8月30日，內(nèi)燃機(jī)尾氣污染治理行業(yè)引領(lǐng)者凱龍高科（300912.SZ）披露了2023年半年報。面對全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓、市場需求修復(fù)緩慢等多方面挑戰(zhàn)，凱龍高科堅持穩(wěn)中求進(jìn)，加強(qiáng)資源統(tǒng)籌，主動優(yōu)化供應(yīng)鏈和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化產(chǎn)品、銷售聯(lián)動，提高運(yùn)營效率，公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。

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半年報顯示，2023年上半年凱龍高科實現(xiàn)營業(yè)收入5.89億元，同比增長57.84%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤696.81萬元，同比增長121.97%；截至2023年6月30日，公司總資產(chǎn)達(dá)17.87億元，同比增長15.10%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益8.04億元，同比增長1.54%。這一連串優(yōu)異的財務(wù)數(shù)據(jù)展示出凱龍高科穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢和強(qiáng)勁的發(fā)展后勁。

隨著下半年商用車行業(yè)的進(jìn)一步復(fù)蘇和國六排放標(biāo)準(zhǔn)6b階段(下稱“國六b”)實施，凱龍高科作為國內(nèi)最早研發(fā)出尾氣后處理的企業(yè)之一，有望憑借公告壁壘與供應(yīng)鏈優(yōu)勢，在尾氣后處理設(shè)備國產(chǎn)化替代進(jìn)程中充分受益，市場份額提升，成長空間進(jìn)一步打開。

商用車行業(yè)回暖助推業(yè)績高增

凱龍高科所在的內(nèi)燃機(jī)尾氣污染治理行業(yè)屬于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展受到國家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策的強(qiáng)力支持。公司業(yè)務(wù)涵蓋大氣污染治理裝備及新能源熱管理系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要包括選擇性催化還原系統(tǒng)、顆粒捕集系統(tǒng)、重結(jié)晶碳化硅、新能源CNG發(fā)動機(jī)尾氣后處理系統(tǒng)、汽車檢驗檢測、工業(yè)VOCs廢氣治理、新能源客車暖風(fēng)系統(tǒng)等。

由于凱龍高科主導(dǎo)產(chǎn)品最終下游客戶多為商用車企業(yè)，商用車產(chǎn)銷量將很大程度決定公司產(chǎn)品的需求。2023年，在中國經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)內(nèi)需等一攬子政策推動下，國內(nèi)商用車市場走出低位運(yùn)行區(qū)間，逐步恢復(fù)正向增長。

中汽協(xié)發(fā)布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，中國商用車產(chǎn)銷分別完成196.7萬輛、197.1萬輛，同比分別增長16.9%、15.8%。在商用車主要品種中，1-6月貨車產(chǎn)銷分別完成174萬輛和174.8萬輛，同比分別增長15.5%和14.8%；1-6月客車產(chǎn)銷分別完成22.7萬輛和22.3萬輛，同比分別增長28.9%和24.3%。

受益于商用車行業(yè)回暖，凱龍高科2023年上半年業(yè)績實現(xiàn)高增長。而隨著經(jīng)濟(jì)形勢不斷向好以及在新一輪政策紅利的拉動下，制造業(yè)景氣水平持續(xù)改善，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)的溫和回暖將逐漸向汽車市場傳導(dǎo)，商用車市場有望繼續(xù)回暖，凱龍高科或?qū)⒊掷m(xù)受益。

除此之外，在工業(yè)VOCs廢氣治理領(lǐng)域，由于工業(yè)排放源的VOCs排放具有濃度高、強(qiáng)度大等特點，對生態(tài)環(huán)境造成的危害很大，凱龍高科將提供系統(tǒng)性、多元化解決方案，設(shè)計工業(yè)VOCs治理工程，助力生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)綠色化、健康化。

新能源客車暖風(fēng)系統(tǒng)主要由加熱器、散熱器、除霜器及管路系統(tǒng)等組成，用于車內(nèi)取暖、除霜及動力系統(tǒng)散熱等熱管理，主要應(yīng)用于公交車、客車等領(lǐng)域。

