來源：金融界

基金經(jīng)理James Davolos因在家鄉(xiāng)看到的一艘好看漁船而接觸到了股神巴菲特的信條。

在澤西海岸長大的Davolos迷上了這艘屬于一個經(jīng)營小型保險機構家庭的漁船，想知道這家人怎么擁有這么好一艘船，好奇心驅使他發(fā)現(xiàn)了這家機構與巴菲特和伯克希爾哈撒韋公司的關系，并最終發(fā)現(xiàn)了長期價值投資原則。

“人們最終選擇價值投資的方式非常有趣，因為這是一個非常奇特的領域，”Davolos告訴CNBC。

Davolos現(xiàn)如今是Horizon Kinetics的一名投資組合經(jīng)理，他在2005年大學畢業(yè)時以交易職員的身份加入該公司，并通過自己的努力晉升到了這個職位。

Davolos管理的一支基金——Kinetics Small Cap Opportunities fund今年跑贏了市場，且一直表現(xiàn)優(yōu)異。該基金今年上漲了逾10％，而標普600小盤股指數(shù)下跌了約8％。根據(jù)Morningstar的數(shù)據(jù)顯示，在過去的1年、5年和10年里，這支基金擊敗了99％的同行。

這支基金投資的是基金經(jīng)理認為價值被低估的、市值達到或低于標普600指數(shù)成分股最高市值的股票。

Davolos表示：“我稱其為’折中價值’。我們想以低于其價值的價格擁有或買入某物。”

Kinetics Small Cap Opportunities Fund采用的不同策略之一是專注于“強調硬資產(chǎn)”的公司。該基金投資組合中的大多數(shù)公司都與確定的有形實物資產(chǎn)相關，且需求強勁穩(wěn)定。當價格上漲時，實物資產(chǎn)增值，從而公司受益。

這幫助該基金避開了此板塊的一些雷區(qū)。Davolos認為，小盤股的指數(shù)化給市場留下了一些能導致股票錯誤定價的空白。

“小盤股面臨的最大挑戰(zhàn)之一是指數(shù)過于多元化，”Davolos說道?！斑^去幾年，小盤股指數(shù)因為買入了大量投機性更強的科技股和電動車股而遭受重創(chuàng)，而這些股票在基本面方面根本無法證明其合理性?！?/p>

基金經(jīng)理還青睞那些不嚴重依賴資本的公司，因此隨著業(yè)務的增長，利潤率也會增加。

以能源為例。該基金沒有投資于油氣生產(chǎn)商，而是投資于能源特許權公司，這類公司靠其他企業(yè)在其土地上開采，并從中獲得收入。

“這將使你擁有非常長久的投資組合。如果能源價格繼續(xù)上漲，現(xiàn)有油田的產(chǎn)量繼續(xù)上升，所有這些都將成為利潤。這是一個真正有說服力的、微妙的、參與能源行業(yè)的商業(yè)模式，”Davolos表示。

該基金的最大倉位是Texas Pacific Land Corp（TPL），截至2021年底，這支股占據(jù)了近一半的投資組合倉位。Texas Pacific Land是德州最大的土地所有者之一，其大部分收入來自于雪佛龍和?？松梨谥Ц兜奶卦S權使用費。Horizon Kinetics的聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長、首席執(zhí)行官兼首席投資官Murray Stahl也是Texas Pacific的董事會成員。

TPL今年以來上漲了逾10％，較1月份的低點上漲了近46％。其反彈主要是受油價上漲推動，因市場擔心烏克蘭戰(zhàn)爭將限制全球能源供應。

該基金玩轉長期趨勢的另一種資本輕量化方式就是通過CACI International（CACI），這支國防科技股是該基金的第三大倉位，今年上漲了6％。

Davolos表示，CACI International在國防高科技領域的專業(yè)化與波音或Lockheed Martin等“與國防相關的大型資本貨物制造商的資本密集度并列”。

Davolos表示，隨著利率上升和通脹威脅股市表現(xiàn)，基本資產(chǎn)的質量比以往任何時候都更重要。

Davolos表示：“我們認為，適當買入的高質量資產(chǎn)將經(jīng)受任何周期的考驗。這就是我們最好的降低風險工具?！?/p>