“2020年，公司將繼續(xù)圍繞‘一站式’的戰(zhàn)略目標(biāo)，積極提高產(chǎn)能、完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。”2019年易主后，浙江星星科技股份有限公司(下稱“星星科技”，300256.SZ)準(zhǔn)備向消費(fèi)電子全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)軍，盡管目前條件并未成熟。

三季報(bào)顯示，公司一年內(nèi)需償還的借款達(dá)31.44億元，貨幣資金只能覆蓋其中的17%。在此背景下，星星科技不僅令子公司向其控股股東提供2.4億元借款，還策劃了多起重組，其中還包括增資業(yè)績(jī)虧損的房地產(chǎn)公司。

一系列舉動(dòng)引發(fā)反應(yīng)，深交所先后下發(fā)了6份問(wèn)詢(監(jiān)管)函，一筆筆交易也因此流產(chǎn)。但公司似乎并未停歇，11月9日晚公司宣布，擬15億元用于3D曲面玻璃蓋板生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)等，其中控股股東認(rèn)購(gòu)7億元。

這一次，星星科技是否下定決心聚焦主業(yè)?還是準(zhǔn)備策劃另一場(chǎng)“類借殼”?

股權(quán)易主終于扭虧

易主一年后，星星科技終于走出了虧損的陰影，業(yè)績(jī)開(kāi)始企穩(wěn)回升。

2019年，公司營(yíng)業(yè)收入63.4億元，同比增長(zhǎng)66.12%;歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比增長(zhǎng)110.26%。

今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到51億元，同比增長(zhǎng)40.36%;歸母凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)415.9%;扣非凈利潤(rùn)6500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)522%。

業(yè)績(jī)爆發(fā)一方面源于行業(yè)景氣度回升。“根據(jù)Techweb研究預(yù)測(cè)，從2019年開(kāi)始五年內(nèi)，全球5G智能手機(jī)出貨量將由0.13億部上升至7.74億部，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)180%。新型顯示器件市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)帶動(dòng)視窗防護(hù)屏市場(chǎng)需求增加。”

另一面，與業(yè)績(jī)的基數(shù)較低也有一定關(guān)聯(lián)。2018年，星星科技營(yíng)收同比降32.4%至38.2億元，歸母凈利潤(rùn)同比降2650%至-17億元。

公開(kāi)資料顯示，星星科技2003年成立于浙江省臺(tái)州市，2011年上市。作為老牌視窗防護(hù)屏制造商，公司聲名鵲起于諾基亞、黑莓等傳統(tǒng)手機(jī)廠商時(shí)代，其后隨大客戶的沒(méi)落而沒(méi)落。

為了解決單一客戶單一行業(yè)的痼疾，公司選擇向“智能終端部件一站式解決方案提供商”轉(zhuǎn)型。2013年以后，星星科技相繼將深越光電、深圳聯(lián)懋、金三甲精密、珠海光寶移動(dòng)、廣州光寶移動(dòng)、深圳光寶移動(dòng)等子公司收入麾下，將業(yè)務(wù)延伸至觸控顯示模組、精密結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域。

星星科技債務(wù)因此水漲船高，而業(yè)績(jī)不僅沒(méi)有提升，反因多家子公司業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)，造成大額商譽(yù)減值。

2019年，星星科技原股東星星集團(tuán)“退位”，江西萍鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)成為實(shí)控人，萍鄉(xiāng)范鈦客網(wǎng)絡(luò)科技有限公司為控股股東。

債務(wù)危機(jī)高懸

業(yè)績(jī)雖已經(jīng)有了起色，但機(jī)構(gòu)對(duì)星星科技更多是短線投資。

Wind數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)基金曾在第二季度增持748.2萬(wàn)股，第三季度又大筆減持，退出前十大流通股東行列;華夏盛世混合基金在第一季度增持558萬(wàn)股，第二季度便退出。

截至三季度末，公司十大流通股東中，已沒(méi)有機(jī)構(gòu)的席位。

部分股東也在減持。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司今年以來(lái)2名股東(毛肖林、德懋投資)出于個(gè)人資金需求，合計(jì)減持1373萬(wàn)股，約合市值8564.56萬(wàn)元。

這不能怨機(jī)構(gòu)浮躁，以星星科技目前的投資價(jià)值，還不足以吸引資本長(zhǎng)期跟隨。

2020年前三季度，公司凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))為6%，同期電子元件板塊154家公司中，有一半ROE超過(guò)8%，星星科技排名在第92位;公司市凈率為3.7倍，每股收益0.12元/股，排名分別為第94位、120位。

星星科技高懸在頂?shù)膫鶆?wù)，也不得不讓人引以為戒。

截至2020年三季度末，公司短期借款與一年內(nèi)的非流動(dòng)負(fù)債達(dá)到23.65億元、7.79億元，賬面5.44億元的貨幣資金完全無(wú)法覆蓋;流動(dòng)比率與速動(dòng)比率僅0.9倍、0.67倍，遠(yuǎn)低于2與1的正常值，而這樣的情況已持續(xù)了5年。

