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智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，2023年國防預算增速為7.2%，近三年持續(xù)穩(wěn)步回升，增速及GDP占比相較其他國家仍有較大上升空間。周邊局勢持續(xù)緊張、周邊國家對先進裝備持續(xù)投入給我國軍費投入方向提供重要參考，國內(nèi)實戰(zhàn)化需求重視程度持續(xù)加大，未來我國裝備費占比有望穩(wěn)步提升。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績增速快”的標的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標的，同時重點關(guān)注軍貿(mào)、國改受益標的。

中信建投主要觀點如下：

國防預算增速創(chuàng)近4年新高，國防預算占比觸底反彈有望逐步提升。

自2021年起，我國國防預算增速觸底回升，2023年國防預算增速穩(wěn)步提升至7.2%。2023年軍費占GDP比重約為1.2%，相較美國等仍有較大提升空間。

周邊局勢持續(xù)緊張、美日軍費增速超預期，先進裝備費用占比提升仍是大趨所向。2023財年美國國防預算相關(guān)總額再創(chuàng)新高，達到8579億美元，同比增長約13%;日本2023年度防務預算達到6.8萬億日元(約510億美元)，同比增加26.3%，創(chuàng)歷史新高。從日本軍費結(jié)構(gòu)來看，武器研發(fā)及購買個別型號先進戰(zhàn)機及導彈預算超過1.55萬億日元，占比約為22.9%，合理推測日本軍費中裝備費用占比高于50%。預計我國在未來較長時期內(nèi)都將保持對國防和軍隊建設(shè)的大力投入，其中先進裝備仍為國防經(jīng)費重點投入方向。

實戰(zhàn)化演練需求持續(xù)提升，裝備費用占比有望穩(wěn)步增長。在實戰(zhàn)化演練方面，相較于2022年“全面深化練兵備戰(zhàn)”的表述，2023年升級為“大抓實戰(zhàn)化軍事訓練”，并再次強調(diào)“統(tǒng)籌抓好各方向各領(lǐng)域軍事斗爭”。在周邊局勢日趨緊張、以美國為首的周邊國家對先進裝備持續(xù)大力投入的背景下，疊加對實戰(zhàn)化軍事訓練重視程度持續(xù)提升的牽引下，預計我國對于先進裝備的需求進一步加速擴大，投入側(cè)重力度也將持續(xù)加大、裝備費用占比有望穩(wěn)步提升，建議持續(xù)關(guān)注先進裝備賽道投資機會。

當前軍工板塊的估值已接近2020年第四個底部區(qū)間，高性價比更加凸顯，建議堅定加大配置力度。

2022年初以來，中證軍工指數(shù)下跌了19.44%，板塊估值得到了充分消化，高性價比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為57.16倍，處于歷史低位。從該行跟蹤的核心重點公司來看，目前軍工板塊對應2022年預期的PE為41.5倍。2022年上游、中游、下游的平均估值水平依次為33.7、36.8、58.8倍，對應2022年的PEG水平分別為1.07、1.01、2.09。該行認為，當前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點，板塊高性價比更加凸顯，2023年軍工國改有望密集落地，板塊估值有望實現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當時。