（原標(biāo)題：券商研究所強(qiáng)化考核力度 分析師“肉搏戰(zhàn)”升級(jí)）

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證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

“考核”向來(lái)是券商從業(yè)人員關(guān)注焦點(diǎn)，最近有券商明確加強(qiáng)人員考核，否則實(shí)施淘汰。

證券時(shí)報(bào)記者求證獲悉，國(guó)盛證券研究所內(nèi)部近期出臺(tái)相關(guān)規(guī)定，要求各團(tuán)隊(duì)按照派點(diǎn)（指基金分倉(cāng)傭金收入）占比水平來(lái)定崗，若人數(shù)占比水平在一年后仍高于派點(diǎn)占比水平，則淘汰人員數(shù)量直至達(dá)到派點(diǎn)占比水平。該消息一出，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

無(wú)獨(dú)有偶，近日某券商研究所傳出派點(diǎn)占比低于1%的員工進(jìn)行內(nèi)部答辯，若體現(xiàn)出的工作量較少，將被調(diào)崗。對(duì)此，相關(guān)券商人士回應(yīng)證券時(shí)報(bào)記者時(shí)表示，研究所在日?？己酥性黾哟疝q環(huán)節(jié)，最終定論還要根據(jù)綜合因素來(lái)考量。

近兩年，多家券商研究所大舉招聘，分析師人數(shù)迅速上升。在順周期擴(kuò)張后，研究所如今面臨環(huán)境發(fā)生變化——賣方研究競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，市場(chǎng)行情清淡。同時(shí)，“公募基金下調(diào)交易傭金”傳聞甚囂塵上，未來(lái)若落地，將重創(chuàng)研究所收入。在此背景下，研究所控制成本是大勢(shì)所趨。

按派點(diǎn)占比定崗

證券時(shí)報(bào)記者了解到，國(guó)盛證券研究所內(nèi)部近期出臺(tái)新規(guī)定，對(duì)員工提出新考核。

其中提到，根據(jù)擬定的總?cè)藬?shù)編制，結(jié)合年度派點(diǎn)情況，研究所年初擬定各團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)配置人員人數(shù)，然后各團(tuán)隊(duì)照此進(jìn)行全年人員招聘規(guī)劃。

該研究所將以季度為周期，對(duì)研究團(tuán)隊(duì)人員配置情況進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整。研究團(tuán)隊(duì)人員配置將按照數(shù)據(jù)導(dǎo)向、兼顧成本、動(dòng)態(tài)調(diào)整三個(gè)原則進(jìn)行。

具體來(lái)看，數(shù)據(jù)導(dǎo)向方面，國(guó)盛證券研究所要求各研究團(tuán)隊(duì)嚴(yán)格按照派點(diǎn)占比水平定崗。各團(tuán)隊(duì)人數(shù)占比不高于各團(tuán)隊(duì)派點(diǎn)占比。按照當(dāng)下人數(shù)占比水平，若高于派點(diǎn)占比水平，則停止增加人員配置。一年后仍高于派點(diǎn)占比水平，則淘汰人員至派點(diǎn)占比水平。

在兼顧成本方面，當(dāng)團(tuán)隊(duì)人數(shù)占比低于派點(diǎn)占比，但團(tuán)隊(duì)人力成本占比高于派點(diǎn)占比，則停止增加配置人員。相反，人力成本較低的團(tuán)隊(duì)，可增加人員配置，上限是人力成本占比不能超過(guò)派點(diǎn)占比。

考慮到行業(yè)大小年影響，年度派點(diǎn)占比同比下降10%的團(tuán)隊(duì)，國(guó)盛證券研究所明確表示第二年不新增人員配置。若年度有大團(tuán)隊(duì)加入導(dǎo)致整體派點(diǎn)比例變化，則剔除計(jì)算。

據(jù)了解，證券研究業(yè)務(wù)一直是國(guó)盛證券的重點(diǎn)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。2022年報(bào)顯示，該研究所現(xiàn)已擁有36個(gè)研究團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)全行業(yè)覆蓋，純研究業(yè)務(wù)收入躋身行業(yè)前十。去年國(guó)盛證券研究所累計(jì)實(shí)現(xiàn)席位傭金凈收入4.26億元，實(shí)現(xiàn)月均約3500萬(wàn)元的傭金分倉(cāng)收入，保住深滬交易所的市占率排名，核心客戶成績(jī)穩(wěn)定在第一梯隊(duì)。