公告壁壘打造主營業(yè)務(wù)護(hù)城河

凱龍高科本身的產(chǎn)品特性，也為其主營業(yè)務(wù)打造了很寬闊的護(hù)城河，為業(yè)績穩(wěn)健增長奠定基礎(chǔ)。

公告顯示，凱龍高科主導(dǎo)產(chǎn)品柴油機(jī)選擇性催化還原系統(tǒng)（SCR系統(tǒng)）及其核心部件（如催化轉(zhuǎn)化器、載體、催化劑涂層等）在被下游主機(jī)廠和整車廠列入采購目錄前，要與發(fā)動機(jī)進(jìn)行匹配試驗，經(jīng)主機(jī)廠與整車廠檢驗后，通過機(jī)動車排放檢驗機(jī)構(gòu)檢驗合格，由整車廠將新車環(huán)保達(dá)標(biāo)信息在生態(tài)環(huán)境部指定網(wǎng)站公開，方可進(jìn)入整車廠和主機(jī)廠的后處理產(chǎn)品采購目錄。整個匹配過程一般需要1.5-2.0年左右，一旦后處理產(chǎn)品與發(fā)動機(jī)或新車配套，環(huán)保達(dá)標(biāo)信息公開，將與主機(jī)廠和整車廠形成較穩(wěn)固的配套關(guān)系。因此，凱龍高科主導(dǎo)產(chǎn)品存在較強(qiáng)的公告壁壘。

此外，凱龍高科的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，也使得其可以快速搶占市場先機(jī)。經(jīng)過近20年的研發(fā)創(chuàng)新，凱龍高科建成了“蜂窩陶瓷載體、碳化硅載體、催化劑、尿素噴射泵、電控噴嘴、系統(tǒng)集成、混合器封裝、尿素液位、品質(zhì)傳感器”等核心零部件的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并實現(xiàn)了關(guān)鍵技術(shù)自主可控，保證了產(chǎn)業(yè)安全。

汽車尾氣后處理產(chǎn)業(yè)全速擴(kuò)容

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部、工業(yè)和信息化部等部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于實施汽車國六排放標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事宜的公告》，自2023年7月1日起，全國范圍全面實施國六排放標(biāo)準(zhǔn)6b階段，禁止生產(chǎn)、進(jìn)口、銷售不符合國六排放標(biāo)準(zhǔn)6b階段的汽車。繼2020年7月國六a階段啟動后，時隔三年時間，汽車尾氣排放管控終于進(jìn)入了又一新階段。

由于國六b的執(zhí)行將提高尾氣后處理成本，下游企業(yè)成本敏感度將提升，國產(chǎn)品牌在性價比上具有相對優(yōu)勢；且商用車市場集中度高，且以自主品牌企業(yè)為主，對國產(chǎn)品牌接受度較高，有利于尾氣后處理設(shè)備實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。

半年報顯示，國四、國五、國六首臺套自主研發(fā)的后處理產(chǎn)品均誕生于凱龍高科。凱龍高科自主研發(fā)的滿足國六b標(biāo)準(zhǔn)的柴油機(jī)尾氣后處理系統(tǒng)（DOC+DPF+SCR+ASC），配套全資子公司藍(lán)烽科技自主研發(fā)生產(chǎn)的滿足國六標(biāo)準(zhǔn)的載體和催化劑已成功運(yùn)用在客戶端發(fā)動機(jī)上，通過排放檢驗機(jī)構(gòu)檢驗合格，完成了環(huán)保達(dá)標(biāo)信息公開且應(yīng)用于公司客戶生產(chǎn)的重卡上，成為中國首套搭配國產(chǎn)載體和催化劑的滿足國六b標(biāo)準(zhǔn)的柴油機(jī)尾氣后處理系統(tǒng)。

隨著“國六b”標(biāo)準(zhǔn)時代全面到來，中國汽車尾氣后處理產(chǎn)業(yè)也正式進(jìn)入了黃金周期。尤其是隨著產(chǎn)業(yè)鏈各個板塊相關(guān)產(chǎn)品市場需求量持續(xù)猛增，國產(chǎn)化進(jìn)程全面提速，凱龍高科將迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。

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