農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理 谷超

從短期角度來(lái)看，企業(yè)的股價(jià)可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策、貨幣流動(dòng)性、市場(chǎng)情緒等因素的影響而產(chǎn)生大幅波動(dòng)，但企業(yè)價(jià)值未必會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)同樣大變化，甚至?xí)r常會(huì)出現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力在持續(xù)增加但股價(jià)短期走弱的情況。

(資料圖片僅供參考)

從長(zhǎng)期角度看，企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)最終會(huì)反映到股價(jià)上，只是這個(gè)過(guò)程需要深入的研究和長(zhǎng)久的耐心。

實(shí)際上，2022年就發(fā)生了類似的情況：美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息及縮表、全球地緣沖突加劇及新冠疫情等因素造成全球經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，大部分海外國(guó)家通脹水平高企，部分國(guó)家甚至逐漸陷入經(jīng)濟(jì)衰退的趨勢(shì)，這給全球的權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格和估值帶來(lái)較大壓力，國(guó)內(nèi)股市出現(xiàn)較大幅度的下跌。

在此過(guò)程中，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)歷股價(jià)的大幅波動(dòng)，這主要是宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣流動(dòng)性及市場(chǎng)情緒等因素造成，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值并未發(fā)生明顯變化，甚至長(zhǎng)期創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力越來(lái)越強(qiáng)，此時(shí)正是長(zhǎng)期投資的好時(shí)機(jī)。

展望未來(lái)，我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期向好發(fā)展的趨勢(shì)充滿信心。隨著疫情防控進(jìn)入新階段，居民出行需求明顯恢復(fù)，服務(wù)業(yè)與居民消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)。

在人工智能、新能源、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等行業(yè)，中國(guó)的優(yōu)秀企業(yè)正在迅速縮短與全球領(lǐng)先企業(yè)的差距，部分領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)反超。未來(lái)中國(guó)必將涌現(xiàn)出一批在全球都具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。例如，中國(guó)新能源車領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在不斷擴(kuò)大，已經(jīng)開(kāi)始倒逼競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛降價(jià)。汽車作為差異化程度較高的商品，價(jià)格并不是消費(fèi)者購(gòu)買決策的惟一參考因素，降價(jià)促銷難以成為長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)策略。在白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段后，中國(guó)新能源車領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)未來(lái)有希望在全球?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)份額大幅提升。

外部環(huán)境還面臨一些風(fēng)險(xiǎn)：一方面全球地緣沖突仍在加??；另一方面全球化趨勢(shì)受阻，科技發(fā)展與交流受到較大影響。未來(lái)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)可能在很多領(lǐng)域遇到非市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素帶來(lái)的困難，尤其是供應(yīng)鏈安全存在一定的不確定性。

這是考驗(yàn)，也是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)奮起直追的機(jī)遇。國(guó)內(nèi)有制度優(yōu)勢(shì)和工程師紅利，還擁有巨大的內(nèi)需市場(chǎng)，有條件構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新格局。

長(zhǎng)期來(lái)看，我們對(duì)中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域的自主可控充滿信心，將竭盡全力挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，力爭(zhēng)為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期的價(jià)值回報(bào)。

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