文 | 和訊財經(jīng) 吳雨其

【資料圖】

新年伊始，市場環(huán)境仍迷霧重重，如何在瞬息萬變的宏觀局勢中管理客戶收益預期，提升客戶投資體驗，依舊是每一位理財師的現(xiàn)實關切。目前，定投已成為了一種備受個人投資者認可的投資方式，它既可以是一鍵無憂的便捷理財方式，也可以是一種優(yōu)化風險收益特征的投資策略。

隨著指數(shù)基金市場的發(fā)展、以及投資者教育的普及，指數(shù)基金定投已經(jīng)被越來越多的基民所接受與認可,成為他們投資基金的一種方式。股神巴菲特曾多次在公開場合表示：“對于個人投資者,最好的投資方式就是指數(shù)基金定投。通過定期投資指數(shù)基金,業(yè)余投資者亦能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者?！?/p>

基于此，為了幫助投資者尋找指數(shù)基金定投的最優(yōu)解，和訊網(wǎng)和國聯(lián)安基金聯(lián)合主辦首屆定投進階理財師年度評選活動，來尋找中國最優(yōu)秀的定投進階理財師，目前大賽已落下帷幕。

在指數(shù)基金領域，國聯(lián)安基金量化投資團隊核心人員平均從業(yè)年限超過14年，國聯(lián)安基金在近兩年來不斷發(fā)力，先后創(chuàng)設了市場上首支純粹投資于半導體的國聯(lián)安中證半導體、上證科創(chuàng)板50ETF、創(chuàng)業(yè)板科技ETF，其中，國聯(lián)安基金量化投資部總經(jīng)理章椹元具有豐富的指數(shù)及指數(shù)增強產(chǎn)品管理經(jīng)驗。

本期《首趨一指》特別專訪了章椹元——國聯(lián)安中證全指半導體ETF的基金經(jīng)理，為投資者詳解指數(shù)基金。

國聯(lián)安基金章椹元

本期嘉賓介紹：2008年7月至2011年5月就職于建信基金管理有限公司任研究員，2011年5月至2015年5月就職于富國基金管理有限公司任基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理，2015年5月至2019年5月就職于融通基金管理有限公司，歷任專戶投資經(jīng)理、基金經(jīng)理、指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理，2019年5月加入國聯(lián)安基金管理有限公司，任量化投資部總經(jīng)理。

精彩觀點：

1.增強指數(shù)型基金的核心優(yōu)勢在于選股，提高投資的有效性。

2.一方面，指數(shù)化產(chǎn)品具有投資紀律性，模型選股能避免基金經(jīng)理的個人色彩；另一方面，量化組合能在個股以及行業(yè)集中度上低于其他權益類產(chǎn)品，有助于分散風險。

3.國聯(lián)安基金在差異化競爭中走的是“小而精”的路線。

指數(shù)產(chǎn)品已成為資本市場的主要投資工具

章椹元在學生時代就已經(jīng)接觸了量化的相關理論，他認為把數(shù)學、統(tǒng)計等應用到金融市場中非常有意思，這也是他形成、認同乃至深入量化思維的基礎?！皩τ谖叶?，我更喜歡對數(shù)據(jù)進行分析，與機器打交道。通過公式或者模型來構建組合或和投資?！闭麻┰硎?。

在章椹元看來，我國資本市場正變得越來越有效，靠消息投資的年代已過去，疊加當前理財產(chǎn)品凈值化，市場和投資人對配置高效工具化產(chǎn)品的需求進一步增大。

近年來，指數(shù)基金的發(fā)展，反映了指數(shù)化投資理念日益受到投資者認可，指數(shù)化產(chǎn)品的投資從單純的指數(shù)基金逐漸過渡到指數(shù)增強基金，章椹元向和訊財經(jīng)表示，指數(shù)基金是追蹤指數(shù)收益的被動基金，而指數(shù)增強基金，其投資目標就是在跟蹤標的指數(shù)的基礎上，力爭獲取超額收益，其既有指數(shù)基金的特點，又有主動基金的特征。增強指數(shù)型基金的核心優(yōu)勢在于選股，提高投資的有效性?！爸冈霎a(chǎn)品我們以指數(shù)基準為主，加入一部分主動的一些量化選股來增強收益，通過模型選股既能避免受到個人情緒影響，又能分散風險?！?/p>

