陶瓷龍頭企業(yè)蒙娜麗莎近期因?yàn)槌掷m(xù)的擴(kuò)張和融資動(dòng)作而受到行業(yè)關(guān)注。

8月16日，蒙娜麗莎啟動(dòng)可轉(zhuǎn)債申購(gòu)。據(jù)此前公告，本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額為人民幣11.69億元，所募資金擬投入到收購(gòu)至美善德約58.97%股權(quán)并增資項(xiàng)目、數(shù)字化管理系統(tǒng)及智能倉(cāng)庫(kù)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

蒙娜麗莎董事、總裁蕭禮標(biāo)在網(wǎng)上路演時(shí)表示，通過(guò)募投項(xiàng)目的實(shí)施，蒙娜麗莎將進(jìn)一步提升企業(yè)實(shí)力，力爭(zhēng)成為最具競(jìng)爭(zhēng)力的建筑陶瓷企業(yè)之一。

作為陶瓷行業(yè)頭部企業(yè)，蒙娜麗莎成立于1998年，2017年在深交所掛牌上市。旗下?lián)碛袕V東佛山、廣東清遠(yuǎn)、廣西藤縣、江西高安四個(gè)建筑陶瓷生產(chǎn)基地，共37條生產(chǎn)線。2020年蒙娜麗莎營(yíng)業(yè)收入為48.6億元。

根據(jù)6月底蒙娜麗莎發(fā)布的擬推542萬(wàn)股2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，若考核目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，蒙娜麗莎2023年?duì)I收將超百億元。目前陶瓷行業(yè)上市企業(yè)中還沒(méi)有營(yíng)收過(guò)百億元的企業(yè)。

擴(kuò)產(chǎn)的背后，承載著企業(yè)對(duì)重構(gòu)市場(chǎng)格局的野心，但背后的資金壓力也不容忽視。擴(kuò)產(chǎn)能前期需要大量的資金來(lái)籌備生產(chǎn)，持續(xù)的資金投入，讓蒙娜麗莎的債務(wù)翻了幾倍，并開(kāi)始尋求市場(chǎng)融資。此外，投產(chǎn)后能否帶來(lái)經(jīng)營(yíng)效益，也還尚需時(shí)間觀察。

擴(kuò)產(chǎn)“大動(dòng)作”

近兩年，蒙娜麗莎戰(zhàn)略擴(kuò)張動(dòng)作不斷。先是投資了廣西藤縣生產(chǎn)基地，首次走出廣東，之后又投資江西高安生產(chǎn)基地，布局華東市場(chǎng)。

8月16日，蒙娜麗莎啟動(dòng)可轉(zhuǎn)債申購(gòu)，募集資金11.69億元擬投入到收購(gòu)至美善德約58.97%股權(quán)，也是為了來(lái)擴(kuò)充產(chǎn)能。

據(jù)悉，至美善德是一家建筑陶瓷制造商，主要從事建筑陶瓷制品加工制造、銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。目前，至美善德名稱(chēng)已變更為“高安蒙娜麗莎”，也就是蒙娜麗莎投資的第四個(gè)生產(chǎn)基地——江西高安生產(chǎn)基地。

截至目前，蒙娜麗莎旗下?lián)碛袕V東佛山、廣東清遠(yuǎn)、廣西藤縣和江西高安四大生產(chǎn)基地。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年蒙娜麗莎產(chǎn)能達(dá)到11520萬(wàn)平方米，較2019年提升3100萬(wàn)平方米。

根據(jù)最新產(chǎn)能動(dòng)態(tài)，蒙娜麗莎廣西藤縣生產(chǎn)基地二期四條窯爐生產(chǎn)線及其配套設(shè)備、設(shè)施廠房項(xiàng)目于8月4日正式開(kāi)工。該項(xiàng)目2022年完成建設(shè)并投入生產(chǎn)，也就是說(shuō)蒙娜麗莎藤縣明年將新增4條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能將達(dá)8800萬(wàn)平方米。

蒙娜麗莎的主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑陶瓷制品制造，隨著傳統(tǒng)陶瓷開(kāi)始向陶瓷薄板、陶瓷大板再到陶瓷巖板的升級(jí)發(fā)展，蒙娜麗莎在高性能特種陶瓷板材基礎(chǔ)上，在今年1月推出了6100×1830×10.5(mm)高性能大規(guī)格陶瓷大板，在行業(yè)引發(fā)關(guān)注。

持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張承載著蒙娜麗莎對(duì)市場(chǎng)的野心。不過(guò)，建筑陶瓷行業(yè)素來(lái)有“大市場(chǎng)、小企業(yè)”的特征，也是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè);加上國(guó)家對(duì)節(jié)能、環(huán)保的要求越來(lái)越高，建筑陶瓷和衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)發(fā)展也面臨著資源、能源和環(huán)保成本提高的挑戰(zhàn)。

