南財理財通課題組 黃桂煊、實習生卓曉梅

據南財理財通最新數據，截至2023年5月31日，今年來全市場已發(fā)行凈值型銀行理財產品11,369只。

(相關資料圖)

從風險等級來看，產品風險等級主要集中在二級（中低風險）。其中，一級（低風險）產品占比4.27%，二級（中低風險）產品占比85.53%，三級（中風險）產品占比8.14%，四級（中高風險）產品占比0.31%，五級（高風險）產品占比1.75%。

從投資性質來看，固收類產品占比96.05%；混合類產品占比2.14%；權益類產品占比0.41%；商品及金融衍生品類產品占比1.39%。由此看出，固定收益類產品仍占據理財產品的主流。

注：收益/回撤=（近1年凈值漲幅-近1年現金管理類產品7日年化收益率均值）/近1年最大回撤。據南財理財通數據，近1年現金管理類產品七日年化收益率均值為2.34%。

本文榜單排名來自理財通全自動化實時排名，如您對數據有疑問，請在文末聯(lián)系助理進一步核實。

招銀理財“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型”摘“固收+權益”榜單冠軍，近一年凈值增長率達7.39%

據南財理財通數據，截至5月26日，在理財公司“固收+權益”公募型產品(投資周期為1-3年)的近一年業(yè)績排行榜中，共有4家理財公司上榜，其中招銀理財占3席；華夏理財占4席；興銀理財和杭銀理財分別有2只和1只產品上榜。本次榜單中，除華夏理財“固定收益增強型封閉式理財產品37號”和杭銀理財“幸福99豐裕固收21030期理財計劃”為封閉型產品外，其余產品均為開放型。

從收益指標“近1年凈值增長率”看，招銀理財“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型固定收益類理財計劃” 以7.39%的近一年凈值增長率摘得冠軍，華夏理財“龍盈百歲人生固定收益類11號兩年定開理財產品”和“百歲人生固定收益增強型兩年定開理財產品7號”分別以6.23%和6.20%的凈值增長率位列第二和第三。值得注意的是，本次上榜產品近一年凈值增長率均突破4%，其算數平均值為5.69%，比現金類產品近一年七日年化收益率均值2.34%高出335bps。

從績效指標“收益回撤比”來看，興銀理財“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”收益回撤比最高，達8.2349。同時華夏理財的“固定收益增強型封閉式理財產品37號”和“百歲人生固定收益增強型兩年定開理財產品7號”分別以3.9093和3.6949的收益回撤比位列第二和第三。本周上榜產品大多以較大的回撤來承載較高的收益，因此，在績效指標上少有表現突出者。

本期課題組選擇績效表現優(yōu)秀的“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”和收益最高的“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型固定收益類理財計劃”作為樣本，分析二者在資產配置上的異同。

“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”資產配置情況分析

“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”成立于2022年4月15日，投資周期為18個月，目前處于第一個投資周期。從該產品2022年四季度報告可知，經穿透后，“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”主要配置債券和非標準化債權資產，二者占產品總資產的比例分別為41.40%和43.35%；此外，產品還配置了10.03%的現金及存款。

產品管理人認為，債市在2022年Q4一系列宏觀利空事件之下出現的調整體現了對后期經濟基本面的樂觀預期，因此產品組合會積極調整債券持倉。從2023年一季度報告可以看出，資產組合減持了現金及存款，并增持了債券和非標資產，債券的配置比例達到43.12%，非標資產達到44.28%。為了應對債市震蕩下利率走高的風險，產品利用利率衍生品對沖久期風險，金融衍生品的配置比例從0.85%提高到4.99%，滿足不高于5%的要求。同時，債券市場持續(xù)較高的波動率有利于衍生品增強策略的運作，從而為資產組合增強收益。

（2022年四季度末“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”資產組合情況，數據來源：興銀理財）

（2023年一季度末“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”資產組合情況，數據來源：興銀理財）

“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型固定收益類理財計劃”資產配置情況分析

無獨有偶，“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型固定收益類理財計劃”的管理人表示，在疫情防控措施優(yōu)化后，預計今年的消費和投資信心將呈現緩步修復的態(tài)勢，國內經濟整體將呈現弱復蘇。而與此同時海外方面為緩解通脹，預計將持續(xù)快速加息，經濟較大概率陷入弱衰退。在內需緩慢修復和外需逐步走弱同時進行的環(huán)境下，國內降息降準仍有較大空間，而資金利率大概率會圍繞政策利率上下波動。在內外同時作用的情況下，國內債市將會迎來一輪波段交易機會。

因此，從該產品2022年年度報告中披露的資產組合情況可以看出，經穿透后，產品配置了79.77%的債券和12.85%的非標資產，占據了產品總資產92.62%的份額，同時配置了6.47%的現金及銀行存款。而在2023年第一季度報告中披露的數據顯示，該資產組合減持了現金及銀行存款，同時債券和非標資產的配置比例分別達到了76.66%和19.97%，合計占產品總資產的96.63%。

（2022年度“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型固定收益類理財計劃”資產組合情況，數據來源：招銀理財）

（2023年一季度“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型固定收益類理財計劃”資產組合情況，數據來源：招銀理財）

不過，該資產組合并未通過金融衍生品來對沖債券的久期風險。對比“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型固定收益類理財計劃”與“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”在2023年第一季度報告中披露的前十項資產可以看出，“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”在底層資產配置上集中度更高，其前十項資產占產品資產凈值的比例為73.79%，而“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型固定收益類理財計劃”在底層資產的配置上更為分散，前十項資產占產品資產凈值的比例僅為58.66%，其通過在底層資產上的分散化投資來降低資產組合的風險。

（2023年一季度末“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”前十項資產明細，數據來源：興銀理財）

（2023年一季度末“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型固定收益類理財計劃”前十項資產明細，數據來源：招銀理財）

總體而言，“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”和“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型固定收益類理財計劃”的管理人均認為2023年上半年我國債券市場存在著較高的投資價值，因此減持了現金及存款而提高了債券和非標資產的配置比例。但二者在風險控制上采取了不同的措施，“悅動增強18個月2號定期開放固收類理財產品A”通過金融衍生品對沖風險，在著重降低組合風險的情況下獲得更為穩(wěn)妥的收益；而“招睿頤養(yǎng)豐潤兩年定開1號增強型固定收益類理財計劃”則更為積極地獲取債市上行的收益，通過承擔更高的風險來獲得更高的收益。

聲明：稿件內容引用或轉載請注明出處。

好消息！南財理財通將為財經記者免費開通vip數據賬號，22萬只銀行理財360度產品周期大數據應有盡有，歡迎您在文末聯(lián)系課題組。

（數據分析師：張稆方；實習生：楊曉麗）

（課題統(tǒng)籌：湯懿蘭）