在沖刺A股的公司之中，有不少公司是存在多次闖關情況的，這其中就包括了主營骨科植入性醫(yī)療器械的公司浙江科惠醫(yī)療器械股份有限公司。

早在2016年，科惠醫(yī)療就曾遞交過一次招股說明書，但在2017年時被證監(jiān)會終止審查，終止審查的原因是，“發(fā)行人凈利潤大幅增長且顯著高于收入的增長幅度，關聯(lián)交易金額較大，主營業(yè)務毛利率波動較大，銷售費用率低于同行業(yè)可比公司。”

時隔數(shù)年后的2020年9月，科惠醫(yī)療再次遞交上市招股書，雖然內(nèi)容有一定修正，但《紅周刊》記者依然發(fā)現(xiàn)，其二次闖關IPO所提交的招股書仍有較多的疑點，譬如凈利潤增速不穩(wěn)定、采購總額存疑、存貨數(shù)據(jù)無法匹配等，總之，上一版被否招股書中所存在的疑點在新版招股書中依然可見。

業(yè)績暴增靠非經(jīng)常性損益修飾

科惠醫(yī)療的凈利潤情況仍像上一次沖刺IPO時披露的類似，利潤增速遠高于營收增速，而且表現(xiàn)大起大落，并不穩(wěn)定。

招股說明書披露，2018年至2020年1~3月，公司營收分別實現(xiàn)2.39億元、3.23億元和7910萬元，其中2018年和2019年營收增速分別為16.58%和34.98%。同期，公司歸母凈利潤分別為2759萬元、4548萬元和1263萬元，其中2018年和2019年凈利潤增速分別達到256%和64%。這一數(shù)據(jù)增長表現(xiàn)與其第一次沖刺A股時幾乎如出一轍。

在上一次被否的招股書中，公司2014年和2015年營業(yè)收入分別為1.58億元和1.89億元，分別增長70%和20%;凈利潤分別為2304.59萬元和4151.18萬元，同比增長了245%和80%。2015年的營業(yè)收入、凈利潤相較于2013年，可謂營業(yè)收入在兩年內(nèi)翻了一倍，凈利潤兩年內(nèi)增長超過5倍。如此數(shù)據(jù)顯然為其當時沖刺A股營造了一種發(fā)展非常良好的表象。

有意思的是，在2017年證監(jiān)會對其上市申請終止審查之后，科惠醫(yī)療的業(yè)績便出現(xiàn)了業(yè)績暴降的情況。2017年，公司營業(yè)收入達到2.05億元，凈利潤卻降至774.74萬元，扣非凈利潤也進一步降至523.08萬元。凈利潤、扣非凈利潤一夜重回到2013年的水平，相較于2015年分別大幅下滑了81.34%和85.50%(公司未披露2016年數(shù)據(jù))。如此情況不禁令人好奇，科惠醫(yī)療在2017年究竟遇到什么困難，導致凈利潤會突然出現(xiàn)暴跌?此前利潤迅猛增長的勢頭去哪兒了?

更令人匪夷所思的是，在第二次沖刺上市披露的招股說明書中，2018年科惠醫(yī)療的業(yè)績又出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。據(jù)招股說明書，2018年公司營業(yè)收入2.39億元，同比增長了16.58%，凈利潤、扣非凈利潤分別為2759.68萬元和1622.88萬元，同比增長256.21%和210.25%，相較2017年利潤翻了兩倍。2019年仍然延續(xù)2018年的勢頭，凈利潤、扣非凈利潤分別同比增長64%和154%。如此數(shù)據(jù)似乎說明公司已經(jīng)完全擺脫了2017年的頹勢。

《紅周刊》記者注意到，在披露的業(yè)績數(shù)據(jù)中，除了2017年之外，其余年份幾乎都是營收增長相對平穩(wěn)，而凈利潤增長卻是大起大落的，且增速還遠遠高于營收增速。究其背后原因，可能與其非經(jīng)常性損益變化有很大關聯(lián)。

