自美聯(lián)儲(chǔ)3月開啟新一輪加息周期以來(lái)，美股便進(jìn)入了持續(xù)動(dòng)蕩期，衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）上周一度創(chuàng)下年內(nèi)新高。包括此前熱衷于抄底的美國(guó)散戶和許多富人都在加速撤離美股。

摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示，4月，散戶投資者僅搶購(gòu)了140億美元規(guī)模的股票，是自2020年末以來(lái)排名第二低的月度漲幅。美國(guó)銀行私人客戶部門的數(shù)據(jù)顯示，截至上周的過去四周，富人正以自去年11月以來(lái)的最快速度逃離美股市場(chǎng)。

而在美股波動(dòng)性加劇并遭遇大幅拋售之際，一直奉行“別人恐懼時(shí)我貪婪”投資原則的“股神”巴菲特再度踐行其投資原則，正大舉抄底美股。

大舉抄底

根據(jù)伯克希爾哈撒韋向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的13F持倉(cāng)報(bào)告，巴菲特過去一段時(shí)間一直在美股動(dòng)蕩之際大舉抄底美股。

長(zhǎng)期堅(jiān)持價(jià)值投資的巴菲特長(zhǎng)期以來(lái)一直奉行“在別人恐懼時(shí)我貪婪”的投資原則。但在過去兩年的大部分時(shí)間里，這一理念可能很難實(shí)踐，因?yàn)樵诖似陂g，美股投資者情緒基本沒有出現(xiàn)過“恐懼”。而如今，隨著美股大幅下滑且波動(dòng)加劇，伯克希爾正處于增加其龐大股票投資組合的最佳時(shí)點(diǎn)。

具體而言，13F文件顯示，伯克希爾哈撒韋上周增持了西方石油公司（Occidental Petroleum Corp）。此前，伯克希爾從2月下旬就開始陸續(xù)購(gòu)入西方石油的股份，在上周再度增持后，西方石油已成為其所持的前十大股票之一。

此外，在過去幾個(gè)月里，伯克希爾還增持了3.06%的雪佛龍（ChevronCorp.，CVX）股份，對(duì)動(dòng)視暴雪（Activision Blizzard Inc.，ATVI）進(jìn)行了并購(gòu)套利，購(gòu)買了1.98%的惠普（HP Inc.，HPQ），并繼續(xù)增持了蘋果公司（Apple Inc.）的股票，蘋果目前仍是其第一大重倉(cāng)股。但巴菲特減持了富國(guó)銀行（Wells Fargo&Co. WFC）1.01%的股份，該股曾是伯克希爾的最大持倉(cāng)股之一，自1989年以來(lái)一直在伯克希爾的投資組合中占據(jù)一席之地。

偏好能源、銀行板塊

阿里爾投資公司（Ariel Investments）的全球股票首席投資官班薩里（Rupal Bhansali）認(rèn)為，伯克希爾增持雪佛龍和西方石油公司的投資可能反映出其押注大宗商品價(jià)格將在一段時(shí)間內(nèi)維持在高位。

能源股今年以來(lái)的確一直是標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的一個(gè)板塊。烏克蘭局勢(shì)升級(jí)引發(fā)了人們對(duì)石油和天然氣斷供的擔(dān)憂，從而引發(fā)大宗商品價(jià)格的飆升。受益于此，雪佛龍的股價(jià)今年上漲了47%，西方石油的股價(jià)更上漲了134%。相比之下，同期標(biāo)普500指數(shù)整體反而下跌了16%。班薩里稱：“很明顯，伯克希爾所持有的這些能源股能起到對(duì)沖通脹的作用?！?/p>

金融咨詢公司愛德華·瓊斯（Edward Jones）的高級(jí)股票研究分析師沙納漢（Jim Shanahan）稱，能源股還符合巴菲特傳統(tǒng)上偏好的兩個(gè)選股特征：低估值以及以回購(gòu)和派息形式回報(bào)股東。

拋開板塊來(lái)看，美股高派息股今年的表現(xiàn)也跑贏了標(biāo)普500指數(shù)整體走勢(shì)，部分因?yàn)閾?dān)心市場(chǎng)波動(dòng)影響的投資者希望尋找那些能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金回報(bào)的股票。“雪佛蘭和西方石油就符合這樣的特征?！鄙臣{漢稱。

除了能源股外，伯克希爾也加大了對(duì)銀行股的購(gòu)買力度。銀行股整體也符合估值相對(duì)較低和提供股息的選股特點(diǎn)。具體而言，伯克希爾在第一季度購(gòu)買了5500萬(wàn)股花旗集團(tuán)股份，價(jià)值約30億美元。這標(biāo)志著其投資偏好發(fā)生了逆轉(zhuǎn)：巴菲特曾在2020年大幅拋售持有的主要銀行股，包括高盛集團(tuán)（Goldman Sachs Group Inc.）、摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）和富國(guó)銀行（Wells Fargo）的大部分股份，并因此錯(cuò)過了2020年下半年和2021全年金融股的顯著反彈。

“伯克希爾因?yàn)樵?020年3月和4月沒有抄底金融股而受到了很多批評(píng)?！鄙臣{漢稱，“但巴菲特解釋稱，當(dāng)時(shí)補(bǔ)抄底金融股是因?yàn)闊o(wú)法判斷該板塊的走勢(shì)，當(dāng)時(shí)的大投資環(huán)境和現(xiàn)在完全不同?！彼a(bǔ)充稱，雖然伯克希爾錯(cuò)失了疫情后美股反彈的機(jī)會(huì)，但他很高興看到巴菲特眼下重新加大投資力度。

“干火藥”充足

隨著股票波動(dòng)率繼續(xù)升高，許多投資者和分析師還預(yù)計(jì)，巴菲特以及伯克希爾的投資組合經(jīng)理特德·韋斯切勒（Ted Weschler）和托德·庫(kù)姆斯（Todd Combs）將在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)向市場(chǎng)注入現(xiàn)金。

巴菲特在今年2月的年度致股東信中對(duì)股東們表示，伯克希爾去年年底坐擁大筆現(xiàn)金，而這不是因?yàn)椴讼栂牖I集“備戰(zhàn)資金”，而是因?yàn)檎也坏街档瞄L(zhǎng)期投資的公司。截至3月31日，該公司擁有1063億美元現(xiàn)金，2021年底時(shí)更是坐擁1467億美元流動(dòng)現(xiàn)金。

不過，馬里蘭大學(xué)羅伯特·H·史密斯商學(xué)院金融學(xué)教授卡斯（David Kass）稱，今年，隨著貨幣政策收緊、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和持續(xù)的供應(yīng)鏈中斷，美股市場(chǎng)一直處于緊張狀態(tài)，而這是有利于巴菲特挑選股票的環(huán)境。

卡斯稱，目前的環(huán)境簡(jiǎn)直就是巴菲特的“最佳擊球點(diǎn)”（sweet spot），“各路投資者大幅拋售美股為伯克希爾提供了抄底的機(jī)會(huì)?！卑嗨_里也稱，“在此環(huán)境下，伯克希爾手頭的大量現(xiàn)金是最好的干火藥（dry powder）?！?/p>