(guān)聯(lián)方擔(dān)保6起

2019年，致遠(yuǎn)裝備為其控股股東長(zhǎng)春匯鋒借款提供了6筆擔(dān)保，擔(dān)保金額從180萬元到5000萬元不等，合計(jì)擔(dān)保金額為1.64億元。

致遠(yuǎn)裝備招股書顯示，這些為控股股東提供的擔(dān)保均已到期，截至2019年末，公司不存在為其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保的情況。

2016年12月-2020年3月，致遠(yuǎn)裝備控股股東長(zhǎng)春匯鋒，實(shí)控人張遠(yuǎn)、王然、張一弛，長(zhǎng)春匯鋒控制的天津智海，致遠(yuǎn)裝備董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)周波、張遠(yuǎn)之父張玉林，張一弛控制的上海月科的少數(shù)股東張馨元等為致遠(yuǎn)裝備的38筆融資提供擔(dān)保，單筆最高擔(dān)保余額從100萬元到8500萬元不等。關(guān)聯(lián)方為公司融資提供擔(dān)保的具體情況表格占了致遠(yuǎn)裝備招股書(上會(huì)稿)第281-284頁(yè)4頁(yè)。

此外，致遠(yuǎn)裝備還存在關(guān)聯(lián)交易。

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備購(gòu)買商品、接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易金額分別為1535.02萬元、1.05億元、815.35萬元、43.90萬元。2017年、2018年，銷售商品、提供勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易金額分別為774.10萬元、776.45萬元。2017年、2019年、2020年1-3月，關(guān)聯(lián)方租賃(公司作為承租方)的金額分別為145.85萬元、425.60萬元、118.67萬元。2018年、2019年、2020年1-3月，關(guān)聯(lián)方租賃(公司作為出租方)金額分別為134.25萬元、134.25萬元、33.56萬元。

沖上市前夕分紅8800萬元

2019年7月4日，致遠(yuǎn)有限(致遠(yuǎn)裝備前身)決議分紅8800萬元。按照致遠(yuǎn)裝備本次發(fā)行前，張遠(yuǎn)一家三口97%持股比例看，這些分紅大部分進(jìn)入張遠(yuǎn)一家口袋。

2019年7月4日，致遠(yuǎn)有限股東會(huì)決議通過，同意以截至2019年6月30日的可供分配的利潤(rùn)為基準(zhǔn)，向股東分配現(xiàn)金股利8800.00萬元，折合每出資額1.10元。

2020年7月3日，致遠(yuǎn)裝備科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得受理，當(dāng)日披露的招股書顯示，致遠(yuǎn)裝備擬募資8.17億元，其中1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

一季度末應(yīng)收賬款2.2億元存貨2.4億元

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備應(yīng)收賬款分別為997.76萬元、9172.04萬元、1.44億元、2.19億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為9.20%、19.19%、27.68%、38.66%。

同期，公司存貨分別為6556.59萬元、1.18億元、1.88億元、2.36億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為60.44%、24.74%、36.08%、41.60%。

各期，致遠(yuǎn)裝備應(yīng)收賬款和存貨合計(jì)占公司流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為69.64%、43.93%、63.76%、80.26%。

各期公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為19.95次、7.68次、6.40次、1.09次，同行平均值分別為4.40次、3.32次、3.86次、0.95次。

同期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.30次、3.17次、3.22次、0.60次，同行平均值分別為3.34次、2.79次、3.26次、0.82次。

致遠(yuǎn)裝備招股書表示，2017年至2019年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于較高水平，且高于同行業(yè)可比上市公司，主要原因是：(1)相比于處于成熟階段的同行業(yè)可比上市公司，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，相較于逐年大幅增長(zhǎng)的銷售收入，2017年年初、2018年年初和2019年年初應(yīng)收賬款余額較低，故應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏高，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模趨于穩(wěn)定，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降至相對(duì)合理的水平并與同行業(yè)可比公司平均水平接近;(2)公司對(duì)車載LNG供氣系統(tǒng)和貯氣筒產(chǎn)品主要客戶的信用期一般為3個(gè)月，對(duì)LNG儲(chǔ)罐主要客戶采取部分預(yù)收的銷售方式，且公司主要客戶規(guī)模較大、資金充足、信譽(yù)良好，公司銷售回款情況良好，應(yīng)收賬款賬期較短，同行業(yè)上市公司業(yè)務(wù)更具有多樣性，不同業(yè)務(wù)間主要客戶情況差異較大，給予不同業(yè)務(wù)間主要客戶的信用期也存在差異。