截至6月5日，國(guó)盛證券研究所已注冊(cè)登記的分析師共有79名，研究所所長(zhǎng)為楊濤。

加大考核力度或成常態(tài)

除了國(guó)盛證券，其他多家券商研究所也在加強(qiáng)員工的考核。

近日有傳聞稱，某券商研究所要求派點(diǎn)占比低于1%的員工進(jìn)行內(nèi)部答辯，在答辯時(shí)應(yīng)展示工作量，如果署名報(bào)告數(shù)量和出去路演次數(shù)比較少，員工將被調(diào)崗。

對(duì)此，相關(guān)券商人士向證券時(shí)報(bào)記者解釋，研究所在日?？己酥性黾哟疝q環(huán)節(jié)，若答辯不通過(guò)，研究所也會(huì)綜合考量多方面因素再作出是否調(diào)崗等決定。

有市場(chǎng)人士擔(dān)憂，券商研究員產(chǎn)能出清是否就此掀開(kāi)大幕？華北一家中小型券商研究所所長(zhǎng)接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前尚未到行業(yè)出清階段，上述操作主要是各家券商考核的自行調(diào)整。

不過(guò)，該所長(zhǎng)認(rèn)為，過(guò)去幾年研究行業(yè)泡沫化過(guò)于嚴(yán)重，未來(lái)一定會(huì)回歸到正常狀態(tài)。他告訴記者，接下來(lái)其研究所也將強(qiáng)化對(duì)分析師的規(guī)范考核。

據(jù)記者此前調(diào)查，過(guò)去兩年，由于愈來(lái)愈多券商發(fā)力研究業(yè)務(wù)，分析師人才缺口巨大，出現(xiàn)“一師（分析師）難求，一售（銷售）難覓”的局面。一時(shí)間，分析師身價(jià)水漲船高。最終行業(yè)出現(xiàn)“從業(yè)兩年就‘速生’為首席”、“一年內(nèi)頻繁跳槽以獲得升職高薪”等畸形現(xiàn)象。

隨著考核力度加大，這些在順周期下重金挖來(lái)的分析師，或?qū)⒁嗜ヒ鐑r(jià)光環(huán)，用實(shí)力展開(kāi)一場(chǎng)“近身肉搏”。

成本控制成為學(xué)問(wèn)

此前，由于有中小券商研究所通過(guò)攬入一批明星分析師，快速提高知名度換得傭金分倉(cāng)收入，該模式也被不少中小券商復(fù)制。與此同時(shí)，頭部券商亦大舉擴(kuò)張研究業(yè)務(wù)規(guī)模。

隨之而來(lái)的是大量人員招聘。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月5日，全國(guó)券商共有注冊(cè)分析師4284名，相比2022年初的3592名增長(zhǎng)了19%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上述“高舉高打”模式實(shí)際上成本高昂，研究所要長(zhǎng)期做賣方，直到實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)才能相對(duì)從容。

如今證券公司研究所面臨的市場(chǎng)環(huán)境正發(fā)生變化。一是賣方研究賽道日益擁擠；二是行情清淡，成交量下降，若市場(chǎng)蛋糕變小導(dǎo)致業(yè)務(wù)萎縮，中小賣方生存難度或會(huì)增加。

另外，近期有關(guān)“公募基金下調(diào)傭金”的傳聞甚囂塵上，若未來(lái)真的落地，將對(duì)券商研究所帶來(lái)較大打擊。

據(jù)了解，近年來(lái)公募基金的分倉(cāng)傭金費(fèi)率已經(jīng)持續(xù)下滑。2020年以前，基金公司與券商之間傭金費(fèi)率穩(wěn)定在萬(wàn)分之8左右。隨著A股投資者結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)化加速，公募基金股票交易量大增，據(jù)記者粗略計(jì)算，2021年-2022年全市場(chǎng)公募基金傭金費(fèi)率依次約為萬(wàn)分之7.856、萬(wàn)分之7.580，這顯示下滑是大勢(shì)所趨。

在此背景下，及早做好成本控制以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，是券商研究所迫在眉睫的問(wèn)題。