21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 李依農(nóng) 上海報(bào)道

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月31日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布褐皮書顯示，與上一份報(bào)告相比，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)幾無(wú)變化。四個(gè)地區(qū)的活動(dòng)略有增長(zhǎng)，六個(gè)地區(qū)沒有變化，兩個(gè)地區(qū)略有下降；隨著就業(yè)和通脹略有放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)近幾周顯示出降溫跡象。整體來(lái)看，該份報(bào)告再次顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯，增長(zhǎng)預(yù)期略有惡化。

【資料圖】

與此同時(shí)，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)的余波仍在持續(xù)發(fā)酵。美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)31日發(fā)布的報(bào)告顯示，第一季度存款外流4720億美元，創(chuàng)下1984年FDIC開始收集此類數(shù)據(jù)以來(lái)的最大規(guī)模。報(bào)告還指出，F(xiàn)DIC“問題銀行名單”新增4家機(jī)構(gòu)，總數(shù)達(dá)到43家。這一消息也直接加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，使得銀行股于當(dāng)日全線大幅下跌。

西京研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)趙建在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，眼下美國(guó)的銀行業(yè)危機(jī)似乎是暫時(shí)告一段落，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，其面臨的隱患、風(fēng)險(xiǎn)或者說(shuō)根本問題，其實(shí)并沒有解決。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院院委兼合作研究部主任劉英在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，從多項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景令人擔(dān)憂，衰退陰云并沒有煙消云散，反而更加密集。隨著多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能正在收縮，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨著高通脹、高債務(wù)、高風(fēng)險(xiǎn)和低增長(zhǎng)的窘境”。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能收縮

最新公布的褐皮書顯示，盡管聯(lián)系人仍普遍預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，但對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)的預(yù)期略有惡化。

劉英對(duì)記者指出，從經(jīng)濟(jì)增速來(lái)看，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍為正，但無(wú)論是從一季度的同比增速1.6%，還是環(huán)比增速1.3%來(lái)看，都不到上年同期以及上月的一半。

劉英解釋道，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)激進(jìn)加息10次，500個(gè)基點(diǎn)的打壓下，經(jīng)濟(jì)正在掉頭向下。另從經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)來(lái)看，美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI連續(xù)半年位于50榮枯線之下，而且越來(lái)越低。此外，美國(guó)的房地產(chǎn)、物流數(shù)據(jù)等等也都進(jìn)一步證明其經(jīng)濟(jì)動(dòng)能正在收縮。

與此同時(shí)，美國(guó)通脹回落速度仍不及預(yù)期，并出現(xiàn)重新抬頭的趨勢(shì)。

美國(guó)商務(wù)部近期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó) 4 月 PCE 物價(jià)指數(shù)同比上漲 4.4%，超出預(yù)期；剔除食物和能源后的核心 PCE 物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng) 4.7%，環(huán)比上漲 0.4%，均超預(yù)期上行，增速創(chuàng) 2023 年 1 月以來(lái)新高。

從美國(guó)通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，物價(jià)仍在高位運(yùn)行。劉英指出，盡管4月份美國(guó)CPI降到4.9%，為連續(xù)兩年首次降到5%以內(nèi)，但一部分原因是因?yàn)樯夏昊鶖?shù)高，二季度去年同期曾經(jīng)摸到9.1%的高位，所以數(shù)據(jù)顯示回落，而實(shí)質(zhì)通脹則依舊高企。劉英提醒道，4月核心CPI到了5.5%的高位，已連續(xù)一年半在5%以上，同時(shí)也是連續(xù)兩個(gè)月CPI和核心CPI倒掛。

在劉英看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前無(wú)疑面臨著高通脹、高債務(wù)、高風(fēng)險(xiǎn)和低增長(zhǎng)的窘境。

“問題銀行”數(shù)量增加

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的多重挑戰(zhàn)之中，銀行業(yè)風(fēng)波帶來(lái)的壓力也不容小覷。

據(jù)美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）報(bào)告稱，今年1-3月，財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況或管理薄弱的銀行增加4家，目前總數(shù)達(dá)到43家。