相比傳統(tǒng)投資方式，談及指數(shù)化產(chǎn)品的優(yōu)勢，章椹元認為，一方面，指數(shù)化產(chǎn)品具有投資紀律性，模型選股能避免基金經(jīng)理的個人色彩；另一方面，量化組合能在個股以及行業(yè)集中度上低于其他權益類產(chǎn)品，有助于分散風險。隨著國內(nèi)投資者的結構不斷優(yōu)化，持有指數(shù)產(chǎn)品的機構投資者著眼長期投資。此外，指增產(chǎn)品能為想投資指數(shù)的投資者，提供一個近似于指數(shù)、又適度強于指數(shù)的投資機會。

從去年至今，隨著A股市場估值回落，諸多板塊的長期投資價值正逐步顯現(xiàn)。然而，對于單個機構或個人投資者而言，精確選股和精確擇時仍然面臨較大困難。采用指數(shù)投資方式，有助于平滑個股風險、分享優(yōu)質企業(yè)長期成長的收益。

差異化競爭：“小而精”路線

指數(shù)基金由于規(guī)模效應顯著，維護成本高，大公司的資源更為明顯，數(shù)據(jù)顯示，前十大基金公司相關產(chǎn)品規(guī)模占比已接近90%，無論在行業(yè)主題指數(shù)或是主流的寬基上均有布局。在此情況下，指數(shù)基金產(chǎn)品同質化性質愈發(fā)嚴重，研發(fā)的投資標的開始下沉。事實上，指數(shù)化產(chǎn)品是重資源投入的產(chǎn)品類型，在同一細分賽道有很多產(chǎn)品角逐，對于基金公司的軟性實力也是一個考驗。

和訊財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，新進入此領域的公司通常通過產(chǎn)品差異化策略獲取細分產(chǎn)品領域的發(fā)展空間，比如在標的指數(shù)篩選、行業(yè)指數(shù)構建、Smart Beta策略設計、投資者服務等方面可以多做一些差異化的工作。

談及此章椹元表示，國聯(lián)安基金走的是“小而精”的路線。他認為，“在某種程度上，目前環(huán)境創(chuàng)新較為困難，我更偏向于產(chǎn)品結構布局，在市場中有任何方向的行情時都能找到產(chǎn)品與之對應。對于以已經(jīng)發(fā)行的行業(yè)主題指數(shù)基金中，還能尋找更為細分的熱點。指數(shù)基金規(guī)模對產(chǎn)品的收益影響較大，、管理產(chǎn)品的難度加大，對Alpha的超額收益可能會有衰減作用。相對而言，中小型增強指數(shù)基金的收益增強空間會更大一些。因此，在我們的產(chǎn)品規(guī)模并不是特別大的情況下，每個產(chǎn)品我們都有更加精細化的操作空間，在合理的范圍內(nèi)去提升它的收益率。這是我們與其他基金管理人不一樣的地方。”

另外，他進一步表示，對于指數(shù)基金，還能從主動量化的投資經(jīng)驗中尋找穩(wěn)定的Alpha因子，再選取長期穩(wěn)定的因子設計成產(chǎn)品。最后，可將各大類資產(chǎn)相互結合，打造一個更適合長期持有的產(chǎn)品。

據(jù)介紹，目前國聯(lián)安基金在多個特色領域均已布局指數(shù)基金，覆蓋了寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)以及主題指數(shù)等產(chǎn)品線,布局確定性高增長的高新技術賽道產(chǎn)品，發(fā)行了國內(nèi)首只大宗商品ETF、國內(nèi)首只半導體ETF、國內(nèi)首批新材料ETF、國內(nèi)首批創(chuàng)科技ETF等產(chǎn)品。