挺了那么久了，能不能撐到最后？

今天，雅居樂公布了上半年的財報，我們也可以分析下，這家民營房企還剩多少戰(zhàn)斗力。

繼去年凈虧133.7億后，今年上半年，雅居樂依舊入不敷出，凈虧36億；

(資料圖片僅供參考)

雖然一直在還錢，但雅居樂的現(xiàn)金流不容樂觀，接下來的日子也得勒緊褲腰帶。

如果沒有“奇跡”，雅居樂出現(xiàn)債務違約的概率，依然很大。

關注說財貓，第一時間推送企業(yè)財務狀況

短期償債壓力“爆表”

雅居樂是一家很神奇的房企，堅持“真還傳”，以至于它成為民企最后的希望。

先說一個較真的問題，雅居樂還能撐多久？

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月底，雅居樂的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為70.3億，這半年減少了14.33億，受限制資金有83.45億。

但，一年內(nèi)要還的短期債務，高達214.88億。

就現(xiàn)金來說，資金缺口近145億！

現(xiàn)金短債比只有0.33，這個系數(shù)非常低，償債壓力很大。

如果后續(xù)沒有新的資金輸血或樓市全面復活，雅居樂的債務違約，也可能只是時間問題。

近5年的表現(xiàn)來看，雅居樂的現(xiàn)金走勢，就是一個拋物線。

2021年現(xiàn)金儲備腰斬、去年現(xiàn)金再次腰斬，這都是因為雅居樂一直在堅持還債。

可惜，造血速度追不上掉血的速度。

此前雅居樂滾雪球式欠下的債務，對這家房企來說是巨大的消耗。

那么，雅居樂一共欠了多少錢？主要看兩個大頭：有息負債和永續(xù)債。

有息負債就是有利息的債務，需要按約定償還的公開債、銀行借款等；

永續(xù)債不一樣，它雖然沒有利息，但持有對應的權益，是吞噬利潤的毒瘤。

截至今年上半年，雅居樂的有息負債為575.68億，永續(xù)債為137.36億。

和去年底相比，有息負債減少了19億，但永續(xù)債卻多了5.12億。

這半年，雅居樂為了償債，借了“高利貸”，借貸利率從去年同期的5.59%上升了1.69個百分點，高達7.28%。

雅居樂借了什么錢？一個是銀團貸款再融資，另一個是境內(nèi)發(fā)行公開票據(jù)和公司債。

除此之外，雅居樂還進行配股融資，只不過如今股價較低，只拿到“可憐的”4.89億港元。

但有，總好過沒有。

和雅居樂2020年的債務巔峰（有息負債978億）相比，這兩年半的時間里，有息負債已經(jīng)少了400多億。

但剩下這576億的有息負債和137億的永續(xù)債，依舊是雅居樂的絆腳石。

半年凈虧36億

和暴雷房企相比，雅居樂不是虧最多的，但利潤表現(xiàn)依然堪憂。

2023上半年，雅居樂收入200億，同比減少37%；

毛利20.07億，同比減少72.87%；

凈虧損36.11億，去年同期凈利潤為33.54億。

算下來，雅居樂的毛利率為10.03%，凈利率-18.05%，和去年同期相比都有不同程度的下滑。

對于虧損，雅居樂給出了4點解釋：

樓市低迷；出售資產(chǎn)導致虧損；金融資產(chǎn)減值虧損；人民幣貶值導致匯兌損失。

樓市低迷，到底低迷到什么程度？

從雅居樂的銷售額便可略知一二，在去年只賣了652億的基礎上，今年上半年，雅居樂賣房僅282.3億，同比減少28%；

一年不如一年。

下半年有沒有好轉(zhuǎn)呢？

從最近政策面來看，廣州取消“認房不認貸”后，成為首個松綁的一線城市。

此外，存量房貸利率調(diào)整在即、首套房貸利率較低，現(xiàn)在的樓市環(huán)境，對于購房者而言，相當友好。

雅居樂的土儲結(jié)構來看，大灣區(qū)占26%，長三角占10.8%，總土儲3864萬平，但平均樓面地價才3200元/平。

如果以上半年雅居樂的銷售均價14930元/平來看，低土地成本是一個很大的優(yōu)勢。

雅居樂，活下來還是有機會的。

只不過，贏面不大，債務很深。

關注說財貓不迷路，一鍵三連，會有好事發(fā)生哦！

— 往期推薦閱讀 —