比如2018年，其非經(jīng)常性損益高達1136萬元，占其歸母凈利潤的41%?！都t周刊》記者查看了其非經(jīng)常性損益明細發(fā)現(xiàn)，主要是由于2018年政府補助突然增長至1280萬元，但顯然這筆補助并沒有持續(xù)，因為2019年和2020年1~3月，政府補助又分別降至536萬元和103萬元。

除了2018年，公司還在回復交易所問詢函中稱，2020年公司還有1093萬元的存貨跌價要沖回，沖回再銷售后將會增加超千萬元的凈利潤。

由此來看，科惠醫(yī)療猛增的凈利潤有不少情況都是偶發(fā)性的，并不全是由于主營業(yè)務穩(wěn)健增長所致。此外，2017年詭異的增速下滑，以及2018年的凈利潤猛增以及那一年突然獲得大額政府資助都令人聯(lián)想，要知道，在科惠醫(yī)療2020年9月再次沖刺A股時，2018年恰好屬于報告期，業(yè)績是否增長直接影響到對其能否上市的評估。

采購總額究竟是多少?

在招股書中，科惠醫(yī)療披露了主要原材料采購情況，這些原材料包括不銹鋼、初包裝材料、刀具、冷卻液、塑料、鈦材，2018年至2020年1~3月，這些主要原材料采購金額共為1867.33萬元、2081.25萬元和380萬元。

不過，令人疑問的是，科惠醫(yī)療同時還披露了這部分原材料的占比比例，但其沒有提示是哪部分的占比?！都t周刊》記者由這一占比數(shù)據(jù)推算，其2018年至2020年1~3月的采購總額分別為3735.4萬元、5174.66萬元和818萬元。

與此同時，招股書還披露了前五大供應商采購金額及所占采購總額比例，2018年至2020年1~3月，向前五大供應商采購金額分別為5284萬元、5041萬元和728萬元，所占采購總額比例分別為52.32%、43.45%和44.82%。由此推算出同期公司的采購總額分別為1.01億元、1.16億元和1624萬元，這個采購總額顯然要比由主要原材料推算出的總額多很多，分別多出6365萬元、6429萬元和818萬元。

那么，究竟哪個才是真實的采購總額?如果由前五大供應商推算出的總額是真實采購總額的話，每年多出的6365萬元、6429萬元和818萬元又是采購的什么?從招股書中來看，除原材料采購之外，公司還需采購能源和外協(xié)加工，但是其所占金額都非常小，2018年至2020年1~3月分別為1100萬元、1345萬元和191萬元，而即使考慮到這一數(shù)據(jù)影響，仍有很大偏差。這樣看來，由前五大供應商所推算出的采購總額真實性是很值得推敲的。

值得注意的是，科惠醫(yī)療同時還在招股書中披露了外協(xié)加工金額合計占采購總額的比例，2018年至2020年1~3月，外協(xié)加工費用分別為636萬元、871萬元和94萬元，占采購總額比例分別為17.03%、16.85%和11.51%，由此推算出的采購總額分別為3734萬元、5169萬元和816萬元，由這一數(shù)據(jù)可以看出，其更接近于由主要原材料采購金額所推算出的采購總額。如此情況下，那么由前五大供應商所推算出的采購總額究竟是什么數(shù)據(jù)，顯然令人疑問。

采購數(shù)據(jù)真實性存不足

《紅周刊》記者特意對兩個采購總額做了數(shù)據(jù)勾稽，一般來說，采購總額有一部分是通過現(xiàn)金來采購的，體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表中的“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”中，另一部分未用現(xiàn)金支付的采購需要形成負債計入當期的資產(chǎn)負債中的應付款項中。

如果按照由前五大供應商所推算出的采購總額來匹配數(shù)據(jù)的話，數(shù)據(jù)差異還是比較小的，僅在幾百萬元的范圍之內(nèi)。但若按照由主要原材料采購額所推算出的采購總額來匹配數(shù)據(jù)的話，則數(shù)據(jù)差異就相當明顯了。

據(jù)招股書披露，公司2018年至2020年1~3月，由主要原材料推算出的采購總額分別為3735.4萬元、5174.66萬元和818萬元。同期，現(xiàn)金流量表中的“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”分別為1.04億元、1.06億元和1626萬元。剔除當年預付款項新增加的470萬元、-300萬元和-107萬元的影響，與采購相關的現(xiàn)金支出分別達到了9955萬元、1.09億元和1734萬元。

