21世紀經(jīng)濟報道見習記者 李依農(nóng) 上海報道作為衡量整體經(jīng)濟健康狀況的廣泛指標，即將于北京時間周四晚間發(fā)布的美國二季度GDP數(shù)據(jù)，無疑牽動著市場的神經(jīng)。

在人們屏息以待最終的結(jié)果之際，國際評級機構(gòu)穆迪（ Moody’s Investors Service）在26日最新發(fā)布的研究報告中，將美國2022年的實際GDP增長率預測由5月的2.8%下調(diào)至2.1%；同時將2023年的GDP增長預測由此前的2.3%下調(diào)至1.3%。

【資料圖】

穆迪解釋稱，此次更新的預測將貨幣政策與金融環(huán)境緊縮的影響納入了考量；預計美國經(jīng)濟將會大幅放緩，但仍可避免陷入衰退。報告還指出，美國宏觀經(jīng)濟的波動預計至少仍將持續(xù)1年，但目前的經(jīng)濟基本面“依然強勁”。

自今年以來，包括國際貨幣基金組織（IMF）在內(nèi)的大量機構(gòu)紛紛下調(diào)美國今明兩年的經(jīng)濟增長預期。持續(xù)的高通脹環(huán)境與立場鷹派的美聯(lián)儲使得經(jīng)濟學家與分析師普遍認同，今年的美國經(jīng)濟增長料將持續(xù)放緩。

盡管市場對黯淡的經(jīng)濟前景達成一定共識，但對于衰退的預測與判斷仍存在一定分歧。美國經(jīng)濟是否已處于或正在步入衰退? 二季度的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)或?qū)⒛軌蛱峁└鼮樵攲嵉囊罁?jù)。

二季度GDP或再現(xiàn)負值

繼美國一季度GDP意外萎縮1.6%之后，市場高度關(guān)注二季度GDP是否會再度錄得負值。按照“傳統(tǒng)”的定義，連續(xù)兩個季度的負增長通常意味著美國經(jīng)濟已顯著放緩，進入“技術(shù)性衰退”。

目前，市場對于美國二季度GDP的預測仍有一定分化。

據(jù)Bloomberg最新發(fā)布的一份調(diào)查顯示，逾30%受訪的經(jīng)濟學家預計，美國二季度GDP將再次為負值。

穆迪在周二發(fā)布的報告中表示，其預測經(jīng)濟增速的模型顯示，即將公布的關(guān)鍵性數(shù)據(jù)——二季度GDP按年率或下降約1%。該機構(gòu)指出，在更為精準的預測發(fā)布前，還有一系列額外的數(shù)據(jù)將陸續(xù)披露，但大概率不會改變GDP連續(xù)兩個季度下降的結(jié)果。

亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型于近日更新的最新預測也顯示，二季度美國經(jīng)濟將繼續(xù)萎縮1.6%。

但也有觀點認為，作為經(jīng)濟最大的推動力，美國消費者支出保持強勁，勞動力市場仍然緊張；拖累上季度增速的貿(mào)易逆差和庫存也有所改善。鑒于此，美國二季度的經(jīng)濟表現(xiàn)仍有望優(yōu)于一季度。

美國經(jīng)濟咨商會認為，美國經(jīng)濟目前并未陷入衰退。雖然該機構(gòu)于近日將2022年二季度的經(jīng)濟增長預期由1.9%下調(diào)至0.8%，但整體判斷仍然較為樂觀。

咨商會在報告中指出，鑒于過去三個月間私人庫存和貿(mào)易量的大幅波動，不排除二季度會連續(xù)第二個季度出現(xiàn)負增長；但同時強調(diào)，衰退意味著整體經(jīng)濟表現(xiàn)疲軟，而目前還并沒有看到這樣的跡象。

白宮：“官宣”衰退還早

眼下，白宮已發(fā)起一場“技術(shù)衰退”并非等同于經(jīng)濟真正陷入衰退的“宣傳戰(zhàn)”；試圖在數(shù)據(jù)公布前，為公眾及市場打上一劑預防針。

當?shù)貢r間7月24日，美國財政部長耶倫表態(tài)稱，美國經(jīng)濟正在放緩；承認存在衰退的風險，但再次強調(diào)衰退并非不可避免。

耶倫表示，即使二季度美國經(jīng)濟增速繼續(xù)錄得負值，也并不意味著經(jīng)濟衰退已經(jīng)開始。她補充道，強勁的就業(yè)人數(shù)和消費者支出表明，美國經(jīng)濟目前并未陷入衰退；而是處于增長放緩的“過渡期”。

