上海凱淳實業(yè)股份有限公司(以下簡稱“凱淳股份”)首發(fā)上會，保薦機構為東方證券。凱淳股份擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上會，計劃公開發(fā)行股票不超過2000萬股，擬募集資金5.00億元，分別用于品牌綜合服務一體化建設項目、智能數(shù)字化技術支持平臺建設項目、補充流動資金項目。

凱淳股份2019年凈利潤下滑，而經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額在報告期內，連續(xù)3年與凈利潤不匹配。

2017年至2020年1-3月，凱淳股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.58億元、7.48億元、7.70億元、1.68億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6235.21萬元、6991.99萬元、6656.34萬元、1639.07萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為2208.83萬元、2041.01萬元、4516.35萬元、3679.86萬元。其中，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為5.76億元、8.23億元、8.16億元、2.29億元。

2017年至2020年3月31日，公司總資產分別為3.32億元、3.61億元、4.17億元、4.20億元，總負債分別為1.36億元、1.32億元、1.62億元、1.48億元。資產負債率分別為41.21%、37.47%、40.42%和36.94%，高于同行業(yè)可比公司資產負債率分別為33.46%、33.12%、25.96%、9.59%。

凱淳股份償債能力遜于同行。公司流動比率、速動比率低于同行業(yè)可比公司的平均水平。凱淳股份流動比率分別為2.40、2.69、2.54、2.79，速動比率分別為1.97、1.94、1.97、2.04。同行業(yè)可比公司流動比率均值分別為3.40、3.40、6.35、9.71，速動比率均值分別為2.65、2.56、5.16、8.83。

凱淳股份在報告期內共進行了3次分紅，累計分紅金額8980萬元。2018年4月23日，公司以總股本2000.00萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣20.00元(含稅)，共計分配利潤4000.00萬元(含稅)。2019年4月19日，公司以總股本6000.00萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元(含稅)，共計分配利潤3000.00萬元(含稅)。2019年11月15日，公司以總股本6000.00萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.30元(含稅)，共計分配利潤1980.00萬元(含稅)。

2017年至2020年3月31日，凱淳股份應收賬款余額分別為1.54億元、1.70億元、2.13億元、1.72億元，應收賬款凈額分別為1.46億元、1.61億元、2.02億元、1.64億元，占資產總額的比例分別為44.08%、44.64%、48.52%、38.95%。

報告期內，公司應收賬款周轉率分別為4.21、4.62、4.02、3.48，在同行業(yè)可比公司中最低。

2017年至2019年，同行業(yè)可比公司平均應收賬款周轉率分別為26.38、18.07、18.32。

2017年至2020年3月31日，凱淳股份存貨金額分別為5915.02萬元、9939.69萬元、9228.43萬元、1.11億元，占資產總額的比例分別為17.84%、27.50%、22.13%、26.50%。報告期內，公司存貨周轉率逐年下滑，分別為7.02、6.53、5.51、4.57。2017年至2019年，同行業(yè)可比公司平均存貨周轉率分別為7.44、6.94、5.59。

2017年至2020年1-3月，凱淳股份綜合毛利率呈下滑趨勢，分別為33.96%、30.02%、30.66%和29.59%，小幅下降。公司毛利率低于可比公司毛利率均值38.48%、37.32%、37.59%、44.58%。2018年、2019年，公司毛利率在可比公司中最低。

凱淳股份2017年至2019年的凈利潤都在6千余萬元，而其銷售費用逐年升高，遠超凈利潤。

2017年至2020年1-3月，凱淳股份銷售費用分別為7909.52萬元、1.02億元、1.04億元、2283.22萬元。銷售費用率分別為14.18%、13.62%、13.49%和13.62%，同行業(yè)可比公司銷售費用率分別為18.86%、20.15%、20.94%、15.51%。

凱淳股份研發(fā)費用率不足1%。報告期內，凱淳股份研發(fā)費用分別為0.00元、143.64萬元、343.80萬元、118.56萬元，占營業(yè)收入的比重分別為0.00%、0.19%、0.45%和0.71%。

凱淳股份供應商集中度偏高，且供應商和電子商務平臺雙集中。

2017年至2020年1-3月，凱淳股份前五大供應商合計采購金額分別為2.46億元、3.94億元、4.05億元、1.01億元，占當期采購額比例分別為80.00%、82.03%、79.96%及80.50%。2017年至2019年，同行業(yè)可比公司平均銷售費用率分別為78.48%、79.84%、72.96%。

報告期內，凱淳股份在天貓平臺(天貓旗艦店、天貓超市、天貓國際)上實現(xiàn)的品牌線上銷售服務收入分別為2.26億元、2.81億元、2.15億元、5114.11萬元，占營業(yè)收入比例分別為40.46%、37.59%、27.86%和30.50%。