銅、鈷價格雙降下，鈷粉龍頭寒銳鈷業(yè)（300618.SZ）也遭不住了。10月25日晚間，寒銳鈷業(yè)發(fā)布2022年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入39.6億元，同比增長23.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.54億元，同比減少47.82%。

資料顯示，寒銳鈷業(yè)主要從事金屬鈷粉及其他鈷產(chǎn)品、銅產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品為鈷粉、氫氧化鈷、電解銅，形成了從原材料鈷礦石的開發(fā)、收購，到鈷礦石的加工、冶煉，直至鈷中間產(chǎn)品和鈷粉的完整產(chǎn)業(yè)流程。2022年上半年，寒銳鈷業(yè)的鈷產(chǎn)品、銅產(chǎn)品分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.02億元、12.82億元，各占比54%、46%。

(資料圖)

銅、鈷價格大幅下探

從利潤表看，毛利率的大幅下降，成為寒銳鈷業(yè)第三季度由盈轉(zhuǎn)虧的主因。第三季度，寒銳鈷業(yè)的營業(yè)收入為11.67億元，營業(yè)成本則達(dá)到12.40億元，這是公司2017年上市以來首次單季度毛利為負(fù)。

對此，寒銳鈷業(yè)內(nèi)部人士告訴銀柿財經(jīng)，公司第三季度毛利率為負(fù)，“主要是因為從二季度開始，鈷、銅的價格出現(xiàn)大幅下降”。

銀柿財經(jīng)了解到，寒銳鈷業(yè)的鈷產(chǎn)品定價以倫敦金屬導(dǎo)報（MB）的鈷金屬報價為基礎(chǔ)，結(jié)合市場供需情況，按照市場化原則制定銷售價格，電解銅則為大宗商品，擁有國際定價體系。

民生證券研報指出，2022年上半年，MB鈷的均價為37.08美元/磅，而到了10月21日，MB鈷價格僅為25.78美元/磅。

LME銅價也在2022年出現(xiàn)了大跌，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，LME銅（A級）上午結(jié)算價從2022年4月底跌破1萬美元/噸，隨后便“一落千丈”，到10月21日，下跌至7589.20美元/噸。

據(jù)悉，鈷粉和電解銅的價格受到經(jīng)濟(jì)周期和下游行業(yè)需求波動的影響明顯，同時，由于鈷、銅金屬是國際有色金屬市場重要的金屬交易品種，受到國際供求關(guān)系、投機(jī)炒作、市場預(yù)期等眾多因素的影響，因此，鈷、銅相關(guān)產(chǎn)品價格具有比較高的波動性，也致使寒銳鈷業(yè)的收入和毛利大幅波動。

上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鈷分析師趙超告訴銀柿財經(jīng)，鈷價大幅下跌的主因，是下游電池材料廠受疫情影響，多數(shù)企業(yè)降負(fù)運(yùn)行，對原料鈷鹽消耗緩慢，市場庫存積壓嚴(yán)重，各廠均有現(xiàn)貨銷售壓力，給予市場看空預(yù)期。

“與此同時，上游鈷中間品報盤松動，成本支撐面減弱，進(jìn)一步打壓業(yè)者心態(tài)，下游對后市信心不足而不急于買貨，迫使鈷鹽市場逐漸跌破心理預(yù)期，成交重心斷崖式下跌?！壁w超進(jìn)一步表示。

銅產(chǎn)品方面，在上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部高級分析師王宇看來，2022年銅價從二季度開始下降，主因有三：其一是宏觀面壓制通脹的加息開始顯現(xiàn)，美聯(lián)儲加息力度較大；其二是基本面市場傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)出不旺的局面，其中傳統(tǒng)電網(wǎng)消費(fèi)、電力消費(fèi)、家電消費(fèi)均表現(xiàn)不理想；其三是疫情干擾持續(xù)，市場擔(dān)憂情緒氛圍較濃。

寒銳鈷業(yè)內(nèi)部人士則對銀柿財經(jīng)表示，在銅、鈷價格方面，不僅是寒銳鈷業(yè)，“其實大家都沒有太多的話語權(quán)，因為都是根據(jù)國際金屬的價格走向來的，而這個價格受多重因素的影響，導(dǎo)致波動很高”。對于銅、鈷的后市價格，該人士稱，“不好說、說不準(zhǔn)”。

鈷產(chǎn)業(yè)是否產(chǎn)能過剩？

據(jù)悉，氫氧化鈷是生產(chǎn)鈷鹽、鈷粉的原料，也是含鈷新能源動力電池等的基礎(chǔ)原材料。寒銳鈷業(yè)曾表示，發(fā)運(yùn)回國的鈷類初級產(chǎn)品除自用外，全部供應(yīng)給新能源動力電池等對鈷資源有需求的領(lǐng)域。

近年來，新能源汽車的火熱不言而喻，在此背景下，鈷價依舊下跌，亦有聲音指出鈷產(chǎn)業(yè)或出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。中信建投期貨CFC金屬研究亦根據(jù)綜合供需平衡表的測算結(jié)果，預(yù)計2024年之前鈷處于供給略大于需求的狀態(tài)，價格不宜過分樂觀。

對此，趙超亦認(rèn)為，過高的鋰價、數(shù)碼3C行業(yè)需求走低、電池?zé)o鈷低鈷路線的出現(xiàn)等，都抑制了鈷的價格，但總體來看，鈷市場仍處于供大于求局面。

“新能源行業(yè)發(fā)展迅速，電動汽車銷量屢創(chuàng)新高，的確帶動了三元電池需求增加，但鋰價居高不下，受電池廠成本壓力抵制，使得材料廠多控制其他金屬原料成本。疊加作為鈷重要終端消費(fèi)領(lǐng)域——數(shù)碼3C行業(yè)需求走低，一定程度對鈷價造成壓制?！壁w超進(jìn)一步指出，“從未來電池技術(shù)路線看，鈷在電池領(lǐng)域需求有走低趨勢，部分電動車、動力電池廠商積極探索無鈷化以及三元高鎳低鈷路線。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年鈷市場總供應(yīng)為18.62萬噸，總需求為18萬噸，整體處于供大于需的格局?！?/p>

寒銳鈷業(yè)上述人士則告訴銀柿財經(jīng)，“我國本身鈷資源并不豐富，可以說比較稀缺，同時，公司鈷產(chǎn)品的種類很多，包括鈷的化合物等，應(yīng)用各不相同、范圍很大，從這方面來說的話，目前還不能說是產(chǎn)能過剩。同時，鈷的重要下游新能源行業(yè)也是國家大力支持的產(chǎn)業(yè)，未來肯定也是蓬勃發(fā)展的。”

從終止到香港上市，再到單季度虧損，寒銳鈷業(yè)的2022年似乎并不算順利，公司股價亦從年初的120.34元/股跌至10月27日盤中的43.01元/股，跌幅超過60%。所幸的是，公司賬面尚有8億元現(xiàn)金和11億元交易性金融資產(chǎn)，“彈藥”充足，公司向下游拓展的前驅(qū)體項目也在加速推進(jìn)中，寒銳鈷業(yè)何時能走出“寒冬”，銀柿財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。