2020-10-13 11:01:29 來源 : 中國網財經
外部不確定暫時弱化。內部經濟修復確定，進入內生增長與十四五規(guī)劃政策紅利預期階段，科技性價比提升，可關注制造業(yè)+科技，以及可選消費中的服務消費。但是不確定性并未消除，流動性高點已過，仍然需謹慎樂觀。
基礎因子方面，無論從9月的PMI還是國慶中秋假期的數據來看，國內經濟依然繼續(xù)延續(xù)修復的態(tài)勢，供需兩端均繼續(xù)修復，需求端修復彈性更好，供需缺口繼續(xù)收窄，經濟呈現更大范圍內的正?；７諛I(yè)加速修復，建筑業(yè)訂單和預期指數景氣走高;制造業(yè)中，設備和高科技制造業(yè)行業(yè)景氣度繼續(xù)上行。房地產業(yè)PMI時隔16個月，重回50%景氣區(qū)間。航空、住宿、鐵路保持高位且大幅回升，航空業(yè)PMI達84.3%，高于往年均值24個百分點，反彈十分明顯。住宿餐飲修復也持續(xù)加速。
交易因子方面，從股債風險溢價來看，股票的系統(tǒng)性相對優(yōu)勢開始弱化，債券的交易性機會開始出現。股票的機會更多在結構，在內生的產業(yè)驅動而不在宏觀的流動性驅動。從賺錢效應來看，賠錢概率很低，左側交易可以進場。從市場風格來看，成長股估值罕見低于消費，在三季度較強的調整之后，成長股的優(yōu)勢開始顯現。
外部沖擊方面，特朗普染疾后，市場開始交易拜登獲勝的邏輯，在大選前這一預期相對明確，但是外部不確定仍然很強。
具體來看，A股方面，內部增長明確，外部不確定性減弱，市場進入短暫的日歷效應，成長股大幅調整或迎來反彈良機。市場需要1)圍繞制造業(yè)+科技進行布局，2)消費股調整后積極布局可選消費中的服務消費。
港股方面，進入10月，港股科技股在新的科技企業(yè)上市帶動下有望再度聚集人氣，隨著全球流動性驅動的邊際放緩和估值問題，港股的配置價值會有所凸顯，結構上建議以業(yè)務在中國的紅籌、中資股為主。
債券方面，經濟延續(xù)修復，海外不確定性因素邊際上小幅緩和，易綱行長發(fā)文表態(tài)保持穩(wěn)健取向，保持在正常貨幣政策區(qū)間，保障老百姓幣值穩(wěn)定，將對市場預期有一定影響。趨勢上，利率債在一段時間內都是偏震蕩交易，挖掘可轉債、城投以及部分資質較好的地產債。
黃金方面，海外不確定性弱化，黃金走弱。
原油方面，預計第四季度原油價格看平，但是從超過一個季度的時間來看，第四季度是原油倉位提升的窗口。
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