歐派家居(603833.SH)曾因持續(xù)多年高速增長備受投資者青睞，但由于成本大幅上升，中期業(yè)績也出現(xiàn)了“增收不增利”，上半年凈利潤接近零增長。另一方面，“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”出現(xiàn)“腰斬”，歐派家居歸因為“公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加”。

“房地產(chǎn)還沒能企穩(wěn)，我們作為后周期也難免受到情緒的波及。”歐派家居相關(guān)負(fù)責(zé)人向第一財經(jīng)記者表示。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為房地產(chǎn)后周期企業(yè)，歐派家居會受到一定影響;歐派家居表示“大規(guī)模家居定制生產(chǎn)門檻較高”。同行業(yè)有屋智能招股書顯示，雖然歐派家居的市場份額已經(jīng)是行業(yè)第一，但歐派家居市場份額也不到5%。

經(jīng)營現(xiàn)金流“腰斬”

半年報顯示，歐派家居實現(xiàn)營業(yè)總收入96.93億元，同比增長18.21%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.18億元，同比增長0.58%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9.81億元，同比增長3.78%。

歐派家居表示，生產(chǎn)的定制家具產(chǎn)品原材料包括刨花板、中纖板、功能五金件、石英石板材及外購的部分電器。公司直接材料成本占生產(chǎn)成本的比例較高，原材料價格變化對公司生產(chǎn)成本的影響較大。近年來，主要原材料價格存在一定的波動，若未來原材料采購價格發(fā)生大幅上漲且公司無法及時做好成本控制，可能對公司盈利水平帶來不確定性影響。

華西證券分析師徐林鋒表示，盈利能力方面，歐派家居2022年上半年毛利率同比下滑了1.01個百分點至31.29%，凈利率同比下滑了1.85個百分點至10.49%。分產(chǎn)品看，公司櫥柜和衣柜及配套家具產(chǎn)品的毛利率分別為31.11%和32.66%，同比下滑了2.21個百分點和1.84個百分點;衛(wèi)浴和木門的毛利率分別為26.2%和20.88%，同比提升了4.82個百分點和8個百分點。

現(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為9.42億元，比去年同期下降了50.19%，歐派家居解釋：較上年同期減少主要是購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。

合并現(xiàn)金流量表顯示，“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”同比增加31%到69.4億元;“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”同比增加24.3%到19.18億元。

歐派家居表示，不同于標(biāo)準(zhǔn)家居產(chǎn)品生產(chǎn)，定制家居企業(yè)在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)普遍存在訂單處理難、信息化要求高、數(shù)據(jù)量巨大、加工要求精準(zhǔn)度高等一系列難點，導(dǎo)致大規(guī)模家居定制生產(chǎn)門檻較高。同時隨著數(shù)字融合時代的到來，產(chǎn)業(yè)鏈分工更加深入，智能制造成為定制家居行業(yè)新的發(fā)展方向。

房地產(chǎn)后周期，何時能恢復(fù)?

半年報稱，“大宗業(yè)務(wù)銷售模式”來看，該業(yè)務(wù)由公司與房地產(chǎn)開發(fā)商或工程承包商簽訂產(chǎn)品供應(yīng)與安裝合同，由公司負(fù)責(zé)供貨，工程服務(wù)商為項目履約實際操作方，負(fù)責(zé)相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計、運輸、安裝和售后等具體業(yè)務(wù)。公司與工程服務(wù)商簽訂協(xié)議，并監(jiān)督工程服務(wù)商履約項目。

一位定制家具企業(yè)高管向第一財經(jīng)記者表示，定制家居產(chǎn)品消費場景除新建商品住宅的裝修外，還包括存量住宅的二次裝修，定制家居行業(yè)的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)具有一定的相關(guān)性，房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控會對家居行業(yè)造成影響，一般來說需求滯后于房地產(chǎn)市場成交大半年左右，預(yù)計下半年的情況不容易好轉(zhuǎn)，真正全面好轉(zhuǎn)可能要到明年。

歐派家居半年報則稱，國內(nèi)疫情反復(fù)與地產(chǎn)疲軟對家居行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來諸多不確定性。疫情在二季度的影響尤為顯著，伴隨疫情趨于緩解，家裝、家居購買需求陸續(xù)恢復(fù);地產(chǎn)銷售與竣工表現(xiàn)疲軟，在穩(wěn)增長、保交付的政策基調(diào)下有望修復(fù)。與此同時，家裝消費群體的年輕化及流量入口的快速變化也在不斷推動定制家具企業(yè)轉(zhuǎn)型，頭部企業(yè)增長也迎來了新機遇。

已經(jīng)撤下IPO申請的同行業(yè)公司有屋智能招股書披露，根據(jù)智研咨詢整理統(tǒng)計，2019年、2020年及2021年，中國定制家具制造業(yè)營業(yè)收入分別為3351億元、3811億元及4189億元。以此計算排名第一的歐派家居2021年市場份額是4.88%。