半年報難產(chǎn)、股票停牌近兩個月的中國忠旺，官宣暴雷。

中國忠旺(01333.HK)近日公告稱，因重大虧損、運(yùn)營困難，集團(tuán)下屬公司及其子公司出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)營困難，已無法依靠自身力量解決當(dāng)前問題。與此同時，中國忠旺三名獨(dú)董宣告辭職。

中國忠旺是全球第二大及亞洲最大的工業(yè)鋁擠壓產(chǎn)品研發(fā)制造商，核心業(yè)務(wù)為工業(yè)鋁擠壓業(yè)務(wù)、深加工業(yè)務(wù)及鋁壓延業(yè)務(wù)。

2001年，中國忠旺躋身中國大型企業(yè)集團(tuán)五百強(qiáng)行列，2009年5月，中國忠旺在香港聯(lián)交所上市，成為2008年金融危機(jī)以來全球最大的IPO項(xiàng)目。中國忠旺的締造者、“亞洲鋁王”劉忠田也以240億元身家成為當(dāng)年的新首富。

針對下屬公司運(yùn)營中出現(xiàn)的經(jīng)營困難的具體情況，時代周報記者致電中國忠旺，截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。

“今年鋁產(chǎn)品價格大漲，鋁業(yè)在恢復(fù)，我們怎么也想不到中國忠旺會出事。”廣州一名業(yè)內(nèi)人士對時代周報記者表示。

2021年，鋁業(yè)迎來大豐收，多家上市鋁企業(yè)績增長超過50%。10月20日，一名私募研究員向時代周報記者表示，今年鋁產(chǎn)品價格同比大幅上漲，帶動相關(guān)上市公司業(yè)績。

年報數(shù)據(jù)顯示，中國忠旺債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，現(xiàn)金流吃緊。截至2020年年末，中國忠旺現(xiàn)金及現(xiàn)金等價余額僅為3.63億元。

與此同時，中國忠旺近年對外投資，出手闊綽，在金融領(lǐng)域布局尤為引人注目，涉獵銀行、保險、信托、融資租賃等多個領(lǐng)域。

2016年12月，忠旺集團(tuán)旗下公司出資300億元入股君康人壽。不過，據(jù)財新報道，從2019年開始，融資現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)的忠旺集團(tuán)，以各種形式占用君康人壽保險資金余額達(dá)數(shù)百億元。

現(xiàn)金流之謎

中國忠旺在公告稱，公司收到下屬公司遼寧忠旺精制鋁業(yè)有限公司(下稱“遼寧忠旺精制”)、遼寧忠旺集團(tuán)(下稱“遼寧忠旺集團(tuán)”)的通知，因重大虧損、運(yùn)營困難，下屬公司及其子公司已出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)營困難，已無法依靠自身力量解決當(dāng)前問題。

目前，下屬公司正積極與有關(guān)方溝通，尋求幫助，最大限度保障下屬公司及其子公司后續(xù)的平穩(wěn)、有序運(yùn)營。

遼寧忠旺精制、遼寧忠旺集團(tuán)是中國忠旺的業(yè)務(wù)主體公司，兩家公司經(jīng)營出現(xiàn)何種嚴(yán)重困難，由什么原因?qū)е?，公告并未詳?xì)披露。

與中國忠旺經(jīng)營范圍高度重合的南山鋁業(yè)，在10月13日晚間發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年1-9月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為24.77億元到26.87億元，同比增長75.18%至90.03%。公告指出，報告期內(nèi)，鋁價較去年同期大幅上漲，公司自有電解鋁受益于鋁價上漲，利潤增加。

從其近五年的年報數(shù)據(jù)來看，中國忠旺的并未出現(xiàn)重大虧損，且一直在持續(xù)盈利。

年報顯示，中國忠旺2015-2019年凈利潤分別為28.05億元、28.71億元、35.33億元、41.95億元和30.22億元，即便是受疫情影響的2020年，凈利潤有所下滑，但也有17.89億元。

值得關(guān)注的是，2011—2019年中國忠旺的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)值，僅2020年其投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為正值。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2011-2019年，中國忠旺的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流共計(jì)為-881.89億元，而2011-2019年間，中國忠旺的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為220.86億元。中國忠旺經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流并不足以支撐其對外投資活動，自身“造血”無法填補(bǔ)對外投資形成的缺口。

