白酒：白酒行業(yè)量價齊升，茅臺直營逐步落地

11月阿里渠道白酒銷售額為19.94億元，同比增長116.90%，其中高端酒表現(xiàn)優(yōu)秀;銷售量同比增長35.52%;均價同比增長60.05%。市場集中度方面，白酒整體集中度持續(xù)提升，11月白酒行業(yè)市占率較去年同期高3.67個百分點(diǎn)，由于雙十一蘇寧易購及天貓超市共投放約15.6萬瓶的平價飛天茅臺，貴州茅臺市占率從12.76%提升至24.84%，而其余酒企線上市占率均有不同程度下降。白酒行業(yè)即將進(jìn)入春節(jié)備貨旺季，高端酒批價走勢將受茅臺直營落地進(jìn)度影響，我們認(rèn)為未來白酒行業(yè)在增速放緩的同時集中度將持續(xù)提升，分化將逐步加大，高端酒確定性最強(qiáng)，推薦關(guān)注高端酒及處于勢能釋放期的白酒企業(yè)。

啤酒：銷量增長明顯，市場集中度向頭部企業(yè)集中

11月阿里渠道啤酒銷售額為2.14億元，同比增長26.36%;銷售量同比增長46.75%;均價同比減少13.90%。細(xì)分來看，青島啤酒、哈爾濱啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒銷售額分別同比增長267.63%、-39.12%、46.24%、-27.51%;均價分別同比增長-2.03%、-40.36%、-35.76%、32.77%。市場集中度方面，11月CR3線上市占率較去年同期提升了4.8個百分點(diǎn)，市場集中度正穩(wěn)步提升。

調(diào)味品：線上收入同比增長50%，海天市占率顯著提高

11月阿里渠道日常調(diào)味品銷售額為2.17億元，同比增長50.54%，銷售量同比增長33.33%，均價同比增長12.90%。具體來看，海天、千禾、李錦記、七彩之謎、廚邦銷售額分別同比增長85.14%、62.46%、65.03%、207.59%、66.93%，主要調(diào)味品銷售額增速高于行業(yè)增速，行業(yè)分化不斷加大。市場集中度方面，日常調(diào)味品CR3的線上市占率環(huán)比實(shí)現(xiàn)提升。由于渠道為行業(yè)重要壁壘，頭部企業(yè)渠道實(shí)力的增強(qiáng)意味著行業(yè)集中度的不斷提升。2019年主要調(diào)味品公司均通過渠道下沉以對沖行業(yè)壓力，其中海天味業(yè)、中炬高新等企業(yè)持續(xù)加大經(jīng)銷商開拓力度，市場份額進(jìn)一步向龍頭集中，調(diào)味品行業(yè)集中度提升的中長期邏輯仍在延續(xù)。

保健品：銷量同比回升，Swisse市占率提升明顯

11月阿里渠道保健品大類銷售額為38.05億元，同比增長10.93%;銷售量同比增長6.09%;均價同比增長4.57%。市場集中度方面，Swisse線上市占率從18年11月的7.33%提升至19年11月的7.58%，位居行業(yè)第一;此外，湯臣倍健、Muscletech市占率略有提升，而修正、康寶萊、姿美堂、澳佳寶市占率有所下滑。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低于預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險。(張瀟倩 歐陽宇劍)