先不考慮采購金額的增值稅率的影響，將未含稅采購與現(xiàn)金支出相勾稽，則可發(fā)現(xiàn)2018年至2020年1~3月，科惠醫(yī)療現(xiàn)金支出都分別比未含稅采購多出6220萬元、5730萬元和916萬元。理論上，同期的應付款項應該相應減少這些金額才對。可事實上，科惠醫(yī)療2018年和2019年應付款項不但沒有減少，相反還增加了1991萬元和2566萬元，而2020年1~3月則減少了2640萬元，數(shù)據(jù)與理論上應減少的金額相差甚遠。即使考慮到增值稅率的影響，也無法解釋這些數(shù)據(jù)異常，其中，2018年、2019年存在7000多萬元的數(shù)據(jù)異常，而2020年1~3月則存在1800萬元左右的異常。

若按前五大供應商推算出采購總額數(shù)據(jù)幾乎匹配，而由原材料采購額推算出的采購總額在數(shù)據(jù)勾稽時則存在很大的數(shù)據(jù)偏差，如此情況下，哪一個采購總額才是真實的呢?

這不禁讓人懷疑，由前五大供應商推算出的采購總額不排除是公司專門為了匹配數(shù)據(jù)而“粉飾”的結(jié)果，其實際采購總額很可能并沒有那么多。畢竟對于有些公司來說，為了達到自己某種目的往往去美化自己的成長性，通過大幅做高營收和業(yè)績表現(xiàn)讓自己更容易被投資人認可，而為了掩蓋自己營收總額虛增做法，也往往會通過購銷一體化方式進行數(shù)據(jù)造假，在達到目的后再通過資產(chǎn)減值、壞賬計提等方式一點點將數(shù)據(jù)抹平。對于科惠醫(yī)療來說，是否也存在這一可能呢?對此，就需要公司進一步解釋說明了。

存貨數(shù)據(jù)無法匹配

那么，如果公司采購數(shù)據(jù)和銷售數(shù)據(jù)沒有問題，也意味著其存貨方面數(shù)據(jù)問題也不大，可事實真的如此嗎?

科惠醫(yī)療招股書披露，2018年至2020年1~3月，由主要原材料推算出的采購總額分別為3735.4萬元、5174.66萬元和818萬元。按理來說，這部分采購來的原材料要么在生產(chǎn)過程中被消耗掉計入營業(yè)成本，要么未使用的原材料和未銷產(chǎn)品中的原材料被計入當期存貨。而查看科惠醫(yī)療營業(yè)成本中原材料的消耗情況，其分別披露了自主產(chǎn)品、代理產(chǎn)品和OEM的營業(yè)成本中直接材料的消耗金額，2018年至2020年1~3月，直接材料消耗總額分別為6699萬元、7711萬元和1474萬元。

將原材料采購額與營業(yè)成本中消耗的直接材料相減，則2018年至2020年1~3月分別得到-2963萬元、-2537萬元和-656萬元的差額，理論上，這意味著存貨中的原材料有一部分被消耗，即2018年至2020年1~3月存貨中的原材料應該分別減少這么多金額。

先不論這兩年存貨中原材料應該減少多少金額，查看科惠醫(yī)療的存貨明細，可以看到其2018年和2019年的存貨總額都沒有減少，反而有所增加，分別增加了704萬元和1005萬元，這一結(jié)果顯然與原材料應該減少情況是相矛盾的，說明公司的存貨相關數(shù)據(jù)是存在一定異常的，進而也佐證了前面提到的公司存在采購銷售一體化數(shù)據(jù)造假的可能性。

此外還值得注意的是，若將由前五大供應商推算出的采購總額與營業(yè)成本中消耗的直接材料以及存貨數(shù)據(jù)相匹配，同樣發(fā)現(xiàn)其中也存在較大金額異常?？傊尕洈?shù)據(jù)的異常在一定程度上反映了公司采購數(shù)據(jù)不真實性。