【資料圖】

偉星新材2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.37億元，同比下降10.58%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.94億元，同比增長35.46%，扣非后歸母凈利潤為4.82億元，同比增長39.55%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.31元。

點(diǎn)評：

上半年需求依然較弱情況下，第二季度營業(yè)收入降幅較一季度略收窄。2023年上半年公司營業(yè)收入同比下滑主要是行業(yè)需求疲弱，其中PPR系列、PE系列、PVC系列產(chǎn)品營業(yè)收入分別同比下降11.76%、15.79%和19.93%。

雖然新拓展的其他品類防水和涂料等增長29.99%，但由于占比低，僅為14.25%，不能夠?qū)_上半年總體營收的下滑。疫情后消費(fèi)信心的不足恢復(fù)慢，第二季度需求依然沒有明顯起色，第二季度營業(yè)收入延續(xù)一季度下滑的態(tài)勢，同比下降10.38%，但降幅較一季度收窄0.49個百分點(diǎn)。

毛利率提升和長期股權(quán)投資收益推動凈利潤增長。公司歸母凈利潤增長較好主要是毛利率的提升和長期股權(quán)投資收益較好。上半年原材料價格下降疊加公司繼續(xù)推進(jìn)智慧工廠建設(shè)降低成本2023年上半年綜合毛利率為41.16%,同比提高3.43個百分點(diǎn)。其中PPR系列、PE系列和PVC系列產(chǎn)品毛利率分別提高2.63、3.27和8.68個百分點(diǎn)。特別是第二季度綜合毛利率水平達(dá)到43.82%，同比提高5.29個百分點(diǎn)。并且上半年聯(lián)營公司

公允價值變動增加收益1.44億元。所以，在第二季度雖然銷售和管理費(fèi)用率同比提升的情況下，公司歸母凈利潤依然同比增長29.44%。

如果剔除長期股權(quán)投資收益后，歸母凈利潤同比是下降的，但同比降幅低于營收降幅。

品牌和渠道等優(yōu)勢下戰(zhàn)略靈活性強(qiáng)，抗風(fēng)險能力強(qiáng)長期成長性確定。公司作為PPR管的龍頭企業(yè)，品牌和渠道優(yōu)勢突出，保證公司利用渠道協(xié)同優(yōu)勢落地“大系統(tǒng)”和“大服務(wù)”戰(zhàn)略，充分發(fā)揮資源潛力，在行業(yè)低迷的環(huán)境下公司依然保持了較好的盈利水平。同時，面對市場的變化公司落地“大客戶”戰(zhàn)略，顯現(xiàn)公司在行業(yè)環(huán)境較差階段的戰(zhàn)略靈活性。2023年上半年公司貨幣資金26.21億元，資產(chǎn)占比仍高達(dá)41.05%，處于歷史的較高水平，成為公司應(yīng)對階段性風(fēng)險變化和蓄勢發(fā)力的資金基礎(chǔ)，公司品牌和渠道的隱性護(hù)城河也為未來的長期發(fā)展和成長提供支持和保障。

盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年歸屬于母公司凈利潤分別為15.68億元、17.84億元和21.41億元，對應(yīng)EPS分別為0.99、1.12元和1.34元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE值分別為20.5倍、18.0倍和15.0倍。考慮公司應(yīng)對變化的戰(zhàn)略靈活性，在品牌、渠道和產(chǎn)品力優(yōu)勢下長期成長性確定，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)景氣度低迷持續(xù)性超預(yù)期。