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ATFX：統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示：1月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.1%，其中，食品價(jià)格上漲6.2%，非食品價(jià)格上漲1.2%；消費(fèi)品價(jià)格上漲2.8%，服務(wù)價(jià)格上漲1.0%。國(guó)際公認(rèn)的溫和通脹水平為2%，1月份中國(guó)通脹數(shù)據(jù)相對(duì)健康。食品價(jià)格漲速偏快，尤其是細(xì)分類別中的豬肉和鮮果，1月同比漲幅高達(dá)11.8%和13.1%，遠(yuǎn)超正常水平。官方解釋為：受春節(jié)等季節(jié)性因素影響。冬季本身就是蔬菜水果短缺的季節(jié)，加之春節(jié)需求猛增，鮮果價(jià)格出現(xiàn)暫時(shí)性猛漲符合市場(chǎng)預(yù)期。豬肉價(jià)格雖然同比漲幅仍偏高，但環(huán)比已經(jīng)降低10.8%，“高肉價(jià)”問題正在顯著緩解。

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貨幣政策的核心目標(biāo)是維持物價(jià)穩(wěn)定，由于中國(guó)1月CPI增速處于合理區(qū)間內(nèi)，所以人民銀行大概率維持一貫以來適度寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)仍處于加息通道內(nèi)，但加息幅度正逐步收窄，2月初的利率決議上宣布加息25基點(diǎn)，低于去年12月份的50基點(diǎn)加息幅度。美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策和人民銀行適度寬松貨幣政策形成鮮明對(duì)比，邏輯上看USDCNH存在上漲可能。實(shí)際上，自去年11月2日開始，USDCNH就處于空頭趨勢(shì)之中，至今日的累計(jì)跌幅超7%，市價(jià)已經(jīng)逼近6.800關(guān)口。中美貨幣政策背離，而離岸人民幣持續(xù)對(duì)美元升值，主要原因是市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將很快結(jié)束加息，美元指數(shù)因之持續(xù)走低。

既然物價(jià)保持穩(wěn)定，貨幣政策也應(yīng)當(dāng)保持不變，為什么會(huì)“適度寬松”？因?yàn)橹袊?guó)的貨幣政策不像美國(guó)那樣只關(guān)注CPI和失業(yè)率，而是服務(wù)于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。房地產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，一舉一動(dòng)都備受關(guān)注，且影響深遠(yuǎn)。近年來,房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟跡象，尤其是住宅銷售端，成交量一直沒有起色。以上海市為例子，2023年1月，上海二手房成交量不足8000套，而去年同期為1.74萬套，2021年為3.97萬套，下行態(tài)勢(shì)顯著。為了提振房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售端，人民銀行的貨幣政策將不得不保持適度寬松狀態(tài)。2022年，人民銀行三次下調(diào)五年期LPR利率，幅度分別為5基點(diǎn)、15基點(diǎn)、15基點(diǎn)；兩次下調(diào)兩年期LPR利率，幅度分別為10基點(diǎn)、5基點(diǎn)。2023年，預(yù)計(jì)長(zhǎng)短期LPR利率至少還會(huì)下調(diào)兩次，累計(jì)下跌幅度大概率在15基點(diǎn)以上。

需要提醒的是，技術(shù)角度看，人民幣匯率已經(jīng)突破中期下降趨勢(shì)線，二月份有可能保持反彈態(tài)勢(shì)。反彈行情的出現(xiàn)并不是因?yàn)橹袊?guó)的CPI數(shù)據(jù)或者人民銀行的貨幣政策，而是由于美元指數(shù)上漲的帶動(dòng)。

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