近期，半導(dǎo)體概念呈現(xiàn)出持續(xù)走強(qiáng)態(tài)勢。拉長至全年看，半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)漲了113.01%，為申萬二級行業(yè)中唯一個(gè)年內(nèi)漲幅翻倍的行業(yè)。

漲了這么多，當(dāng)前估值算不算貴?投資者此時(shí)進(jìn)場是否還有利可圖?明年行業(yè)發(fā)展前景如何?針對上述問題，記者采訪了國聯(lián)安基金量化投資部總經(jīng)理章椹元，他認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)高估值會被未來大幅增長的盈利所慢慢消化。在下游需求的景氣環(huán)境外加政策面支持下，明年有望開啟半導(dǎo)體行業(yè)大發(fā)展的元年。

動(dòng)態(tài)看待

半導(dǎo)體行業(yè)估值

章椹元表示，從當(dāng)下時(shí)點(diǎn)看，半導(dǎo)體行業(yè)整體估值相對偏高。以國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體跟蹤的中證全指半導(dǎo)體指數(shù)為例，今年漲幅超過98%，現(xiàn)在動(dòng)態(tài)市盈率(TTM)為85.75，9月份還曾經(jīng)一度超過了90倍。

在章椹元看來，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)的火爆體現(xiàn)了市場對其發(fā)展空間與未來盈利的樂觀預(yù)期。但對科技股的投資，不能單純用靜態(tài)的PE估值方法。

“應(yīng)當(dāng)從動(dòng)態(tài)視角看待半導(dǎo)體行業(yè)，其高估值問題會被未來超預(yù)期增長的盈利慢慢消化。一旦明年下游行業(yè)需求起來，其發(fā)展空間將十分巨大，而這部分增量落實(shí)到上市公司業(yè)績之后，一定程度上能夠化解當(dāng)前的估值壓力。”

不過章椹元也強(qiáng)調(diào)，半導(dǎo)體是一個(gè)彈性較大且技術(shù)壁壘很高的行業(yè)。對于一般投資者，他建議通過ETF等指數(shù)化投資的方式參與，從而降低個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，作為國內(nèi)首只主要投資于半導(dǎo)體行業(yè)的指數(shù)型公募產(chǎn)品，國聯(lián)安中證半導(dǎo)體ETF今年5月初成立以來，漲幅超過36%，近一周漲幅更是近9個(gè)百分點(diǎn)。該基金跟蹤的是中證半導(dǎo)體全指設(shè)備與產(chǎn)品指數(shù)，其包括A股市場上上市滿一定時(shí)間、主營業(yè)務(wù)在半導(dǎo)體設(shè)備與產(chǎn)品領(lǐng)域的所有股票。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，國聯(lián)安中證半導(dǎo)體ETF自12月以來，區(qū)間成交額為2.65億元，交投活躍;其同期換手率更是達(dá)到64.48%，躋身行業(yè)指數(shù)ETF第一。

三大要素助力行業(yè)走強(qiáng)

展望未來投資機(jī)遇，章椹元認(rèn)為，2020年對于半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展是一個(gè)非常關(guān)鍵的年份，甚至可能就是“中國芯”真正啟動(dòng)的元年。

章椹元做出這樣的判斷基于三大要素。首先，半導(dǎo)體行業(yè)在過去幾年達(dá)到相對高點(diǎn)，但近兩年行業(yè)處于周期下行階段，行業(yè)需求有望在明年出現(xiàn)明顯的見底回升態(tài)勢。“作為全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的重要指標(biāo)，最新出爐的三季度半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨金額尚未恢復(fù)到去年的水平，但是季度環(huán)比已實(shí)現(xiàn)增長。相比之下，中國內(nèi)地出貨34.4億美元，總金額位居第二，季度環(huán)比增長2%。”章椹元告訴記者，三季度以來，半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)能利用率大幅提升，其中，半導(dǎo)體設(shè)備和封裝需求愈發(fā)明顯。

其次，下游需求景氣度不斷提升也會拉動(dòng)對半導(dǎo)體行業(yè)的整體需求。目前居民的生活方式、生活形態(tài)都在向科技化發(fā)展，但整體的硬件科技尚不足以滿足人民科技化生活的標(biāo)準(zhǔn)。隨著5G手機(jī)、5G基站以及AI等產(chǎn)品的陸續(xù)推出，有望帶動(dòng)行業(yè)需求的新一輪增長。同時(shí)，貿(mào)易摩擦的持續(xù)及不確定性也加速了國產(chǎn)替代的步伐，帶動(dòng)國內(nèi)芯片設(shè)計(jì)、制造需求的增加，進(jìn)而帶動(dòng)封測需求的增加。

此外，從政策層面上，半導(dǎo)體行業(yè)也得到了國家很多政策以及戰(zhàn)略層面的支持，這也為行業(yè)將來發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

“半導(dǎo)體是一個(gè)對資金需求量非常巨大的行業(yè)。目前國內(nèi)針對半導(dǎo)體裝備的稅收優(yōu)惠、地方政策支持逐步形成合力，為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商的投融資、研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)能擴(kuò)張、人才引進(jìn)等創(chuàng)造了良好的環(huán)境。”章椹元表示，“上述三個(gè)方面疊加構(gòu)成了半導(dǎo)體行業(yè)周期底部向上的驅(qū)動(dòng)力，也使得明年行業(yè)發(fā)展有望呈現(xiàn)出較高的景氣度。”憑借龐大的市場需求以及政策支持，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)將迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。