在二季度經(jīng)濟動能弱于市場預(yù)期的背景下，就業(yè)和物價等宏觀經(jīng)濟指標也表明當前經(jīng)濟增速低于潛在增速。近日，財政部公布2023年1～5月財政收支情況。從數(shù)據(jù)來看，5月財政收支同比增速均出現(xiàn)顯著回落，這成為4月以來經(jīng)濟復(fù)蘇疲弱、內(nèi)外需求動力不足的佐證。

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光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東表示，財政收入疲弱也對財政支出表現(xiàn)形成掣肘，特別是5月財政支出增速為1.5%，相比4月回落了5.1個百分點，從支出節(jié)奏看，其明顯低于近五年同期水平。

“基于目前的財政收支情況，我們認為在逆周期調(diào)節(jié)背景下，財政政策需要進一步發(fā)力，比如可以從專項債、政策性工具等方面入手?！备呷饢|說。

收支數(shù)據(jù)回落

在經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固的情況下，經(jīng)濟復(fù)蘇疲弱在財政收支兩端也有所體現(xiàn)。財政部最新數(shù)據(jù)顯示，今年1～5月累計，全國一般公共預(yù)算收入99692億元，同比增長14.9%。全國一般公共預(yù)算支出104821億元，同比增長5.8%。全國政府性基金預(yù)算收入18657億元，同比下降15%。全國政府性基金預(yù)算支出34343億元，同比下降12.7%。

如果剔除增值稅留抵退稅造成的前期基數(shù)過低，我們發(fā)現(xiàn)5月份全國一般公共預(yù)算收入增速大幅回落，而賣地收入也再度轉(zhuǎn)負，受制于財政收入增長乏力，財政支出也有所放緩。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒認為，總體上看，當前我國財政運行仍保持緊平衡狀態(tài)，在低基數(shù)的作用下一般公共預(yù)算收入增速持續(xù)上升，但房地產(chǎn)市場低迷引發(fā)的土地出讓收入負增長，表明整體可支配財力并未明顯擴張。

具體來看，5月一般公共預(yù)算收入占年初預(yù)算的比重為7.6%，這一比例顯著低于過去五年（2018～2022年）同期均值的8.5%，表明當前收入節(jié)奏已顯著放緩。

高瑞東認為，財政收入數(shù)據(jù)一般是滯后于經(jīng)濟表現(xiàn)，5月財政收入走勢疲弱反映的主要是4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)?！?月表現(xiàn)經(jīng)濟動能的各項指標，比如工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費等均環(huán)比走弱，對應(yīng)到5月稅收分項中則是企業(yè)所得稅、消費稅等主體稅種收入出現(xiàn)同比負增長。”高瑞東解釋。

從財政部發(fā)布的數(shù)據(jù)看，5月稅收收入同比增長42%，但主要受去年同期低基數(shù)帶動，結(jié)合兩年復(fù)合平均值看，5月稅收收入增速為-6.3%，較之前有所放緩。分稅種來看，企業(yè)所得稅、個人所得稅、消費稅受拖累較多，以兩年復(fù)合平均值統(tǒng)計，5月企業(yè)所得稅、個人所得稅、消費稅收入增速分別為-9%、-1.4%、-9.2%。

羅志恒分析稱，企業(yè)所得稅、個人所得稅累計出現(xiàn)同比負增長，表明今年企業(yè)經(jīng)營情況和個人收入情況不容樂觀，這或與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速放緩以及部分行業(yè)優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)相匹配。

粵開證券的報告指出，目前消費稅、車購稅均呈現(xiàn)負增長態(tài)勢，反映出今年汽車消費總體仍處于低迷，而耐用消費品的低迷主要與居民收入增速偏低以及去年車購稅減免對汽車市場的透支有關(guān)。

6月16日，在國家發(fā)展改革委新聞發(fā)布會上，相關(guān)人員透露，未來將出臺政策穩(wěn)定汽車消費，加快推進充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造，大力推動新能源汽車下鄉(xiāng)。

財政穩(wěn)增長工具

基于經(jīng)濟增長動能明顯不足，市場共識是亟須政策釋放穩(wěn)增長空間，而財政作為國家治理的基礎(chǔ)和重要支柱，可以發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。

高瑞東認為，財政政策的逆周期調(diào)節(jié)可以從三個方面入手：一是關(guān)注新一批專項債下達情況，并適時加快債券發(fā)行節(jié)奏；二是關(guān)注下半年新增政策性金融工具的出臺；三是關(guān)注財政對促進居民消費潛力的相關(guān)舉措。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1～4月，地方債發(fā)行進度較去年同期明顯提升，目前各地也加強了對重大項目的超前謀劃和靠前投資。5月以來，提前批額度基本耗盡，這對財政支出形成制約。

為加快債券的后續(xù)投放，財政部近日組織申報2023年第二批專項債項目，隨著財政部將今年剩余地方債額度下達至各省市，后續(xù)新增專項債發(fā)行有望提速，這將發(fā)揮專項債的穩(wěn)增長功效。

對于政策性金融工具，2022年下半年，為支持重大項目建設(shè)，國常會提出運用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資資金，用于補充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項目資本金。

截至2022年年底，共計向社會投放7399億元政策性金融工具，這些工具將在未來幾年持續(xù)發(fā)揮對社會投資的撬動作用。

“值得注意的是，從資金來源角度看，今年上半年基建投資的高增長主要源自去年上半年政策性工具的缺失，對于今年下半年，如果沒有新的政策性金融工具出臺，那么基建投資的增速將會承壓?！备呷饢|分析。

《中國經(jīng)營報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年從4月開始，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速呈現(xiàn)逐月下滑的態(tài)勢，1～3月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.8%，1～4月同比增速回落至8.5%，1～5月增速進一步回落至7.5%。

天風證券報告認為，去年上半年基建投資的問題是資金到位積極，但項目開工遲鈍，投資金額沒有反映在實物工作量上，而今年基建的約束使財政加杠桿出現(xiàn)了明顯放緩。

對此，多位財稅人士表示，從今年財政發(fā)力的著力點看，穩(wěn)基建投資仍是重心，只有提高基建投資增速，才能對沖總需求下行態(tài)勢。此外，還要通過發(fā)揮財政穩(wěn)投資促消費作用，擴大國內(nèi)需求。

對此，國家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人孟瑋表示，當前正抓緊制定出臺恢復(fù)和擴大消費的政策，以持續(xù)改善消費環(huán)境，釋放服務(wù)消費潛力。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）