股票型基金倉(cāng)位上周大幅提升，一舉重回九成以上。從布局方向來(lái)看，消費(fèi)再次出現(xiàn)在基金重點(diǎn)加倉(cāng)的板塊中。不過(guò)，消費(fèi)股表現(xiàn)出彩也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其估值是否已經(jīng)過(guò)高的憂慮。部分基金經(jīng)理提示，消費(fèi)板塊整體潛力巨大，但個(gè)別行業(yè)和公司的上升空間還需要具體問(wèn)題具體分析，不宜進(jìn)行太短期的操作。

不再謹(jǐn)慎 大幅加倉(cāng)

上周市場(chǎng)延續(xù)修復(fù)性行情，公募基金情緒也持續(xù)向好。光大金工數(shù)據(jù)顯示，股票型基金、偏股混合型基金平均倉(cāng)位分別達(dá)91.38%、88.80%，環(huán)比提升3.88個(gè)百分點(diǎn)、1.72個(gè)百分點(diǎn)，加倉(cāng)幅度較大，與此前數(shù)周相對(duì)謹(jǐn)慎的調(diào)倉(cāng)步伐形成鮮明對(duì)比。

無(wú)獨(dú)有偶，資金面也持續(xù)向好。Choice數(shù)據(jù)顯示，4月以來(lái)，北向資金連續(xù)三周凈流入，上周凈流入量更是突破300億元，大幅回流A股市場(chǎng)。

金鷹中小盤(pán)精選基金經(jīng)理吳德瑄認(rèn)為，從全年的角度看，股市大概率會(huì)呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)。

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也認(rèn)為，雖然全球金融市場(chǎng)巨震還處于第二階段，也就是震蕩反彈階段，還沒(méi)有進(jìn)入趨勢(shì)性上升的第三階段，但是A股市場(chǎng)已經(jīng)可以開(kāi)始布局了。

對(duì)消費(fèi)股應(yīng)長(zhǎng)線投資

從上周機(jī)構(gòu)加倉(cāng)方向來(lái)看，消費(fèi)板塊仍然是機(jī)構(gòu)的寵兒。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月19日，近一個(gè)月來(lái)申萬(wàn)消費(fèi)指數(shù)上漲10.92%，漲幅遠(yuǎn)超同期主要市場(chǎng)指數(shù)。受此影響，4月以來(lái)，消費(fèi)主題基金獲得了不錯(cuò)的投資回報(bào)，截至4月19日，平均凈值漲幅達(dá)4.8%，15只基金漲逾5%(不同份額分開(kāi)計(jì)算)。

中歐基金的基金經(jīng)理郭睿認(rèn)為，消費(fèi)股大漲的背后，主要有兩大因素支持。其一，外部環(huán)境震蕩，消費(fèi)行業(yè)由于其穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)，更容易受到資金的青睞。其二，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)以及逆周期調(diào)節(jié)政策措施的陸續(xù)出臺(tái)，打消了市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)行業(yè)的擔(dān)憂。

不過(guò)，隨著消費(fèi)板塊估值的提升，“貴不貴”、“還能不能買(mǎi)”等問(wèn)題也越來(lái)越成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。一些基金經(jīng)理表示，消費(fèi)板塊整體潛力巨大，但具體行業(yè)和公司的上升空間還需要具體分析。

以白酒為例，截至4月19日，申萬(wàn)白酒指數(shù)近一個(gè)月來(lái)漲幅超過(guò)18%，貴州茅臺(tái)漲幅超21%，股價(jià)重回1200元之上。“白酒行業(yè)的供給側(cè)變革紅利在逐步減弱，如果選擇白酒行業(yè)標(biāo)的，應(yīng)優(yōu)中選優(yōu)。一般而言，我對(duì)行業(yè)的預(yù)判更多放在2年至3年的維度。從2019年的基金年報(bào)中可以看到，我所管理基金的白酒持倉(cāng)不超過(guò)10%。至于白酒板塊下半年是否還能有表現(xiàn)，需要關(guān)注終端動(dòng)銷(xiāo)的恢復(fù)等情況。”郭睿說(shuō)。

面對(duì)逐漸變貴的消費(fèi)股，一些基金經(jīng)理提示，短期市場(chǎng)有很多擾動(dòng)因素，不宜進(jìn)行太短期的操作。郭睿表示，消費(fèi)行業(yè)的周期往往較長(zhǎng)，一般都長(zhǎng)達(dá)5年至10年，而其中快速成長(zhǎng)的階段往往也有2年至3年，消費(fèi)行業(yè)的投資需要極強(qiáng)的耐心，因此建議投資消費(fèi)板塊的時(shí)候應(yīng)考慮長(zhǎng)期持有，這樣更有機(jī)會(huì)分享消費(fèi)板塊成長(zhǎng)帶來(lái)的紅利。

廣發(fā)基金宏觀策略部也表示，美股近期反彈幅度較大，疊加盈利預(yù)測(cè)下調(diào)，使得動(dòng)態(tài)PE又重新反彈到歷史高位。一旦海外市場(chǎng)的反彈結(jié)束，可能再次影響A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。因此，廣發(fā)基金宏觀策略部建議還是逐步加大對(duì)內(nèi)需條線的配置力度，家電和飲料制造等可選消費(fèi)值得關(guān)注。