（原標(biāo)題：【BT金融分析師】維珍銀河股票飆漲50%，分析師稱這種情況可能是“曇花一現(xiàn)”）

維珍銀河（Virgin Galactic）的股票在過去一段時(shí)間一度飆升了約50%，因?yàn)橥顿Y者對(duì)這家太空旅游公司最新的商業(yè)飛行目標(biāo)感到興奮。然而，投資者可能很快就會(huì)意識(shí)到，維珍銀河新設(shè)定的目標(biāo)只是該公司在不知道對(duì)其財(cái)務(wù)影響的情況下，重振投資者對(duì)其股票興趣的一種方式。

(資料圖片)

從本質(zhì)上講，這似乎沒有什么新奇之處。人們已經(jīng)知道維珍最終要開啟商業(yè)飛行。因此，我認(rèn)為這一進(jìn)展也不能改變?cè)摴傻谋^前景，因?yàn)榫S珍銀河仍然是一個(gè)消耗現(xiàn)金的實(shí)體，該公司一個(gè)季度又一個(gè)季度地侵蝕著股東價(jià)值。因此，我仍然看空維珍銀河的股票。

沒有商業(yè)模式

維珍銀河是我在市場(chǎng)上看跌的公司之一，因?yàn)樵摴久黠@缺乏可行的商業(yè)模式，因此押注該股非常冒險(xiǎn)。

當(dāng)然，該公司辯稱，其價(jià)值主張?jiān)谟跒榭蛻籼峁┏裁撍椎捏w驗(yàn)：太空飛行，客戶可以看到地球的壯麗景色并經(jīng)歷短暫的失重體驗(yàn)。為了證實(shí)這種飛行的可行性，創(chuàng)始人Richard Branson和他的團(tuán)隊(duì)于2021年6月乘坐VSS Unity成功地進(jìn)行了太空邊緣之旅。

然而，這一次飛行的勝利并不意味著該公司業(yè)務(wù)具有可擴(kuò)展性，也不意味著該公司有能力積累足夠的客戶基礎(chǔ)，愿意為所謂的“太空”旅行支付45萬美元的巨額價(jià)格。

事實(shí)上，自從Richard Branson進(jìn)行了預(yù)演以來，維珍銀河已經(jīng)損失了數(shù)億美元，并推遲了第二艘亞軌道航天器的發(fā)射，而且在銷售票務(wù)方面幾乎沒有取得任何進(jìn)展。事實(shí)上，維珍銀河只售出了大約800張票，包括2021年獲得的600-700張預(yù)訂票。

重要的是，這些門票每張售價(jià)僅為20萬美元，這也無法通過票務(wù)充分反映真正的市場(chǎng)需求，現(xiàn)在的票價(jià)是最初消費(fèi)者支付的兩倍。

因此，缺乏可靠的數(shù)據(jù)來衡量該公司在正常經(jīng)營(yíng)條件下的現(xiàn)金流。就連維珍銀河最近更新的商業(yè)航班時(shí)刻表也無法解決這個(gè)問題。

然而，我認(rèn)為維珍銀河所謂的“商業(yè)模式”明顯不存在。例如，如果該公司按照Richard Branson的說法，維持每月三個(gè)航班、每個(gè)航班可容納六名乘客，那么將需要三年半多的時(shí)間才能完成現(xiàn)有的預(yù)訂票。

然而，即便如此，該公司仍無法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來彌補(bǔ)其不斷擴(kuò)大的虧損，這些虧損已達(dá)到令人擔(dān)憂的水平。在最近的2023年第一季度財(cái)報(bào)中，維珍銀河報(bào)告了迄今為止最大的凈虧損，約為1.59億美元，大大超過了2022年第三季度的9310萬美元凈虧損。

遺憾的是，維珍銀河僅去年一年就累計(jì)虧損超過5.66億美元，而且虧損還在一個(gè)季度接著一個(gè)季度地?cái)U(kuò)大。

維珍銀河的盈虧平衡前景令人難以捉摸，該公司必須每年吸引大約1260名客戶，每個(gè)人都愿意支付驚人的45萬美元。這樣才能抵消他們的損失，更不用說什么時(shí)候能獲得豐厚的利潤(rùn)了——這一計(jì)算結(jié)果還是在假設(shè)該公司的虧損保持不變的情況下，考慮到其虧損一直在擴(kuò)大，這種狀況似乎也不太可能發(fā)生。

連續(xù)虧損導(dǎo)致股價(jià)走低

如前所述，維珍銀河的投資者可能最終會(huì)意識(shí)到，該公司不斷累積的虧損肯定會(huì)繼續(xù)壓低股價(jià)。按照目前的虧損速度，維珍銀河只剩下不到一年半的時(shí)間，該公司的財(cái)務(wù)資源就會(huì)枯竭。

這是因?yàn)樵摴粳F(xiàn)在只剩下8.74億美元的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和有價(jià)證券。為了維持經(jīng)營(yíng)，該公司將一如既往地發(fā)行額外的債務(wù)或股權(quán)，將負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給現(xiàn)有股東。

這種擔(dān)憂對(duì)維珍銀河管理層來說似乎無關(guān)緊要，因?yàn)樽允状喂_發(fā)行以來，維珍銀河的股票數(shù)量增加了45%。該公司在向市場(chǎng)投放大量新股，實(shí)際上是通過舉債來維持運(yùn)營(yíng)。

鑒于沒有任何立即產(chǎn)生收入的催化劑，預(yù)計(jì)維珍銀河的這一戰(zhàn)略將“無限期”持續(xù)下去。從本質(zhì)上講，該公司股東正面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)。

分析師觀點(diǎn)

再來看看華爾街，根據(jù)過去三個(gè)月的評(píng)級(jí)，維珍銀河獲得了“適度賣出”的一致評(píng)級(jí)，其中包括1個(gè)買入，2個(gè)持有，4個(gè)賣出。該股3.81美元的平均目標(biāo)股價(jià)意味著較當(dāng)前水平將有36.6%的下行空間。

結(jié)論

維珍銀河近日的股價(jià)上漲，可能只是短暫的炒作。該公司缺乏可行的商業(yè)模式，而且持續(xù)虧損，這引起了投資者的擔(dān)憂。此外，該公司缺乏有關(guān)客戶需求和收入來源的具體數(shù)據(jù)。

由于虧損不斷增加，而在財(cái)務(wù)資源枯竭之前該公司所擁有的時(shí)間有限，維珍銀河對(duì)債務(wù)和股票發(fā)行也極度依賴，這使得其現(xiàn)有股東面臨嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。因此，我建議避開這只股票，盡管該公司最近公布了一些看似令人興奮的消息。

作者：Nikolaos Sismanis

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