全世界都拭目以待。

【資料圖】

當?shù)貢r間4月7日下午15時30分，即將離任的日本央行行長黑田東彥舉行新聞發(fā)布會。4月9日，植田和男將正式接替他出任日本央行行長。

作為世界第三大經(jīng)濟體的中央銀行，日本央行每次易帥都會受到各界矚目。在黑田的十年任期中，日本央行采取了一系列比以往更加激進的貨幣政策。

然而，這些政策是否達到了預期的效果？植田上任后又會如何處理黑田的“遺產(chǎn)”呢？

第三個“失去的十年”？

“失去的十年”，本來指的是在泡沫經(jīng)濟崩潰后，日本在上世紀九十年代長期不景氣的社會現(xiàn)象。

然而，進入21世紀，日本經(jīng)濟依然沒有起色。黑田2013年出任日本央行行長時，日本事實上已經(jīng)歷了“失去的二十年”。加上剛剛經(jīng)歷次貸危機和東日本大地震的雙重打擊，當時的日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年平均增長率僅0.3%左右。

黑田東彥畢業(yè)于東京大學法學部，曾在大藏?。ìF(xiàn)財務?。?nèi)閣官房任職。政界出身的他，自上任伊始就積極配合時任首相安倍晉三的“安倍經(jīng)濟學”，實行寬松的貨幣政策。

黑田東彥卸任。圖源：GJ

2013年4月，黑田統(tǒng)帥的日本央行宣布實施“質(zhì)化和量化寬松”的貨幣政策，次年進一步大幅擴大質(zhì)化和量化寬松程度。2015年12月，日本央行再次推出系列措施來補充質(zhì)化和量化寬松，2016年又引入“負利率政策”和“收益率曲線控制”，可謂一路“寬松到底”。

不難看出，為了達到其2%的年通脹率目標，黑田可謂不遺余力，貨幣政策調(diào)整頻繁，且越發(fā)激進。

但根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，2013至2021年日本的GDP年均增長率約為-0.06%，年均通脹率約為0.62%，遠沒有達到其政策目標。而從數(shù)據(jù)來看，日本經(jīng)濟更是經(jīng)歷了第三個“失去的十年”。黑田自己也表示，“對沒能持續(xù)且穩(wěn)定地達到2%的目標深感遺憾”。

一路寬松積重難返？

作為黑田的后任者，植田將面臨的局面不容樂觀。

長達十年激進的寬松貨幣政策，使日本當前面臨三大棘手的經(jīng)濟問題。

首先，是政府負債過高。截至2020年，日本國債總量達1207.4萬億日元，占GDP的266%，遠高于其他發(fā)達經(jīng)濟體。通常認為，主權國家比較合理的債務水平是債務占GDP的60%到90%。

其次，日本央行逐漸喪失了使用貨幣政策工具的主動權和余地。日本央行早早引入負利率政策，事實上等同于宣告通過降低利率來刺激經(jīng)濟的手段無效。而日本國債的利息費用在2013年就已達到約9.9萬億日元，超過當年預算總額的10%。如若提升利率，那么日本政府每年需從財政預算中支出更多用來償還利息，勢必將擠占社會保障等福利支出。盲目加息也會令持有大量國債的商業(yè)銀行賬面虧損，極有可能重蹈硅谷銀行覆轍。

最后，由于利率過低，以及日本企業(yè)間普遍存在相互持股和救助的情況，很多盈利能力差的企業(yè)也能茍延殘喘地繼續(xù)經(jīng)營下去。這樣的“僵尸企業(yè)”擠占了經(jīng)濟社會資源，拉低了日本經(jīng)濟的整體生產(chǎn)效率，造成日本經(jīng)濟缺乏活力和國際競爭力。

學者行長如何破局？

新任央行行長植田和男曾求學于東京大學和麻省理工學院，畢業(yè)后活躍在科研教學一線，是名副其實的宏觀經(jīng)濟學和金融理論領域的專家。他也曾積極參與日本政府和日本央行的相關事務，擔任過前大藏省財政金融研究所的主任研究官、日本央行政策委員會審議委員，具備豐富的實踐經(jīng)驗。

植田和男。圖源：GJ

而外界更關心這位日本戰(zhàn)后首位學者出身的央行行長將如何處理前任遺留下來的諸多問題。

今年2月27日，在日本參議院舉行的日本央行行長提名確認聽證會上，植田的發(fā)言透露出以下兩點信息：

一是，他正面評價了前任推行的量化寬松政策，表示將保持政策的延續(xù)性。植田表示，雖然政策出現(xiàn)了各種副作用，但考慮到經(jīng)濟和價格形勢，量化寬松仍然是實現(xiàn)2%的價格穩(wěn)定目標的必要且適當?shù)姆椒ǎ跋Ｍ吹饺毡俱y行在貨幣寬松政策上繼往開來，并在未來五年內(nèi)完成其實現(xiàn)物價穩(wěn)定的目標”。

二是，植田也坦言量化寬松政策并非長久之計，應在適當?shù)臅r機進行貨幣政策調(diào)整。他重視與金融市場對話，希望將貨幣政策對市場的沖擊控制在最低限度，認為“與市場對話并以通俗易懂的方式傳達中央銀行對經(jīng)濟和金融發(fā)展以及政策操作的看法，都是極其重要的”。

一方面表明自己不準備“新官上任三把火”，造成政策的大起大落，另一方面表示自己也希望在任內(nèi)有所作為，使日本盡快擺脫發(fā)展低迷的狀態(tài)，應該說植田的發(fā)言給日本市場吃下了一顆定心丸。

在昨天的離任記者會上，黑田對繼任者寄予厚望，希望植田“利用他在經(jīng)濟政策運用和實踐方面的豐富知識，統(tǒng)籌各個組織層級，并在維持價格穩(wěn)定和金融系統(tǒng)穩(wěn)定這一日本銀行的使命中展示自己的本領”。

而植田會不會是那個拯救日本經(jīng)濟的人呢？全世界都拭目以待。

出品 深海區(qū)工作室

撰稿 孫健美 呂嘉濠（上海外國語大學日本文化經(jīng)濟學院）

編輯 深海鹽