北方華創(chuàng)（002371.SZ）：2021年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，成長(zhǎng)動(dòng)力充足——公司信息更新報(bào)告-20220428

1、國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，2021年業(yè)績(jī)高增，維持“買入”評(píng)級(jí)。

2022年4月27日公司發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季度報(bào)告，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收96.83億元，同比+59.90％；歸母凈利潤(rùn)10.77億元，同比+100.66％；扣非凈利潤(rùn)8.07億元，同比+309.45％。2021年Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.10億元，同比+58.08％，環(huán)比+36.85％；歸母凈利潤(rùn)4.19億元，同比+99.25％，環(huán)比+20.45％；扣非凈利潤(rùn)2.81億元，同比+1151.56％，環(huán)比-6.28％。2022年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.36億元，同比+50.04％，環(huán)比-39.15％；歸母凈利潤(rùn)2.06億元，同比+183.18％，環(huán)比-50.74％；扣非凈利潤(rùn)1.55億元，同比+382.23％，環(huán)比-44.80％；毛利率達(dá)44.64％，環(huán)比+7.91pcts。公司產(chǎn)品布局全面，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代為確定性趨勢(shì)，公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)大，長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力充足，我們上調(diào)2022-2023年并新增2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為16.42（+1.78）/22.17（+3.08）/29.21億元，對(duì)應(yīng)EPS為3.11（+0.17）/4.20（+0.36）/5.54元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為76.3/56.5/42.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

2、在手訂單充足，市場(chǎng)拓展順利，前景可期

分產(chǎn)品來看，公司2021年電子工藝裝備營(yíng)收79.49億元，同比+63.24％，毛利率達(dá)到33.00％，同比+3.56pcts；電子元器件營(yíng)收17.15億元，同比+47.22％，毛利率達(dá)到68.90％，同比+2.75pcts。2021Q1合同負(fù)債達(dá)50.90億元，維持高位，顯示公司在手訂單充足。2021年公司年度研發(fā)投入為12.97億元，同比增長(zhǎng)93.52％。原因皆是研發(fā)材料及人工成本增加。截至2021年底，公司累計(jì)申請(qǐng)專利5900余件，累計(jì)獲得授權(quán)專利3300余件。公司各類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)，保持多元化的布局，核心競(jìng)爭(zhēng)力逐步提高。2021年北方微電子（主營(yíng)半導(dǎo)體設(shè)備）、北方真空（主營(yíng)真空設(shè)備）、七星華創(chuàng)分別實(shí)現(xiàn)收入71.21億元（同比+71.39％）、8.28億元（+15.86％）、17.15億元（+47.22％）。北方微電子高增速主要受晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)積極，同時(shí)國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來仍將保持高增長(zhǎng)。七星華創(chuàng)收入增速同樣較高，表明電子元器件下游如航空航天等行業(yè)需求火爆，公司成長(zhǎng)動(dòng)力充足。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。