2018年，在滬深300指數(shù)下跌25.31%的背景下，兩只醫(yī)藥基金憑借小于9%的跌幅位列主動(dòng)股票基金業(yè)績榜前十。2019年的結(jié)構(gòu)性行情下，醫(yī)藥基金再度爆發(fā)，在主動(dòng)股票基金業(yè)績前十榜中包攬3席。

走牛的行業(yè)才能催生?；??？偸兄档诙蟆⒐緮?shù)量位列第三，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)成為A股投資繞不開的領(lǐng)域。正在發(fā)行的天弘醫(yī)藥創(chuàng)新基金(A類代碼：010654，C類代碼：010655)擬任基金經(jīng)理郭相博表示，板塊內(nèi)估值分化加大、科技屬性增強(qiáng)推高了醫(yī)藥板塊的整體市盈率，相比于表觀估值高等問題，準(zhǔn)確把握產(chǎn)業(yè)趨勢在醫(yī)藥投資中更加重要。創(chuàng)新領(lǐng)域是醫(yī)藥未來5年的最大機(jī)會(huì)。

水深魚大!十倍牛股最多

不論在A股市場還是國際市場，醫(yī)藥均是長期走牛的行業(yè)。從長期視角看，醫(yī)藥行業(yè)是催生牛股最多的板塊。數(shù)據(jù)顯示，從中信一級(jí)行業(yè)看，醫(yī)藥行業(yè)匯聚了A股過去十年中最多的十倍股，共有19只，而排在第二、第三的電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)十倍股均只有7只。

不僅如此，醫(yī)藥板塊中，有近40%的個(gè)股十年漲幅超三倍，相當(dāng)于年化增長超過12%。從更長的時(shí)間看，從上證指數(shù)2005年6月低點(diǎn)至今，A股漲幅榜前三名兩只是醫(yī)藥股，漲幅前一百的個(gè)股中醫(yī)藥板塊貢獻(xiàn)了21只，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他行業(yè)。

科技屬性推高醫(yī)藥板塊市盈率

郭相博對(duì)此解析道：“醫(yī)藥行業(yè)的估值要從兩方面看。一方面，醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)K型分化是一個(gè)非常嚴(yán)重的板塊，核心龍頭公司市盈率高，但是有些板塊如中藥流通板塊的市盈率非常低，因?yàn)樽有袠I(yè)分化非常大，所以看整體的估值的意義不大。整體而言，市場對(duì)高景氣行業(yè)給予的估值會(huì)高一些，對(duì)進(jìn)入穩(wěn)定期或者說衰退期的行業(yè)給出的估值低，這種分化未來還會(huì)延續(xù)。這時(shí)候投資市盈率低的行業(yè)，未必能給投資者帶來比較好的收益。也就是說，純粹的低市盈率帶不來安全邊際。”

“另一方面，2018年以后醫(yī)藥行業(yè)里面有非常多的創(chuàng)新型企業(yè)，如創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、CXO板塊的企業(yè)，這些公司可能剛開始的盈利性并不是很好，但是市場發(fā)展空間很大，投資者通過現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法給相關(guān)企業(yè)比較高的市值，導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)市盈率看起來比較高，從而抬高了醫(yī)藥板塊的整體估值中樞。如果只看市盈率投資，無疑是要錯(cuò)過很多大牛股的。”郭相博繼續(xù)補(bǔ)充道，“之前大家老覺得醫(yī)藥行業(yè)是防御屬性比較強(qiáng)的板塊，但隨著創(chuàng)新公司不斷上市，醫(yī)藥行業(yè)的進(jìn)攻性非常強(qiáng)，有些企業(yè)可以當(dāng)成科技公司來看。事實(shí)上，一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)雖然看起來市盈率高，但業(yè)績的持續(xù)增長能夠不斷消化估值，推動(dòng)股價(jià)繼續(xù)上漲。”

此外，就醫(yī)藥創(chuàng)新基金的投資而言，郭相博表示，目前港股有非常多優(yōu)質(zhì)生物醫(yī)藥公司，這些公司目前估值處在比較合理的位置，并且質(zhì)地不差于A股現(xiàn)有龍頭公司，這對(duì)醫(yī)藥創(chuàng)新基金的投資面帶來了很好的補(bǔ)充。