據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，2020年7月10日、7月13日，上百名員工及供應(yīng)商在星星精密科技(東莞)有限公司工廠內(nèi)連續(xù)發(fā)起兩次集體追債行動(dòng)，追討被拖欠數(shù)月的薪水及工程款。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，僅在今年，星星科技作為被告的開(kāi)庭公告信息就高達(dá)32條，多因買賣合同糾紛、債務(wù)合同糾紛而起;子公司東莞星星科技今年5次被法院強(qiáng)制執(zhí)行，星馳光電有1次強(qiáng)制執(zhí)行。

投資并購(gòu)接連遇障

面對(duì)資本市場(chǎng)的謹(jǐn)慎，星星科技并未及時(shí)拆解債務(wù)“炸彈”，而是反其道而行之。

今年3月，星星科技擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，耗資16億元收購(gòu)匯盛工業(yè)所持江西星星48.75%股權(quán)。與此同時(shí)，原股東星星集團(tuán)還解除了對(duì)新股東萍鄉(xiāng)范鈦客的表決權(quán)委托。

企查查數(shù)據(jù)顯示，星星科技易主前夕，就攜手匯豐投資成立了江西星星，此后又在大額增資。上述公告發(fā)布前夕，匯豐投資將其所持江西星星的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至匯盛工業(yè)。

深交所火速下發(fā)問(wèn)詢函，要求說(shuō)明交易的實(shí)質(zhì)是否屬于非公開(kāi)發(fā)行再融資行為，是否存在通過(guò)這樣的方式，規(guī)避非公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量不得超過(guò)發(fā)行前總股本30%等相關(guān)限制，是否存在通過(guò)一攬子交易規(guī)避重組上市?

8月21日，星星科技宣布終止上述重大資產(chǎn)重組。

另外兩筆交易始于今年年中，公司公告擬向深圳市一二三四增資8.8億元，子公司星星精密科技(深圳)有限公司擬購(gòu)買中膠橡膠51%的股權(quán)。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，深圳一二三四主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)，2019年與2020年上半年均出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損。

深交所再一次下發(fā)問(wèn)詢函，要求說(shuō)明深圳市一二三四評(píng)估值增值率達(dá)228.8%原因等;今年8月，浙江證監(jiān)局還就此下發(fā)《談話通知書》。這筆交易又以終止而結(jié)尾。

而更令投資者百思不得其解的是，今年3月至6月，星星科技部分子公司向大股東萍鄉(xiāng)范鈦客及其關(guān)聯(lián)方提供借款2.4億元，9月19日，深交所就此下發(fā)問(wèn)詢函。

“為了重組某些不符合審核標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)，有的上市公司明里進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，暗里掩蓋實(shí)際的借殼行為。這可能造成股價(jià)異常波動(dòng)，使中小股東受損。”有券商人士告訴《投資者網(wǎng)》。

那么對(duì)于近期交易均受阻的原因，公司是如何認(rèn)知的?星星科技表示：“因外部市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生一定變化及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推行等原因，公司及控股股東就本次重組及未來(lái)資本市場(chǎng)運(yùn)作進(jìn)程等事項(xiàng)進(jìn)行了充分論證，認(rèn)為現(xiàn)階段繼續(xù)推進(jìn)本次重組的有關(guān)條件不夠成熟。”

擬募資15億擴(kuò)產(chǎn)

在被深交所“敲打”多次后，星星科技仍未停止其步伐，并準(zhǔn)備策劃上市來(lái)最大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)。11月9日晚，星星科技披露定增預(yù)案，公司擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股份，募資不超過(guò)15億元。

其中4.20億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，3.42億元募資用于年產(chǎn)1100萬(wàn)片3D曲面(車載、穿戴)玻璃蓋板生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)、7.38億元用于年產(chǎn)2000萬(wàn)片3D曲面(手機(jī))玻璃蓋板生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)。

根據(jù)定增預(yù)案，上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將分別實(shí)現(xiàn)年均銷售收入約7.33億元、12.61億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)年均銷售收入19.94億元。

本次擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃獲得了控股股東的高度認(rèn)可。萍鄉(xiāng)范鈦客承諾，擬出資不低于7億元參與認(rèn)購(gòu)。如果以出資下限計(jì)，控股股東認(rèn)購(gòu)的份額占比也達(dá)到46.67%，接近一半。

但問(wèn)題在于，星星科技目前仍有較大的債務(wù)壓力，此前交易頻頻受阻，如何保證定增順利進(jìn)行，以及未來(lái)不會(huì)改變項(xiàng)目投資方案?

“公司制定的募集資金管理制度針對(duì)募集資金使用的申請(qǐng)、分級(jí)審批權(quán)限、決策程序、風(fēng)險(xiǎn)控制措施及信息披露程序均做出明確規(guī)定。公司將定期檢查募集資金使用情況，保證募集資金得到合理合法使用。”星星科技告訴《投資者網(wǎng)》，“定增披露不代表審批機(jī)關(guān)實(shí)質(zhì)性判斷、確認(rèn)或批準(zhǔn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。”