在今年7月15日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出取消保險(xiǎn)資金開展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限制后，該政策于近日正式“落地”。銀保監(jiān)會近日發(fā)布了《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡稱《通知》)，明確取消保險(xiǎn)資金開展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，通過“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機(jī)制，提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

險(xiǎn)資將自主選擇投資行業(yè)范圍

根據(jù)《通知》，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方對所投資企業(yè)不構(gòu)成控制或共同控制的，即為財(cái)務(wù)性股權(quán)投資。根據(jù)此前的監(jiān)管規(guī)定，保險(xiǎn)資金直接投資股權(quán)僅限于保險(xiǎn)類企業(yè)、非保險(xiǎn)類金融企業(yè)以及與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療等特定企業(yè)的股權(quán)。而在《通知》取消此項(xiàng)限制后，險(xiǎn)資可在符合安全性、流動性和收益性條件下，綜合考慮償付能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資預(yù)算、資產(chǎn)負(fù)債等因素，依法依規(guī)自主選擇投資企業(yè)的行業(yè)范圍。

但《通知》明確，保險(xiǎn)資金開展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，所投資標(biāo)的企業(yè)不得存在不具有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)預(yù)期和確定的分紅制度或者不具有市場、技術(shù)、資源、競爭優(yōu)勢和資產(chǎn)增值價(jià)值、最近三年發(fā)生重大違約事件等十類情形，同時(shí)明確鼓勵保險(xiǎn)資金投資市場化、法治化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，可以運(yùn)用自有資金和與投資資產(chǎn)期限相匹配的責(zé)任準(zhǔn)備金。

在防范風(fēng)險(xiǎn)方面，《通知》表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)符合銀保監(jiān)會規(guī)定的直接投資股權(quán)有關(guān)資質(zhì)條件，加強(qiáng)股權(quán)投資能力建設(shè)，完善內(nèi)部控制流程，采取有效措施防范操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，不得進(jìn)行內(nèi)幕交易、利益輸送等損害保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)利益的行為。此外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還應(yīng)當(dāng)建立完善財(cái)務(wù)性股權(quán)投資基本制度，明確擬投資企業(yè)的行業(yè)范圍和主要條件，加強(qiáng)項(xiàng)目論證和風(fēng)險(xiǎn)管控，并報(bào)經(jīng)董事會、經(jīng)營管理層或其授權(quán)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

在監(jiān)督管理上，《通知》提出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照銀保監(jiān)會關(guān)于非重大股權(quán)投資的監(jiān)管要求，履行財(cái)務(wù)性股權(quán)投資報(bào)告程序。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違反規(guī)定開展投資的，銀保監(jiān)會將責(zé)令限期改正，依據(jù)相關(guān)規(guī)定采取限制股權(quán)投資行業(yè)范圍、責(zé)令調(diào)整負(fù)責(zé)人及有關(guān)管理人員等監(jiān)管措施;情節(jié)嚴(yán)重的，將依法對相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員給予行政處罰。

提升險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

股權(quán)投資具有長期性、抗經(jīng)濟(jì)周期能力強(qiáng)等特點(diǎn)，與傳統(tǒng)投資資產(chǎn)的相關(guān)性弱，和保險(xiǎn)資金期限長、追求長期收益的特點(diǎn)相一致。自2010年《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》發(fā)布以來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按照依法合規(guī)、自主決策、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)原則開展股權(quán)投資，投資能力和運(yùn)作水平持續(xù)提升。經(jīng)過多年發(fā)展，企業(yè)股權(quán)已經(jīng)成為保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的重要品種。

銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月末，保險(xiǎn)資金通過股權(quán)直接投資、股權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資基金等方式，投資企業(yè)股權(quán)規(guī)模2萬億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的10%，成為金融業(yè)可提供股權(quán)性資本的主要機(jī)構(gòu)投資者。中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會此前發(fā)布的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，參與調(diào)研的保險(xiǎn)公司股權(quán)投資資產(chǎn)達(dá)到了1.8476萬億元，占所調(diào)研保險(xiǎn)公司可投資資產(chǎn)的10.4%，股權(quán)投資中投資未上市企業(yè)股權(quán)占比最高，達(dá)3.8%，長期股權(quán)投資規(guī)模占比為3.4%。

保險(xiǎn)資金開展的股權(quán)投資在滿足行業(yè)資產(chǎn)配置需要、分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展提供了長期穩(wěn)定資金，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)整合和優(yōu)化升級。業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展需要進(jìn)一步優(yōu)化資本供給結(jié)構(gòu)，提高以股權(quán)融資為主的直接融資比重。保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接融資需求，同時(shí)，股權(quán)投資具有市場化資源配置的內(nèi)在機(jī)制，保險(xiǎn)資金通過發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，服務(wù)不同發(fā)展階段的企業(yè)尤其是中小微企業(yè)開展的股權(quán)融資，有助于持續(xù)提升企業(yè)競爭力和經(jīng)濟(jì)活力。

銀保監(jiān)會表示，下一步，將持續(xù)深化“放管服”改革，完善保險(xiǎn)資金股權(quán)投資監(jiān)管政策，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，加大保險(xiǎn)資金對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)和科技企業(yè)的股權(quán)融資支持力度，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本，推動經(jīng)濟(jì)體系優(yōu)化升級。(錢林浩)