陶瓷龍頭企業(yè)蒙娜麗莎近期因為持續(xù)的擴張和融資動作而受到行業(yè)關注。

8月16日，蒙娜麗莎啟動可轉(zhuǎn)債申購。據(jù)此前公告，本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額為人民幣11.69億元，所募資金擬投入到收購至美善德約58.97%股權(quán)并增資項目、數(shù)字化管理系統(tǒng)及智能倉庫建設項目、補充流動資金。

蒙娜麗莎董事、總裁蕭禮標在網(wǎng)上路演時表示，通過募投項目的實施，蒙娜麗莎將進一步提升企業(yè)實力，力爭成為最具競爭力的建筑陶瓷企業(yè)之一。

作為陶瓷行業(yè)頭部企業(yè)，蒙娜麗莎成立于1998年，2017年在深交所掛牌上市。旗下?lián)碛袕V東佛山、廣東清遠、廣西藤縣、江西高安四個建筑陶瓷生產(chǎn)基地，共37條生產(chǎn)線。2020年蒙娜麗莎營業(yè)收入為48.6億元。

根據(jù)6月底蒙娜麗莎發(fā)布的擬推542萬股2021年限制性股票激勵計劃，若考核目標實現(xiàn)，蒙娜麗莎2023年營收將超百億元。目前陶瓷行業(yè)上市企業(yè)中還沒有營收過百億元的企業(yè)。

擴產(chǎn)的背后，承載著企業(yè)對重構(gòu)市場格局的野心，但背后的資金壓力也不容忽視。擴產(chǎn)能前期需要大量的資金來籌備生產(chǎn)，持續(xù)的資金投入，讓蒙娜麗莎的債務翻了幾倍，并開始尋求市場融資。此外，投產(chǎn)后能否帶來經(jīng)營效益，也還尚需時間觀察。

擴產(chǎn)“大動作”

近兩年，蒙娜麗莎戰(zhàn)略擴張動作不斷。先是投資了廣西藤縣生產(chǎn)基地，首次走出廣東，之后又投資江西高安生產(chǎn)基地，布局華東市場。

8月16日，蒙娜麗莎啟動可轉(zhuǎn)債申購，募集資金11.69億元擬投入到收購至美善德約58.97%股權(quán)，也是為了來擴充產(chǎn)能。

據(jù)悉，至美善德是一家建筑陶瓷制造商，主要從事建筑陶瓷制品加工制造、銷售等業(yè)務。目前，至美善德名稱已變更為“高安蒙娜麗莎”，也就是蒙娜麗莎投資的第四個生產(chǎn)基地——江西高安生產(chǎn)基地。

截至目前，蒙娜麗莎旗下?lián)碛袕V東佛山、廣東清遠、廣西藤縣和江西高安四大生產(chǎn)基地。據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，2020年蒙娜麗莎產(chǎn)能達到11520萬平方米，較2019年提升3100萬平方米。

根據(jù)最新產(chǎn)能動態(tài)，蒙娜麗莎廣西藤縣生產(chǎn)基地二期四條窯爐生產(chǎn)線及其配套設備、設施廠房項目于8月4日正式開工。該項目2022年完成建設并投入生產(chǎn)，也就是說蒙娜麗莎藤縣明年將新增4條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能將達8800萬平方米。

蒙娜麗莎的主營業(yè)務為建筑陶瓷制品制造，隨著傳統(tǒng)陶瓷開始向陶瓷薄板、陶瓷大板再到陶瓷巖板的升級發(fā)展，蒙娜麗莎在高性能特種陶瓷板材基礎上，在今年1月推出了6100×1830×10.5(mm)高性能大規(guī)格陶瓷大板，在行業(yè)引發(fā)關注。

持續(xù)的產(chǎn)能擴張承載著蒙娜麗莎對市場的野心。不過，建筑陶瓷行業(yè)素來有“大市場、小企業(yè)”的特征，也是一個競爭激烈的行業(yè);加上國家對節(jié)能、環(huán)保的要求越來越高，建筑陶瓷和衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)發(fā)展也面臨著資源、能源和環(huán)保成本提高的挑戰(zhàn)。

