【以文會(huì)市】

地方政府引導(dǎo)基金早已有之，但這兩年特別火。建議不要盲目追求高大上，結(jié)合地方實(shí)際情況因地制宜，適當(dāng)讓渡利益，地方和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)雙贏，甚至多贏才能走得更遠(yuǎn)。

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胡學(xué)文

地方政府引導(dǎo)基金早已有之，但這兩年特別火?；鸬绞裁闯潭?？以前通常都是經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)、開發(fā)大區(qū)才會(huì)設(shè)立，現(xiàn)如今很多縣級(jí)市，甚至是較為偏遠(yuǎn)的小地方也大張旗鼓搞起了地方政府引導(dǎo)基金。一時(shí)間，地方政府引導(dǎo)基金頗有遍地開花的態(tài)勢(shì)。

對(duì)大多數(shù)地方而言，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、提升產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值、提高智能化水平，以及企業(yè)數(shù)字化升級(jí)幾乎是未來發(fā)展的必經(jīng)之路。通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，地方政府一方面可以發(fā)揮土地、政策、人才、產(chǎn)業(yè)鏈等資源優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)提供除資金外的更多配套扶持，另一方面也可以招商引資，吸引更多優(yōu)秀的人才和企業(yè)入駐，帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。

這一套模式在不少地方都得到了有效驗(yàn)證。資本招商，一舉多得，儼然成了一些地方盤活產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的新鑰匙。

據(jù)第三方股權(quán)投資行業(yè)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心數(shù)據(jù)，2022年一季度新設(shè)政府引導(dǎo)基金33只，較2021年同期增加了26.9%。截至2022年第一季度，國內(nèi)共設(shè)立2004只政府引導(dǎo)基金，目標(biāo)規(guī)模約12.62萬億元，已認(rèn)繳規(guī)模約6.28萬億元。

在各地政府引導(dǎo)基金的投資中，技術(shù)上取得重大突破的案例不少。比如青島，充分發(fā)揮引導(dǎo)基金的作用，投資孵化了一大批上市公司和“隱形冠軍”企業(yè)，點(diǎn)燃了青島市實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新引擎。再比如合肥，更是嘗到了利用基金盤活地方經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展一池春水的甜頭，成為了各路資本爭相投資的熱土。

吃螃蟹成功的例子多了，就吸引了越來越多的學(xué)習(xí)者。由此，政府引導(dǎo)基金逐漸成為一大潮流。同時(shí)，從數(shù)量和規(guī)模上看，市級(jí)引導(dǎo)基金正成為政府引導(dǎo)基金的主力，并呈現(xiàn)下沉趨勢(shì)，一些縣級(jí)地方引導(dǎo)基金也逐漸出現(xiàn)，規(guī)模你追我趕，返投比例調(diào)整不一，傭金補(bǔ)貼等創(chuàng)新玩法層出不窮。

筆者以為，各地大力發(fā)展政府引導(dǎo)基金的出發(fā)點(diǎn)是好的，取得的成績更是值得肯定。不過，一片叫好聲之外可以有一份冷思考，由此衍生出的問題也應(yīng)該引起重視，并且在后續(xù)推進(jìn)中“有則改之”。

一是不要盲目追求規(guī)模，甚至搞成地方引導(dǎo)基金規(guī)模競(jìng)賽。這類問題在一些縣市級(jí)地方引導(dǎo)基金發(fā)展中已經(jīng)有苗頭，動(dòng)輒幾十億、上百億的規(guī)模，噱頭也好目標(biāo)也罷，利用政府引導(dǎo)基金發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)不能一味求規(guī)模大，更不宜在地方引導(dǎo)基金中地方政府出資占比過大，政府出資更多是一種招商引資的態(tài)度。

二是產(chǎn)業(yè)發(fā)展不要熱衷追蹤風(fēng)口，發(fā)展目標(biāo)不切地方實(shí)際。目前國內(nèi)地方政府引導(dǎo)基金已經(jīng)數(shù)量不小，容易出現(xiàn)投資重疊的問題。這兩年各地新設(shè)政府引導(dǎo)基金的投資布局亦集中在新能源、新材料、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。清科研究中心近期在一篇盤點(diǎn)2021年政府引導(dǎo)基金情況的文章中指出，部分基金投向重復(fù)、與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)基金不匹配等問題逐漸暴露，影響了投資效率和對(duì)產(chǎn)業(yè)的扶持效果。在此背景下，部分地區(qū)加強(qiáng)了對(duì)存量引導(dǎo)基金的統(tǒng)籌管理，開始探索基金的優(yōu)化整合。

三是招募GP（普通合伙人）不要盲目求高大上，量體裁衣適度讓渡利益最可取。這類問題也偶有發(fā)生，個(gè)別地方政府本身產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較為薄弱，一心想通過資本招商來改變現(xiàn)狀。但限于基礎(chǔ)差產(chǎn)業(yè)底子薄，只能通過大幅降低返投比例提高招募創(chuàng)投基金公司的吸引力。這倒還好，通過讓利于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來提高招攬基金落地。還有一些各地甚至提出可以給落戶的創(chuàng)投基金管理公司予以一定的補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)政策。這些做法只要合理合法合規(guī)，本身都不可厚非。但建議不要盲目追求高大上，結(jié)合地方實(shí)際情況因地制宜，適當(dāng)讓渡利益，地方和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)雙贏，甚至多贏才能走得更遠(yuǎn)。

（作者系證券時(shí)報(bào)記者）