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中國出現(xiàn)通縮,都是債務(wù)惹的禍!

2023-04-14 15:12:34 來源 : 亞當(dāng)特?zé)?/a>

2月份的物價(jià)數(shù)據(jù)公布以后,讓人大跌眼鏡。CPI漲幅為1%,PPI居然下降了1.4%。

這種情況表明,我們通縮的威脅越來越近了,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景的確有點(diǎn)不明朗。當(dāng)下出現(xiàn)通縮的跡象,有幾個(gè)原因。

第一個(gè)直接原因和出口下滑有關(guān)。


(相關(guān)資料圖)

外貿(mào)的萎縮導(dǎo)致大量的出口商品,不得不轉(zhuǎn)向內(nèi)銷,但是國內(nèi)市場肯定消化不了那么多商品,無形之中商品供給大幅增加,對(duì)商品的價(jià)格產(chǎn)生壓力。

出現(xiàn)通縮的另外一個(gè)直接原因,還是消費(fèi)不振。

居民購買力和消費(fèi)意愿都在下降,居民超額儲(chǔ)蓄還在增加,生活消費(fèi)領(lǐng)域的不景氣,已經(jīng)傳遞到了生產(chǎn)領(lǐng)域,所以PPI開始出現(xiàn)下降。

這也就能夠解釋,為何疫情防控放開以后,中國不但沒有像國外那樣出現(xiàn)通脹,反而出現(xiàn)了通縮的苗頭。

不過我認(rèn)為,這些原因都不是根本原因。當(dāng)前出現(xiàn)通縮壓力的根本原因,在于中國的整體債務(wù)壓力問題。

現(xiàn)在,無論是社會(huì)層面的債務(wù)負(fù)擔(dān),還是居民部門的債務(wù)負(fù)擔(dān),都十分沉重,已經(jīng)在無法避免地影響和制約生產(chǎn)和消費(fèi)活動(dòng)。社會(huì)債務(wù)的問題不用多說了,現(xiàn)在壓力更大的是,居民部門的債務(wù)問題。

老百姓債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,導(dǎo)致內(nèi)需不足,會(huì)嚴(yán)重制約壓制依靠內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略推進(jìn)。根據(jù)一位專家的分析,按照央行的統(tǒng)計(jì)口徑,我們現(xiàn)在全社會(huì)有7億人負(fù)債,如果把小孩子和老年人剔除,那這個(gè)負(fù)債情況就已經(jīng)接近全民負(fù)債了。

與此同時(shí),我們家庭部門總負(fù)債除以居民可支配收入的比例,這個(gè)數(shù)字已經(jīng)高達(dá)137.9%。這個(gè)數(shù)字越高,表明一個(gè)國家居民債務(wù)負(fù)擔(dān)越重,而同一時(shí)期,美國家庭部門的這個(gè)數(shù)字比例是90%,我們居然比美國要高出40%。

還有一個(gè)數(shù)字,就是家庭部門每年支付的利息支出,占可支配收入的比例,我們已經(jīng)接近15%。同期美國的這個(gè)數(shù)字是7%,我們老百姓的數(shù)字居然是美國民眾的一倍多。

現(xiàn)在老百姓生活的實(shí)際的情況是,現(xiàn)在我們很多家庭,每月收入的很大一部分支出,都用在償還債務(wù)各種利息上了,包括房貸利息、車貸利息、信用卡利息、消費(fèi)分期利息等等。

相信絕大多數(shù)人,對(duì)此感同身受。在相對(duì)較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)之下,居民的消費(fèi)能力肯定是下降的。疊加大家對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期不好,居民就會(huì)進(jìn)一步減少消費(fèi),節(jié)約開支,而且千方百計(jì)去降杠桿。

與此同時(shí)政府和企業(yè)由于債務(wù)壓力大,就會(huì)壓縮和減少投資。公務(wù)員和國企降薪的消息不斷傳出,背后關(guān)鍵的原因也在于債務(wù)沉重,財(cái)政壓力與日俱增。

消費(fèi)端和生產(chǎn)端活力同時(shí)下降,反映出來就是逐漸出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,商品價(jià)格下跌,庫存積壓嚴(yán)重,經(jīng)濟(jì)不景氣。

盡管還有人在粉飾說,我們目前并不存在通縮的風(fēng)險(xiǎn),這種觀點(diǎn)不是盲目樂觀,就是在掩耳盜鈴。

必須要看到,在債務(wù)壓力之下,通縮正在一步步走來,如果不重視和解決這個(gè)問題,經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將會(huì)十分曲折。所以,我們的當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策,一個(gè)很重要的切入點(diǎn),就是如何緩解整個(gè)社會(huì),特別是居民部門的債務(wù)壓力,從而緩解通縮的壓力。

現(xiàn)在的政策要彎下腰來,要站在微觀俯視的角度,從民生的角度,從老百姓這個(gè)最重要的市場主體出發(fā),認(rèn)真研究如何緩解居民債務(wù)壓力的有效措施。

所以,目前這個(gè)階段,增加收入和降低債務(wù)壓力,要同步進(jìn)行。反映到金融領(lǐng)域,寬信用,寬貨幣兩個(gè)舉措,都要加大力度。

因?yàn)槿绻徊扇捸泿诺拇胧?,而不能夠落?shí)寬信用的政策,貨幣的流動(dòng)性還是會(huì)體現(xiàn)錦上添花的作用,起不到雪中送炭的作用。再多的派生貨幣,都不能給需要資金支持的老百姓創(chuàng)造利益和價(jià)值。

按照目前的M2增速,今年M2余額突破300萬億,是大概率的事情。問題在于,如果不進(jìn)行經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和信貸領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性優(yōu)化,再多的錢也只能在金融機(jī)構(gòu)和國企之間空轉(zhuǎn)。

如果不能遏制目前通縮的趨勢(shì),按照日本過去的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),金融機(jī)構(gòu)即使創(chuàng)造再多的M2,也很難有效發(fā)揮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用了,貨幣的乘數(shù)效應(yīng),正在大幅下滑。

所以采取行動(dòng),進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的改革,已經(jīng)時(shí)不我待,不能再等了。

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