北京人力發(fā)布23H1 業(yè)績報(bào)告：上半年北京外企收入190 億元/yoy+28%，業(yè)績5 億/yoy+40%符合預(yù)期，扣非歸母3 億/yoy+4.4%。

(相關(guān)資料圖)

1）23H1：北京外企營收190 億元/yoy+28.2%，歸母凈利潤5 億元/yoy+39.88%，符合此前業(yè)績預(yù)盈指引區(qū)間（4.9~5.3 億）；扣非歸母3 億/yoy+4.4%。

2）23Q2：北京外企營收98 億/yoy+34%，歸母凈利潤1.7 億/yoy+14.6%，扣非歸母凈利潤為1.23 億/yoy+6.6%。（注：22H1 為根據(jù)23H1 及增速倒算，22Q1、23Q1 數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)）。

3）23Q1：北京外企營收92 億/+22.6%，歸母凈利3.38 億/+57%，扣非歸母1.8 億/+3%。非經(jīng)常性損益：23Q1-2 分別為1.58、0.43 億，22Q1-2 分別為0.4、0.3 億，22 全年為3 億。

4）上市公司層面：營收192 億/yoy+26.8%，歸母凈利2.11 億，扣非歸母為0.75 億；其中因置出資產(chǎn)產(chǎn)生的相關(guān)稅費(fèi)影響約1.97 億元。

23H1 業(yè)務(wù)外包/招聘及靈活用工/人事管理/薪酬服務(wù)收入分別占比82.9%/10.2%/2.8%/3%。上半年北京外企中，業(yè)務(wù)外包服務(wù)收入157.7 億元，人事管理服務(wù)5.3 億元，薪酬福利服務(wù)5.8 億，招聘及靈活用工19.45 億；其他收入1.87 億。23H1 業(yè)務(wù)外包/招聘及靈活用工/人事管理/薪酬服務(wù)收入分別占比82.9%/10.2%/2.8%/3%，21 年占比85.5%/4.5%/5.2%/3.9%。

歸母凈利率同比有所提升。23H1 公司毛利率為6.7%，22H1 為7.8%，我們認(rèn)為有一定結(jié)構(gòu)原因影響（人事管理、薪酬福利等高毛利率業(yè)務(wù)占比下滑）。

23H1 北京外企歸母凈利率2.6%，相比22H1 的2.4%、22 全年的2.3%，整體盈利能力同比有一定提升。

上海FA 強(qiáng)化招聘及交付能力，營收/歸母凈利占比分別44%/23%。分子公司來看，1）上海FA：23H1 實(shí)現(xiàn)營收84 億，占北京外企收入比重為44%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.3 億元，凈利率為2.7%，歸母凈利潤占北京外企比重為23%。

上海公司進(jìn)一步強(qiáng)化外包招聘能力，通過數(shù)字化的工具和手段，推動(dòng)招聘渠道整合，提升招聘能力和交付能力。2）浙江FA：23H1 實(shí)現(xiàn)營收9.4 億元，營收占北京外企比重4.9%，凈利潤為0.19 億，凈利率2%，歸母凈利潤占比1.9%。浙江公司開展靈活用工就業(yè)服務(wù)多方位、深層次的解決方案，引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；開展技能人才培訓(xùn)服務(wù)，提供貫穿個(gè)人職業(yè)生涯的持續(xù)性培訓(xùn)與技能提升。3）其他公司：江蘇公司聚焦金融行業(yè)及政務(wù)業(yè)務(wù)外包；廣東公司積極拓展消費(fèi)及家政類靈活用工影響力。各子公司協(xié)同發(fā)展，共同帶動(dòng)公司業(yè)績穩(wěn)健增長。

FA 上半年凈利潤同比+50%，公司深化與Adecco 合作，看好未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

上半年FA 利潤增速亮眼，根據(jù)Adecco 公告，上半年FA 貢獻(xiàn)給Adecco2100萬歐元權(quán)益利潤，同比增長50%（截至23H1，北京外企、Adecco 分別持股51%、 49%）。公司持續(xù)深化與Adecco 合作，借助Adecco 先進(jìn)理念與海外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)自身競爭力。公司聚焦數(shù)字化轉(zhuǎn)型管理，提升運(yùn)營人員的工作效率以及客戶的服務(wù)體驗(yàn)，看好公司作為人力資源行業(yè)龍頭的未來發(fā)展?jié)摿?。考慮到置出資產(chǎn)在置出前及保留資產(chǎn)的業(yè)績虧損對上市公司23H1 業(yè)績表現(xiàn)造成影響，我們下調(diào)23 年盈利預(yù)測（但置入資產(chǎn)北京外企23年歸母凈利潤仍維持9.1 億元預(yù)測不變），預(yù)計(jì)23-25 年歸母凈利潤分別為6.77/10.9/12.8 億（預(yù)測前值9.1/10.78/12.79 億元），24-25 年yoy 分別為61%/17%，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政府補(bǔ)助下降風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；客戶開拓不及預(yù)期等