據(jù)中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，2016年-2020年期間，有將近500家規(guī)上陶瓷企業(yè)被淘汰，生產(chǎn)線也從3400多條減少到2760條;另一方面，頭部企業(yè)快速擴(kuò)張，行業(yè)銷(xiāo)售額前十企業(yè)的市場(chǎng)占有率五年間提高了3%，達(dá)到了18%，到“十四五”末集中度將超過(guò)20%。

在此背景下，不少陶企嘗試通過(guò)新品研發(fā)、產(chǎn)能設(shè)置、品牌渠道建設(shè)、綠色制造等方面保持優(yōu)勢(shì)以提高競(jìng)爭(zhēng)力。比如陶瓷龍頭企業(yè)蒙娜麗莎、東鵬、新明珠等企業(yè)都相繼提出了增長(zhǎng)新目標(biāo)。

根據(jù)蒙娜麗莎最近公布的2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，公司2021年~2023年?duì)I業(yè)收入較2020年增長(zhǎng)率不低于30%、70%、113%。根據(jù)財(cái)報(bào)，蒙娜麗莎2020年?duì)I業(yè)收入為48.6億元，這意味著若考核目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，蒙娜麗莎2023年?duì)I收將超百億元。

2020年?duì)I收為72.52億元的東鵬控股也在其股票激勵(lì)計(jì)劃中提出了未來(lái)三年的利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)——以2020年扣非凈利潤(rùn)為基數(shù)，2021、2022、2023年的年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于15%、32%、50%。

此外，正式啟動(dòng)上市的新明珠陶瓷集團(tuán)在年中工作總結(jié)會(huì)議上提出，下半年將朝著“百億元”規(guī)模和“上市”兩大目標(biāo)沖刺。

如此對(duì)比來(lái)看，蒙娜麗莎的擴(kuò)張也在情理之中。

債務(wù)持續(xù)走高

不可忽視的是，持續(xù)的擴(kuò)張、資金投入，讓蒙娜麗莎欠下不少債務(wù)。

近年來(lái)，通過(guò)收并購(gòu)等多種方式，蒙娜麗莎先后投資了廣西藤縣生產(chǎn)基地和江西高安生產(chǎn)基地，將公司的生產(chǎn)基地拓展至四個(gè)。而持續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)投資，讓蒙娜麗莎的債務(wù)也持續(xù)走高。

2020年財(cái)報(bào)顯示，蒙娜麗莎營(yíng)業(yè)收入為48.64億元，同比增加27.86%，歸母凈利潤(rùn)為5.66億元，同比增加30.89%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為5.59億元，同比增加36.99%。

在此之下，蒙娜麗莎的債務(wù)卻翻了幾倍。截至2020年底，公司短期借款為3.68億元，同比增加約18倍，流動(dòng)負(fù)債為38.89億元，同比增加84.05%，貨幣資金為12.19億元。

同期，蒙娜麗莎的貨幣資金為12.19億元，賬面資金尚能覆蓋短債。但長(zhǎng)期來(lái)看，蒙娜麗莎的債務(wù)已經(jīng)創(chuàng)下近四年新高。2017年~2020年，公司負(fù)債率分別為37.32%、41.57%、43.58%、52.57%。

值得注意的是，負(fù)債率除了不斷走高外，還遠(yuǎn)高于家居行業(yè)30%~40%左右的整體水平，與同處第一梯隊(duì)的東鵬控股相比，蒙娜麗莎的資產(chǎn)負(fù)債率整整高出12%。

此外，2020年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為5.76億元，同比下降37.46%，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-12.06億元，同比下降151.67%，現(xiàn)金流情況也并不樂(lè)觀。

針對(duì)債務(wù)激增，蒙娜麗莎對(duì)媒體表示，“主要因?yàn)楣井a(chǎn)能擴(kuò)張，去年公司投資了廣西、江西兩大生產(chǎn)基地，因此前期投入需要大量資金來(lái)籌備生產(chǎn)材料。”

蒙娜麗莎的資金并不充裕。但為了滿(mǎn)足擴(kuò)產(chǎn)需求，蒙娜麗莎也開(kāi)始借助外部通道進(jìn)行籌資，發(fā)債融資就是向外募資的一個(gè)縮影，比如8月16日，蒙娜麗莎啟動(dòng)可轉(zhuǎn)債申購(gòu)。

除了發(fā)債融資外，蒙娜麗莎還通過(guò)借款來(lái)解決資金需求。截至今年一季度，公司債務(wù)短期借款同比增長(zhǎng)142%至4.39億元，總負(fù)債合計(jì)同比增長(zhǎng)119%至48.85億元。

除此之外，今年5月，公司董事長(zhǎng)蕭華還通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)減持公司股份204.42萬(wàn)股，套現(xiàn)約6000萬(wàn)元。

可見(jiàn)在債務(wù)逐漸增長(zhǎng)之下，蒙娜麗莎當(dāng)前面臨著一定的資金壓力。而投資的生產(chǎn)基地在國(guó)內(nèi)行業(yè)環(huán)境影響下，能否陸續(xù)投產(chǎn)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，也有待時(shí)間的考證。(焦玲玲 于帥卿)