近年來，美聯(lián)儲不斷膨脹的資產(chǎn)負債表規(guī)模導(dǎo)致美元泛濫，造成大宗商品、美股、全球房地產(chǎn)價格持續(xù)飆漲。全球通脹高企，物價問題已成為2021年全球市場關(guān)注的焦點。進入7月，中美兩國通脹形勢呈現(xiàn)明顯分化趨勢，但未來全球通脹對我國的影響仍不可掉以輕心，應(yīng)對方略亦值得高度關(guān)注。

美CPI創(chuàng)13年來最大漲幅

今年以來，全球大宗商品價格持續(xù)攀高。2021年上半年，世界銀行能源商品價格指數(shù)和IMF初級產(chǎn)品價格指數(shù)分別上漲48%和29%，主要經(jīng)濟體PPI增速均大幅高于警戒線。

與此同時，美國7月份CPl同比上漲5.4%，創(chuàng)下2008年來的最大漲幅;7月PPI同比攀至19.8%，即便放眼過去百年，這個數(shù)值也是很高的。若放在一年前，美國通脹漲幅如此之大、美聯(lián)儲對通脹的容忍性如此之強，實難想象。

京東科技首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光認為，這背后反映的是新冠肺炎疫情后發(fā)達國家新一輪財政與貨幣政策協(xié)同空前加強，財政預(yù)算平衡觀念被打破，利息負擔(dān)成為比債務(wù)率更能代表財政穩(wěn)健程度的指標(biāo)，貨幣政策對經(jīng)濟增長和就業(yè)更加關(guān)注，對通脹更加容忍。

在此背景下，歐洲央行將通脹目標(biāo)從低于2%調(diào)整為允許暫時超過2%。日本央行也承諾增加基礎(chǔ)貨幣，直到通脹穩(wěn)定超過2%的目標(biāo)。市場判斷，以美聯(lián)儲為首的主要發(fā)達國家央行的超寬松貨幣政策仍將維持較長時間，全球通脹中樞也將在未來一段時間處于高位。

中美通脹形勢出現(xiàn)明顯分化

在這輪全球通脹中，大宗商品的重要進口國——中國勢必迎來一輪輸入性通脹，并對實體企業(yè)造成擠壓。此前，柯橋紡織價格指數(shù)、中國棉紡景氣指數(shù)上升，煤炭價格綜合指數(shù)上漲，南華工業(yè)品指數(shù)也在上升，不少以此為原材料的制造業(yè)企業(yè)宣布漲價?？煽诳蓸?、寶潔等生活消費品漲價的消息也曾登上熱搜。

然而，最新的數(shù)據(jù)顯示，我國通脹并沒有之前各方擔(dān)憂的那么嚴重。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，我國7月PPI同比上漲9%;CPI同比上漲1%，漲幅較前一月回落，物價上漲已出現(xiàn)拐點。

業(yè)界專家認為，當(dāng)前中美通脹形勢出現(xiàn)明顯分化，美國物價呈全面上漲態(tài)勢，而我國國內(nèi)物價呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上行特點，更多是上游原材料價格上漲較大，帶動PPI上漲，而PPI向CPI傳導(dǎo)還較少，兩者差異的背后是政策環(huán)境、驅(qū)動因素的差異。

“中國貨幣擴張并不顯著，而美國貨幣擴張規(guī)模巨大，同時為應(yīng)對疫情，美國更多著眼于需求端，需求拉動物價上漲，而國內(nèi)政策更多著眼于供應(yīng)端。”國泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑說。中國人民銀行行長易綱也表示，我國去年疫情期間堅持實施正常貨幣政策，國內(nèi)總需求比較平穩(wěn)，有利于保持物價總體穩(wěn)定。

跨周期調(diào)節(jié)做好應(yīng)對

面對全球通脹帶來的不確定性，我國又將如何應(yīng)對?在專家看來，宏觀政策要做好跨周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，繼續(xù)做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，幫助中小企業(yè)和困難行業(yè)緩解原材料漲價對生產(chǎn)經(jīng)營的影響。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長朱寧表示，要運用好金融衍生產(chǎn)品這個工具，通過套期保值等方式來鎖定成本價格，并嚴厲打擊大宗商品囤積居奇。

同時，國家多次出臺大宗商品保供穩(wěn)價措施，促進供需結(jié)構(gòu)恢復(fù)，對抑制鋼材、有色金屬等行業(yè)價格上漲起到積極作用。對于上游原材料漲價無法向下游傳導(dǎo)給中小企業(yè)帶來的壓力，也需持續(xù)性精準(zhǔn)施策，幫助中小企業(yè)加強對價格和外匯等環(huán)節(jié)的風(fēng)險管理，削弱輸入性因素對中小企業(yè)的影響。(桑彤)