2017年至2019年，公司存貨周轉(zhuǎn)率總體高于同行業(yè)上市公司，主要系公司同行業(yè)上市公司產(chǎn)品種類比較多，各類存貨生產(chǎn)周期和安全庫(kù)存需求不同;而公司主要產(chǎn)品車載LNG供氣系統(tǒng)對(duì)應(yīng)主要客戶為整車廠，主要整車廠商客戶擁有較為完善的供應(yīng)商管理系統(tǒng)，公司根據(jù)客戶的生產(chǎn)計(jì)劃安排生產(chǎn)和采購(gòu)，控制原材料備貨，合理設(shè)定安全庫(kù)存。報(bào)告期內(nèi)，公司不存在大量囤貨情形，可有效的控制產(chǎn)品的產(chǎn)量、存貨規(guī)模，提高營(yíng)運(yùn)效率和靈活性，使得公司存貨周轉(zhuǎn)率保持較高水平。

未足額繳納社保和公積金

報(bào)告期內(nèi)，致遠(yuǎn)裝備存在社保和公積金未足額繳納的情形。2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備應(yīng)繳而未繳的社保和住房公積金金額合計(jì)分別為402.93萬元、420.26萬元、639.69萬元和166.48萬元，占各年度凈利潤(rùn)的比例分別為13.97%、9.64%、4.85%和5.34%。

致遠(yuǎn)裝備招股書稱，雖然社保和公積金管理相關(guān)部門對(duì)此出具了無處罰證明，且控股股東、實(shí)際控制人承諾承擔(dān)由此導(dǎo)致所有責(zé)任和損失，但仍可能面臨因社保和公積金繳納問題后續(xù)受到處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

研發(fā)費(fèi)用率高于同行 銷售費(fèi)用率低于同行

致遠(yuǎn)裝備被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期為2018年至2020年，公司在此期間企業(yè)所得稅享受15.00%的優(yōu)惠稅率。

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備研發(fā)費(fèi)用分別為762.76萬元、1336.28萬元、2745.84萬元、489.97萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.03%、3.25%、3.44%、2.35%。同行研發(fā)費(fèi)用率均值分別為2.38%、2.69%、2.85%、3.09%。

各期致遠(yuǎn)裝備研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬分別為205.69、428.37、758.84、182.45萬元。

致遠(yuǎn)裝備招股書稱，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率保持穩(wěn)定，與山東奧揚(yáng)較為接近，總體高于同行業(yè)可比公司平均水平但低于富瑞特裝。公司自成立以來，堅(jiān)持走自主研發(fā)及生產(chǎn)實(shí)踐相結(jié)合的發(fā)展道路，配備了優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，能根據(jù)客戶需求快速反應(yīng)并研發(fā)生產(chǎn)出符合需求的產(chǎn)品，因此研發(fā)費(fèi)用率略高于可比上市公司平均水平。

2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備銷售費(fèi)用分別為930.98萬元、1686.16萬元、4188.53萬元、1432.36萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.70%、4.10%、5.25%、6.86%。銷售費(fèi)用率均值分別為5.47%、5.13%、5.39%、4.76%。

各期致遠(yuǎn)裝備銷售費(fèi)用中，職工薪酬分別為17.77萬元、37.66萬元、112.30萬元、66.81萬元。致遠(yuǎn)裝備招股書稱，列示于本項(xiàng)目的職工薪酬主要為售前銷售人員薪酬(售后服務(wù)部員工的薪酬已包含在三包費(fèi)中)，隨銷售規(guī)模擴(kuò)大和客戶數(shù)量增多而快速增長(zhǎng)。

致遠(yuǎn)裝備表示，2017年、2018年，公司銷售費(fèi)用率低于同行業(yè)上市公司的平均水平，主要原因?yàn)槭芄景l(fā)展前期規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，客戶相對(duì)穩(wěn)定且較為集中，公司銷售人員數(shù)量較少，相關(guān)職工薪酬及差旅費(fèi)、招待費(fèi)均相對(duì)較低。2019年，隨著客戶數(shù)量增多、銷售覆蓋區(qū)域擴(kuò)大，公司銷售費(fèi)用增加了148.41%，但由于公司處于快速發(fā)展階段，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)迅速，因此2019年公司銷售費(fèi)用率仍略低于同行業(yè)上市公司平均水平。