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事件:公司發(fā)布2022年年報(bào),2022年公司實(shí)現(xiàn)收入6.70億元,同比下降1.26實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.17億元,扭虧為盈。

三維云視頻戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn),持續(xù)聚焦新興應(yīng)用領(lǐng)域投入從收入結(jié)構(gòu)看,公司整體向三維云視頻戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)。

2022年,公司云視頻業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入比重進(jìn)一步達(dá)到約96％96％,全年云視頻業(yè)務(wù)收入約6.46億,同比持平略增長(zhǎng)約1.54％。其中:1)云視頻軟件業(yè)務(wù)收入約2.13億元,同比增長(zhǎng)約16.6％2)云視頻硬件業(yè)務(wù)收入約4.33億,盡管業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈?zhǔn)苋蚪?jīng)濟(jì)下行影響較大,同比增速略降但基本持平。

在面向新興應(yīng)用領(lǐng)域,公司持續(xù)加快產(chǎn)業(yè)布局,除了已有的國(guó)產(chǎn)化音視頻算法和引擎外,3D圖形引擎,3D智能渲染,AIGC等也成為重要的研發(fā)投入和投資布局方向。

公司還通過戰(zhàn)略投資進(jìn)一步布局元宇宙虛擬數(shù)字人賽道。公司投資了廣州市匠思元數(shù)字科技有限公司,匠思元數(shù)字是一家擁有超過十年數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)意品牌傳播行業(yè)經(jīng)驗(yàn),掌握國(guó)內(nèi)外頂尖3D制作技術(shù)的虛擬原創(chuàng)內(nèi)容服務(wù)商,擁有著完整的元宇宙直播虛擬人企業(yè)元宇宙數(shù)字影棚的3D虛擬制作定制化、全場(chǎng)景、全鏈條服務(wù)。

三項(xiàng)費(fèi)用具備彈性,未來盈利能力有望恢復(fù)2022年,公司在研發(fā)上延續(xù)了以往的投入,研發(fā)費(fèi)用同比基本持平。與此同時(shí),公司繼續(xù)加強(qiáng)提高營(yíng)銷人效,銷售費(fèi)用同比下降約12.7％。在管理費(fèi)用方面,同比增長(zhǎng)33.38％主要由于2022年相比2021年,公司股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用差異較大,以及22年公司對(duì)員工的薪酬結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整,并加強(qiáng)了集團(tuán)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和系統(tǒng)升級(jí)改造。

投資建議與盈利預(yù)測(cè):公司是國(guó)內(nèi)知名的面向數(shù)字經(jīng)濟(jì)的國(guó)產(chǎn)云視頻品牌,從成立至今始終聚焦于音視頻通信服務(wù)領(lǐng)域,近年來通過收購(gòu)明日實(shí)業(yè)和數(shù)智源,打通了"云端行業(yè)"的產(chǎn)業(yè)布局。短期來看,公司業(yè)務(wù)受全球經(jīng)濟(jì)下行影響較大,但中長(zhǎng)期來看經(jīng)營(yíng)有望改善、業(yè)務(wù)有望重拾增長(zhǎng),我們將公司23、24年歸母凈利潤(rùn)由此前的0.76億元、0.88億元下調(diào)至0.45億和0.68億元,預(yù)計(jì)公司25年歸母凈利潤(rùn)為0.87億元,維持"增持"評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示視頻會(huì)議行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇、美元匯率波動(dòng)、海外經(jīng)濟(jì)下行等不確定風(fēng)險(xiǎn)