來自外部的資金對中國忠旺來說，重要性不言而喻，不過，近年來中國忠旺的融資之路走得并不順利。中國忠旺作為總資產(chǎn)超過1200億元的鋁業(yè)巨頭，在港股市場股價長期低迷。

8月30日至今，中國忠旺一直處于停牌狀態(tài)，并遲遲沒有披露2021年半年報。停牌前收盤價為1.68港元/股，市值91.55億港元，較2019年7月高點(diǎn)蒸發(fā)近300億港元。

中國忠旺曾希望通過回A上市解決“流動性危機(jī)”， 但兩次均以失敗告終。

2015年10月起，中國忠旺進(jìn)行了內(nèi)部重組，拆分忠旺集團(tuán)，并在2016年起欲通過借殼中房股份回A股上市，但進(jìn)展不順，蹉跎四年后，于2019年8月宣告終止。不過，2020年3月忠旺集團(tuán)重啟借殼上市計(jì)劃，借殼對象依然是中房股份(現(xiàn)名*ST中房)，今年8月11日，中國忠旺公告運(yùn)作一年的A股借殼計(jì)劃再次宣布終止。

目前中國忠旺債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，且現(xiàn)金流情況并不好。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，該公司總資產(chǎn)1279.7億元，負(fù)債910億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)71.14%。資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，中國忠旺現(xiàn)金及現(xiàn)金等價余額僅剩3.63億元。

值得一提的是，2018年年末，中國忠旺現(xiàn)金及現(xiàn)金等價余額數(shù)據(jù)為150.49億元。短短兩年間，中國忠旺的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價余額迅速減少。

挪用資金之嫌

中國忠旺近年來的對外投資頗為闊綽。

2016年8月，因看好鋁制品在汽車業(yè)的應(yīng)用前景，中國忠旺宣布以23.3億美元(約合人民幣156億元)收購美國鋁壓延產(chǎn)品生產(chǎn)商Aleris鋁業(yè)。同年，中國忠旺還花費(fèi)超10億元收購了游艇制造商Silver Yachts和德國烏納鋁業(yè)。

中國忠旺在金融領(lǐng)域的布局更是濃墨重彩的一筆，涉獵銀行、保險、信托、融資租賃等多個領(lǐng)域。

早在2010年，忠旺集團(tuán)旗下公司便出現(xiàn)在遼陽銀行和大連銀行前十大股東名單中。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至2018年，忠旺集團(tuán)通過旗下公司間接或直接持有股權(quán)的金融公司已達(dá)9家，包括遼陽銀行、大連銀行、吉林銀行、大慶銀行、龍江銀行、遼陽農(nóng)商行、君康人壽、宏泰國際融資租賃(天津)有限公司等。

2016年12月，中國忠旺旗下公司出資300億元入股君康人壽保險股份有限公司，同時，時任忠旺集團(tuán)總裁路長青、副總裁陳巖被選舉為君康人壽董事。在經(jīng)過一系列股權(quán)變更后，2017年6月忠旺集團(tuán)正式控股君康人壽。

中國忠旺接盤君康人壽后，提出“大產(chǎn)業(yè)+大金融”的戰(zhàn)略。中國忠旺相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，入股君康人壽旨在開創(chuàng)集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)的新局面，構(gòu)建實(shí)業(yè)聯(lián)接金融市場的橋梁，以進(jìn)一步提升忠旺集團(tuán)在實(shí)體產(chǎn)業(yè)的綜合實(shí)力。

不過，對于中國忠旺頻頻投資金融機(jī)構(gòu)，也引發(fā)外界對其變相獲取資金的擔(dān)憂。

據(jù)財新報道，2019年開始，融資現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)的中國忠旺以各種形式從君康占用的保險資金余額達(dá)數(shù)百億元。

2020年年末，君康人壽爆出被大股東忠旺大量占用資金、實(shí)際償付能力堪憂，并且在約六個月的時間里無法按照監(jiān)管要求將占用資金恢復(fù)原樣后，中國忠旺派駐的董事長等數(shù)位高管被監(jiān)管部門免職。

即便是流動性吃緊的當(dāng)下，中國忠旺仍在收攬金融牌照。

2020年3月，中國忠旺曾試圖獲取信托牌照，角逐天津信托控股權(quán)。中國忠旺與上海實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司(以下簡稱“上實(shí)集團(tuán)”)參與了天津信托股權(quán)的競價拍賣，雙方經(jīng)過147次價格較量后，上實(shí)集團(tuán)以74.18億元拿下天津信托51.58%股權(quán)。