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國金證券股份有限公司滿在朋,秦亞男近期對國茂股份進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績總體承壓，靜待市場回暖》，本報告對國茂股份給出買入評級，當前股價為17.53元。

國茂股份(603915)　　業(yè)績簡評　　8月28日晚，公司發(fā)布中報，主營收入13.39億元，同比下降0.59%；歸母凈利潤1.71億元，同比下降4.99%；扣非凈利潤1.55億元，同比下降5.26%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入7.13億元，同比下降3.25%；單季度歸母凈利潤9099.65萬元，同比下降21.35%。　　經(jīng)營分析　　1、公司加大新新產(chǎn)品市場開拓。上半年，在外需不足、內(nèi)需不振的背景下，宏觀經(jīng)濟承壓，對減速機行業(yè)造成不利影響。作為國內(nèi)通用減速機行業(yè)的規(guī)模領(lǐng)先企業(yè)，公司審時度勢、以變應變，不斷加大研發(fā)創(chuàng)新，加快布局新產(chǎn)品、新業(yè)務、新市場。公司減速機業(yè)務收入12.8億、同比下滑0.4%；配件業(yè)務0.38億元、同比下滑16%。公司模塊化減速機、工業(yè)齒輪箱產(chǎn)品在市場承壓的環(huán)境下展現(xiàn)出韌性，市場份額穩(wěn)步提升，發(fā)貨額同比均有所增加；硬齒面減速機因與房地產(chǎn)行業(yè)市場需求的關(guān)聯(lián)度較大，發(fā)貨額同比下滑幅度較大；擺線針輪減速機受中小客戶需求疲軟的因素影響，發(fā)貨額同比下滑較為明顯；工程機械事業(yè)部受益于新產(chǎn)品、新業(yè)務的順利拓展，其生產(chǎn)的各系列行星減速機發(fā)貨總額同比快速增加，為公司帶來新的業(yè)務增量；重載事業(yè)部通過技術(shù)攻關(guān)及工藝改進，其生產(chǎn)的中大型非標類減速機以優(yōu)異的品質(zhì)在冶金、石油開采等行業(yè)不斷取得新增訂單，銷售同比亦有較快增長；精密傳動業(yè)務尚處于市場拓展前期階段?！　?、公司盈利能力保持穩(wěn)定。1H23,公司毛利率26.48%、同比+0.04pct，單Q2公司銷售毛利率25.9%，同比下降0.15pct，環(huán)比下降1.3pct，主要系Q2市場競爭加劇，公司產(chǎn)品降價搶市場；凈利率12.7%，同比-0.6pct，主要系呆滯庫存導致公司計提1375萬元資產(chǎn)減值損失。　　盈利預測、估值與評級　　我們預計公司2023-25年歸母凈利潤4.65(下調(diào)15%)/5.88(下調(diào)12%)/7.25(下調(diào)13%)億元，公司股票現(xiàn)價對應PE估值為25/19/16倍，維持“買入”評級。　　風險提示　　競爭加劇的風險、下游需求不及預期、產(chǎn)品價格波動的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長江證券趙智勇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.82%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.8億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為20.02。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為25.18。