趙建指出，此次銀行業(yè)掀起的危機(jī)可分為兩波——第一波是以硅谷銀行為代表的三家銀行倒閉，背后的邏輯是資產(chǎn)負(fù)債表重定價(jià)帶來(lái)的流動(dòng)性或償付危機(jī)；第二波則是蔓延到了歐洲的瑞士信貸，歐洲的銀行業(yè)出現(xiàn)合并。

但趙建認(rèn)為，歐美國(guó)家經(jīng)常出現(xiàn)金融危機(jī)，因此久病成醫(yī)，在處理上也掌握了一定經(jīng)驗(yàn)。比如這一次，美聯(lián)儲(chǔ)和FDIC的處置在趙建看來(lái)非常得當(dāng)。他解釋道，在時(shí)間上，及時(shí)地決定在48小時(shí)之內(nèi)接管，因?yàn)樗麄兩钪鹑谑袌?chǎng)信心和恐慌情緒有很大影響，及時(shí)把恐慌源截?cái)?，風(fēng)險(xiǎn)就沒有散播出去。

但趙建也提醒道，雖然信心和預(yù)期暫時(shí)穩(wěn)住，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)可能已暫告一段落，但其潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患并沒有得到妥善解決。

他指出，銀行危機(jī)的根源來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)快速加息，導(dǎo)致整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表處于非常不平衡的狀態(tài)。當(dāng)前來(lái)看，美國(guó)銀行客戶資金的遷徙，即從銀行存款轉(zhuǎn)到共同基金，基本上告一段落，但這種風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，還未完全平衡。

“在美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府強(qiáng)有力的支持下，信心只是暫時(shí)穩(wěn)住了。而這種不平衡、脆弱的狀態(tài)意味著若未來(lái)再發(fā)生沖擊，銀行業(yè)恐將迎來(lái)第三波危機(jī)”，趙健說(shuō)。

6月或跳過一次加息

褐皮書公布同日，美聯(lián)儲(chǔ)有官員表態(tài)暗示，在6月的會(huì)議上暫停加息可能是合適的。

美聯(lián)儲(chǔ)理事杰斐遜表示，銀行業(yè)狀況已經(jīng)穩(wěn)定，系統(tǒng)仍然具有彈性；在即將召開的會(huì)議上若保持美聯(lián)儲(chǔ)政策利率不變，也并不意味著本輪緊縮周期已達(dá)峰值。杰斐遜強(qiáng)調(diào)，貨幣政策存在滯后效應(yīng)，跳過一次加息將使委員會(huì)能夠等待更多數(shù)據(jù)出爐。

值得注意的是，同日公布的美國(guó)4月職位空缺則從3月份的974.5萬(wàn)意外增加至1010.3萬(wàn)，顯示備受美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁。

在矛盾的數(shù)據(jù)之下，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的貨幣政策究竟將如何發(fā)展？

劉英指出，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性目前來(lái)看確實(shí)處于50年左右低位，僅從失業(yè)率數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)完全可以繼續(xù)加息。但從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)日益羸弱的狀態(tài)，以及物流、房地產(chǎn)、金融等數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)的確又需要放緩加息，否則經(jīng)濟(jì)將加速下滑，金融風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能疊加。因此，結(jié)合上述因素來(lái)看，劉英認(rèn)為美國(guó)6月份跳過一次加息是比較合適的。

劉英指出，總體來(lái)看，美國(guó)加息確實(shí)應(yīng)該已接近尾聲。從數(shù)據(jù)來(lái)看，由于去年二季度美國(guó)通脹高企，使得今年二季度通脹數(shù)據(jù)在基數(shù)效應(yīng)下不會(huì)過于難看，美國(guó)可以暫停一次加息；但后續(xù)如果通脹依然在高位運(yùn)行，則不排除美聯(lián)儲(chǔ)“硬著頭皮”加息的可能性，因?yàn)橥浛刂圃?%是美聯(lián)儲(chǔ)的首要目標(biāo)。