“勞動力市場現(xiàn)在非常強勁，這不是一個陷入衰退的經(jīng)濟體?！币畟愓f道。

白宮國家經(jīng)濟委員會主任Brian Deese也于24日表達了相同的觀點——僅憑兩個季度的負增長，也不足以證明衰退已至。

Deese強調(diào)，美國二季度累計增加就業(yè)崗位逾100萬，而美國歷史上，還沒有發(fā)生過不伴隨著失業(yè)率上升的衰退。

“就業(yè)、支出和生產(chǎn)數(shù)據(jù)看起來仍舊十分可靠”，Deese表示，從技術(shù)上來講，美國經(jīng)濟是否已真正進入衰退，要由美國全國經(jīng)濟研究所（NBER）來做出最終的官方判斷。

在美國，經(jīng)濟衰退是否已經(jīng)發(fā)生需要由NBER中的商業(yè)周期測定委員會來拍板決定。穆迪也在報告中提醒道，GDP僅是美國經(jīng)濟衰退的官方仲裁者NBER所參考的一系列指標之一，他們將同時著眼于更為廣泛的指標：如就業(yè)、支出、工業(yè)生產(chǎn)和收入等數(shù)據(jù)。

值得注意的是，對各項數(shù)據(jù)進行全方位的衡量與評估，使得NBER通常要在市場普遍意識到衰退已經(jīng)到來的一段時間后，才能夠做出“官宣”衰退的決定。

“技術(shù)衰退”不是真衰退？

白宮之所以能夠強調(diào)“技術(shù)衰退”并非真衰退，其最大的底氣主要來自于美國持續(xù)保持韌性的勞動力市場。

美國勞工統(tǒng)計局于7月早些時候公布的6月非農(nóng)報告顯示，美國6月季調(diào)后新增非農(nóng)就業(yè)人口37.2萬人，遠高于市場預期的25萬人，延續(xù)了今年以來就業(yè)增長的強勁勢頭；失業(yè)率為3.6%，與5月持平，仍維持在50年以來的低點附近。

數(shù)據(jù)公布后，就業(yè)市場超出預期的強勁表現(xiàn)一度減緩了市場對經(jīng)濟已臨近衰退的擔憂。在失業(yè)率保持低位的情況下宣布經(jīng)濟衰退是史無前例的。因此，有觀點認為，經(jīng)濟增長的步伐雖在放緩，但目前的就業(yè)增長情況如果急轉(zhuǎn)直下，才會看起來更像衰退的路徑。

相關(guān)分析指出，由前美聯(lián)儲經(jīng)濟學家Claudia Sahm 提出的薩姆規(guī)則，或同樣具有一定的參考意義。作為判斷經(jīng)濟衰退的新指標，薩姆規(guī)則指出，當3個月平均失業(yè)率較前12個月的低點上升0.5個百分點時，就意味著經(jīng)濟正在經(jīng)歷衰退階段。過去美國經(jīng)濟的衰退周期均符合這一情況。而截至目前，如以薩姆規(guī)則來判斷，美國經(jīng)濟則并沒有顯現(xiàn)衰退的跡象。反之，其失業(yè)率自今年1月以來一直保持在低于4%的水平，并呈下降與穩(wěn)定持平的趨勢。

但與此同時，美國經(jīng)濟也還沒有經(jīng)歷過連續(xù)兩個季度出現(xiàn)GDP萎縮后，最終判斷沒有指向衰退的情況。鑒于此，倘若二季度GDP真的為負值，對于美國當前的經(jīng)濟是否已步入衰退的討論將變得更具爭議性。

畢馬威首席經(jīng)濟學家Diane Swonk預計，將會出現(xiàn)兩個季度連續(xù)負增長的情況，但她補充稱，失業(yè)率也需要上升，因此，現(xiàn)在“還不是衰退的時候”。

Manhattan Institute研究員Noah Williams表示，經(jīng)濟衰退的主要特征之一是就業(yè)率出現(xiàn)下降。通常始于企業(yè)招聘放緩，但這種放緩目前還尚未大規(guī)模發(fā)生。

“如果美國經(jīng)濟正在或即將進入衰退，那將是一場與歷史上截然不同的衰退?！?Williams說道。

（作者：李依農(nóng) 編輯：和佳）