據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，2016年-2020年期間，有將近500家規(guī)上陶瓷企業(yè)被淘汰，生產(chǎn)線也從3400多條減少到2760條;另一方面，頭部企業(yè)快速擴張，行業(yè)銷售額前十企業(yè)的市場占有率五年間提高了3%，達到了18%，到“十四五”末集中度將超過20%。

在此背景下，不少陶企嘗試通過新品研發(fā)、產(chǎn)能設置、品牌渠道建設、綠色制造等方面保持優(yōu)勢以提高競爭力。比如陶瓷龍頭企業(yè)蒙娜麗莎、東鵬、新明珠等企業(yè)都相繼提出了增長新目標。

根據(jù)蒙娜麗莎最近公布的2021年限制性股票激勵計劃，公司2021年~2023年營業(yè)收入較2020年增長率不低于30%、70%、113%。根據(jù)財報，蒙娜麗莎2020年營業(yè)收入為48.6億元，這意味著若考核目標實現(xiàn)，蒙娜麗莎2023年營收將超百億元。

2020年營收為72.52億元的東鵬控股也在其股票激勵計劃中提出了未來三年的利潤增長目標——以2020年扣非凈利潤為基數(shù)，2021、2022、2023年的年扣非凈利潤增長率不低于15%、32%、50%。

此外，正式啟動上市的新明珠陶瓷集團在年中工作總結(jié)會議上提出，下半年將朝著“百億元”規(guī)模和“上市”兩大目標沖刺。

如此對比來看，蒙娜麗莎的擴張也在情理之中。

債務持續(xù)走高

不可忽視的是，持續(xù)的擴張、資金投入，讓蒙娜麗莎欠下不少債務。

近年來，通過收并購等多種方式，蒙娜麗莎先后投資了廣西藤縣生產(chǎn)基地和江西高安生產(chǎn)基地，將公司的生產(chǎn)基地拓展至四個。而持續(xù)的擴產(chǎn)投資，讓蒙娜麗莎的債務也持續(xù)走高。

2020年財報顯示，蒙娜麗莎營業(yè)收入為48.64億元，同比增加27.86%，歸母凈利潤為5.66億元，同比增加30.89%，扣非后歸母凈利潤為5.59億元，同比增加36.99%。

在此之下，蒙娜麗莎的債務卻翻了幾倍。截至2020年底，公司短期借款為3.68億元，同比增加約18倍，流動負債為38.89億元，同比增加84.05%，貨幣資金為12.19億元。

同期，蒙娜麗莎的貨幣資金為12.19億元，賬面資金尚能覆蓋短債。但長期來看，蒙娜麗莎的債務已經(jīng)創(chuàng)下近四年新高。2017年~2020年，公司負債率分別為37.32%、41.57%、43.58%、52.57%。

值得注意的是，負債率除了不斷走高外，還遠高于家居行業(yè)30%~40%左右的整體水平，與同處第一梯隊的東鵬控股相比，蒙娜麗莎的資產(chǎn)負債率整整高出12%。

此外，2020年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為5.76億元，同比下降37.46%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-12.06億元，同比下降151.67%，現(xiàn)金流情況也并不樂觀。

針對債務激增，蒙娜麗莎對媒體表示，“主要因為公司產(chǎn)能擴張，去年公司投資了廣西、江西兩大生產(chǎn)基地，因此前期投入需要大量資金來籌備生產(chǎn)材料。”

蒙娜麗莎的資金并不充裕。但為了滿足擴產(chǎn)需求，蒙娜麗莎也開始借助外部通道進行籌資，發(fā)債融資就是向外募資的一個縮影，比如8月16日，蒙娜麗莎啟動可轉(zhuǎn)債申購。

除了發(fā)債融資外，蒙娜麗莎還通過借款來解決資金需求。截至今年一季度，公司債務短期借款同比增長142%至4.39億元，總負債合計同比增長119%至48.85億元。

除此之外，今年5月，公司董事長蕭華還通過集中競價交易方式累計減持公司股份204.42萬股，套現(xiàn)約6000萬元。

可見在債務逐漸增長之下，蒙娜麗莎當前面臨著一定的資金壓力。而投資的生產(chǎn)基地在國內(nèi)行業(yè)環(huán)境影響下，能否陸續(xù)投產(chǎn)帶來經(jīng)濟效益，也有待時間的考證。(焦玲玲 于帥卿)